Chiến lược gia Panmure Liberum: bong bóng AI có thể vỡ trong 2027-2028, S&P 500 có thể mất 36%

Theo Futubull, chiến lược gia Joachim Klement của ngân hàng đầu tư Panmure Liberum có trụ sở tại London cảnh báo đà bùng nổ đầu tư gắn với trí tuệ nhân tạo (AI) có thể kết thúc sớm và gây ra đợt sụp đổ thị trường nghiêm trọng nhất kể từ khủng hoảng tài chính toàn cầu. Ông đặt mục tiêu chỉ số S&P 500 vào cuối năm 2027 ở mức 5.000 điểm, hàm ý mức giảm 36% so với thời điểm công bố.

Mục lục

01

Dự báo cốt lõi và lý do phía sau

02

Mức độ tập trung của thị trường Mỹ

03

Cảnh báo từ Burry và Dalio

04

Diễn biến thị trường

Dự báo cốt lõi và lý do phía sau

Ông Klement nói: “Quan điểm cốt lõi của tôi là bong bóng AI sẽ vỡ vào năm 2027 hoặc 2028, tức là vào một thời điểm nào đó trong vòng hai năm tới.” Ông cho biết dự báo cơ sở của mình là cơn sốt đầu tư này sẽ tan vỡ sớm nhất vào năm 2027, kéo giá cổ phiếu giảm mạnh. Bối cảnh ông nêu là các thị trường chứng khoán toàn cầu đã lập mức cao kỷ lục trong năm 2026 nhờ tâm lý lạc quan về chi tiêu cho hạ tầng AI.

Lý do ông Klement đưa ra nằm ở tình hình tài chính của các ông lớn công nghệ: các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscaler, tức công ty vận hành hạ tầng máy chủ và dịch vụ đám mây quy mô rất lớn) phần lớn đã cạn kiệt dòng tiền tự do, trong khi chi phí nợ tăng nhanh tới mức những công ty này có thể thấy không bền vững.

Mức độ tập trung của thị trường Mỹ

Cảnh báo xuất hiện khi mức độ tập trung của thị trường chứng khoán Mỹ đã lên mức đáng chú ý. Theo phân tích của Bank of America được FXEmpire dẫn lại, nhóm “AI Big 10” gồm Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla, Broadcom, AMD và Micron chiếm gần 40% chỉ số S&P 500. Các thước đo khác về mức độ tập trung thị trường còn cho thấy trọng số kết hợp của những cổ phiếu Mỹ lớn nhất thậm chí cao hơn con số này.

FXEmpire nhận định mức độ tập trung do đà bùng nổ AI đã giống với một số giai đoạn tồi tệ nhất trong lịch sử tài chính, đồng thời nêu quan điểm rằng AI có thể biến đổi nền kinh tế, nhưng việc chỉ số giảm xuống dưới 7.002 điểm có thể là dấu hiệu nhà đầu tư một lần nữa đã trả giá quá cao cho tương lai. Đây là nhận định của FXEmpire, không phải kết luận đã được xác lập.

Cảnh báo từ Burry và Dalio

Theo Economic Times, nhà đầu tư Michael Burry và tỷ phú Ray Dalio cũng đưa ra cảnh báo riêng với lập luận khác nhau. Ông Burry tập trung vào tâm lý thị trường chứng khoán và so sánh với giai đoạn quanh năm 2000 và 2008. Trong một bài đăng trên X, ông nói thị trường chứng khoán “khá rõ ràng” đang ở giai đoạn đầu tiên của quá trình đau buồn, tức giai đoạn phủ nhận, và dẫn các giai đoạn quanh năm 2000 và 2008 khi giai đoạn phủ nhận kéo dài từ sáu đến chín tháng, tức ít hơn 270 ngày ở mức dài nhất.

Economic Times nhấn mạnh thông điệp của ông Burry không phải là dự đoán cụ thể rằng thị trường sẽ sụp đổ vào một ngày nhất định. Ông không nói thời điểm ông cho rằng giai đoạn hiện tại bắt đầu và cũng không đưa ra mức giảm cụ thể cho thị trường, nên con số 270 ngày gắn với so sánh lịch sử mà ông đưa ra, không phải thời hạn ông tuyên bố cho một đợt sụp đổ trong tương lai.

Về phần ông Ray Dalio, nhà sáng lập Bridgewater Associates gọi đà bùng nổ AI là “bong bóng kinh điển” và nói thị trường đang tiến gần điểm có thể vỡ. Theo Economic Times dẫn lời Benzinga, ông Dalio nói: “Chúng ta đang ở phần của chu kỳ trước thời điểm đó nhưng đang tiến tới đó”, và thêm rằng “tôi nghĩ chúng ta đã gần tới đó”. Lo ngại của ông bao gồm lượng nợ dùng để tài trợ đầu tư AI và lãi suất tăng, yếu tố có thể làm tăng áp lực đi vay.

Quy mô đầu tư giúp lý giải vì sao ông Dalio tập trung vào khía cạnh tài trợ. Theo báo cáo của Benzinga được Economic Times dẫn lại, Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta Platforms và Oracle phát hành khoảng 200 tỷ USD nợ đầu tư cấp đầu tư (investment-grade, nhóm trái phiếu được đánh giá rủi ro vỡ nợ thấp) trong nửa đầu năm 2026, gần gấp đôi lượng phát hành trong cả năm 2025. Giám đốc điều hành JPMorgan Chase, ông Jamie Dimon, ước tính chi tiêu của các hyperscaler có thể tăng từ khoảng 700 tỷ USD trong năm nay lên 1.000 tỷ USD vào năm tới.

Economic Times phân biệt rõ hai lập luận: ông Burry nói về thị trường chứng khoán nói chung và giai đoạn tâm lý hiện tại, còn ông Dalio tập trung vào AI, đặc biệt là quy mô đầu tư, tài trợ bằng nợ và lãi suất tăng. Nguồn này nêu rõ bình luận của cả hai không chứng minh rằng một đợt sụp đổ sắp xảy ra, và phát biểu của ông Dalio cũng không chứng minh bong bóng AI sắp vỡ, nhưng cả hai đều đang nêu bật rủi ro khi thị trường giao dịch quanh mức kỷ lục.

Diễn biến thị trường

Theo Economic Times, cảnh báo của ông Burry xuất hiện ngay sau một phiên lập kỷ lục khác khi S&P 500 và Nasdaq đạt mức cao mới vào thứ Ba, còn đến thứ Tư chứng khoán Mỹ giao dịch giảm với Dow Jones, S&P 500 và Nasdaq đều đi xuống. Nhà đầu tư khi đó cũng theo dõi lợi suất trái phiếu kho bạc, giá dầu tăng và biên bản cuộc họp tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang. Nguồn này lưu ý một phiên giảm không chứng minh rằng mô hình lịch sử mà ông Burry nhắc tới đang lặp lại.

Tổng hợp lại, các cảnh báo được đưa ra khi chứng khoán toàn cầu vẫn ở vùng cao kỷ lục trong năm 2026, còn nhóm cổ phiếu AI chiếm tỷ trọng lớn chưa từng thấy trong S&P 500. Đây đều là những quan điểm dự báo của từng cá nhân và tổ chức nêu trên, không phải kết luận đã được xác lập về diễn biến thị trường trong hai năm tới.

Nguồn: Economic Times, Futubull, Futunn