Khả năng tăng lãi suất của FED trong tháng 10 giảm mạnh sau báo cáo lạm phát

Mục lục

01

Số liệu PCE tháng 8 và phản ứng tức thì của thị trường

02

Điều gì đứng sau con số hạ nhiệt?

03

Quan chức Fed thận trọng và triển vọng chính sách chưa ngã ngũ

04

Điều gì tiếp theo cho chính sách lãi suất?

Số liệu PCE tháng 8 và phản ứng tức thì của thị trường

Báo cáo từ Bộ Thương mại Mỹ công bố ngày 30/9/2026 cho thấy chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) toàn phần tháng 8 tăng 0,3% so với tháng trước, trùng dự báo, nhưng mức tăng so với cùng kỳ năm ngoái chỉ 3,4%, thấp hơn mức 3,7% mà giới phân tích kỳ vọng. Đáng chú ý hơn, PCE lõi (loại bỏ năng lượng và thực phẩm) chỉ tăng 0,2% so với tháng trước và 3,0% so với cùng kỳ, đều thấp hơn dự báo lần lượt 0,1 và 0,3 điểm phần trăm.

Ngay sau khi báo cáo được công bố, thị trường lãi suất tương lai lập tức điều chỉnh. Theo CME FedWatch, xác suất Fed tăng lãi suất trong cuộc họp ngày 27-28/10 đã giảm xuống chỉ còn 38,2%, từ mức 50,9% của ngày hôm trước. Xác suất Fed có ít nhất một đợt tăng nữa trước cuối năm cũng giảm xuống 86,8%, từ mức 91,6%.

Điều gì đứng sau con số hạ nhiệt?

Một phần nguyên nhân khiến PCE lõi hạ nhiệt đến từ việc Cục Phân tích Kinh tế (BEA) điều chỉnh phương pháp tính toán đối với một số thành phần như dịch vụ pháp lý, phần mềm và dịch vụ quản lý danh mục đầu tư, áp dụng ngược từ năm 2021. Sau điều chỉnh, mức tăng PCE lõi tháng 7 đã giảm khoảng 0,2 đến 0,3 điểm phần trăm. Tuy nhiên, ngay cả sau điều chỉnh, bức tranh lạm phát tổng thể không thay đổi nhiều. Giá năng lượng vẫn là động lực chính khiến giá cả leo thang trong tháng 8, với giá xăng tăng 4,4%, giá hàng hóa và dịch vụ năng lượng tăng 2,3%, và dịch vụ vận tải tăng 1,4%. Đáng lưu ý, báo cáo này phản ánh dữ liệu tháng 8, trong khi giá năng lượng đã tăng mạnh hơn nữa trong tháng 9 do căng thẳng địa chính trị tại Vùng Vịnh, nghĩa là bức tranh lạm phát trong các báo cáo sắp tới có thể kém tích cực hơn.

Quan chức Fed thận trọng và triển vọng chính sách chưa ngã ngũ

Các quan chức Fed dường như không mấy lay chuyển trước con số hạ nhiệt. Chủ tịch Fed chi nhánh Minneapolis, ông Neel Kashkari, thẳng thắn tuyên bố lạm phát “vẫn đang ở mức quá cao” và dữ liệu công bố “không thực sự làm thay đổi đáng kể bức tranh tổng thể”. Ông chỉ ra rằng các thước đo lạm phát khác nhau đều đang dao động quanh ngưỡng 3%, mức đã duy trì hơn năm năm qua. Thống đốc Fed Lisa Cook cũng không đề cập trực tiếp đến số liệu thấp hơn dự báo, mà chỉ khẳng định cam kết đưa lạm phát về 2% mà không gây tổn hại cho thị trường lao động. Trước đó một ngày, Chủ tịch Fed chi nhánh New York, ông John Williams, đã tạo tiền đề cho sự điều chỉnh kỳ vọng khi nói rằng Fed “không có gì phải vội” sau đợt tăng tháng 9, và một đợt tăng nữa “có thể phù hợp vào cuối năm nay”.

Cùng ngày, số liệu GDP quý hai được điều chỉnh lên mức tăng 2,2%, cao hơn đáng kể so với mức 1,5% của lần công bố trước. Thu nhập cá nhân tăng 0,2%, thấp hơn dự báo, nhưng chi tiêu tiêu dùng cá nhân tăng mạnh 0,9%, vượt dự báo 0,8%. Ông Kashkari mô tả nền kinh tế Mỹ là “kiên cường” khi nhìn vào các dữ liệu này. Sự kết hợp giữa tăng trưởng vững và tiêu dùng mạnh có nghĩa là áp lực lạm phát có thể tiếp tục dai dẳng, đặt Fed vào thế khó khi phải cân nhắc giữa kiểm soát giá cả và duy trì đà tăng trưởng.

Giới phân tích Phố Wall đưa ra những đánh giá trái chiều. Chiến lược gia Sonu Varghese của Carson Group nhận định lạm phát PCE vẫn “nóng” và nền kinh tế vẫn tăng trưởng mạnh, thách thức của Fed là xác định mức thắt chặt cần thiết. Nhà kinh tế trưởng Heather Long của Navy Federal Credit Union cho rằng dữ liệu PCE “không có tiến triển nào trong tháng 8” và dự báo lạm phát tháng 9 “chắc chắn còn cao hơn”. Ở chiều ngược lại, Goldman Sachs đã chuyển kỳ vọng về đợt tăng lãi suất tiếp theo từ tháng 10 sang tháng 12, thậm chí cho rằng chu kỳ thắt chặt có thể đã kết thúc. Capital Economics cũng nhận định áp lực giá cả lõi “yếu hơn một chút so với lo ngại”.

Điều gì tiếp theo cho chính sách lãi suất?

Thị trường hiện nghiêng về kịch bản Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 10 và có thể tăng một lần vào tháng 12. Tuy nhiên, kịch bản này phụ thuộc vào diễn biến lạm phát tháng 9, vốn được dự báo sẽ chịu áp lực từ giá năng lượng leo thang. Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, khả năng Fed kết thúc chu kỳ thắt chặt sớm sẽ tăng lên. Ngược lại, nếu áp lực giá cả lan rộng, Fed có thể buộc phải hành động mạnh mẽ hơn. Một yếu tố mới đáng chú ý là ảnh hưởng của làn sóng đầu tư trí tuệ nhân tạo. Ông Kashkari đã nâng ước tính lãi suất trung tính lên 3,25% một phần do nhu cầu vốn đầu tư từ AI, đồng thời cảnh báo rằng khoản đầu tư khổng lồ vào AI có thể không đạt kết quả như kỳ vọng và gây tổn hại cho nền kinh tế. Ông Williams cũng cho rằng AI là yếu tố “thực sự còn nhiều câu hỏi” trong bức tranh lạm phát hiện tại.

Nguồn: vneconomy