2. Morgan Stanley: Vàng có thể vượt 5.000 USD năm 2027

Morgan Stanley cho rằng giá vàng có thể vượt 5.000 USD/ounce trong năm 2027, sau khi kim loại quý chạm mục tiêu 4.450 USD sớm hơn dự kiến. Kịch bản mới được xây dựng trên sự trở lại của dòng vốn ETF, hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương và mối quan tâm ngày càng lớn đối với rủi ro tài khóa Mỹ.

Mục lục

01

Mốc 5.000 USD được đưa vào triển vọng 2027

02

ETF vàng đảo chiều dòng vốn

03

Ngân hàng trung ương tiếp tục tích lũy

04

Vàng phản ánh rủi ro tài khóa Mỹ

05

Dữ liệu lạm phát sẽ thử độ bền của đợt tăng

Mốc 5.000 USD được đưa vào triển vọng 2027

Nhóm phân tích hàng hóa của Morgan Stanley nhận định vàng vẫn còn đường đi lên trên 5.000 USD/ounce trong năm 2027, dù thị trường có thể trải qua những nhịp biến động mạnh. Dự báo được công bố sau khi mục tiêu 4.450 USD/ounce cho quý IV đã đạt được sớm hơn lịch trình.

Thay đổi quan trọng nằm ở nền tảng của đợt tăng. Trong giai đoạn đầu năm, vàng chịu sức ép từ kỳ vọng lãi suất Mỹ cao hơn và dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF. Đến tháng 7 và tháng 8, dòng tiền quay lại, còn xác suất Fed tiếp tục tăng lãi suất giảm xuống. Hai yếu tố này giúp nhu cầu đầu tư tài chính nối lại cùng lúc với lực mua từ khu vực chính thức. Triển vọng vàng năm 2027

Morgan Stanley hiện dự báo Fed giữ nguyên lãi suất trong phần còn lại của năm 2026. Môi trường lãi suất ổn định làm giảm áp lực lên vàng từ chi phí cơ hội nắm giữ tài sản không sinh lãi. Đồng USD yếu hơn trong các phiên gần đây cũng hỗ trợ XAU/USD tiến lên vùng cao mới.

ETF vàng đảo chiều dòng vốn

Các quỹ ETF vàng mua ròng tương đương khoảng 70 tấn trong tháng 7 và tháng 8. Trước đó, tháng 5 và tháng 6 ghi nhận tổng cộng 93 tấn bị rút ra. Dòng vốn đã chuyển từ trạng thái bán ròng mạnh sang mua ròng chỉ trong vòng hai tháng.

ETF tạo ra nhu cầu mua vàng vật chất khi lượng chứng chỉ quỹ tăng, đồng thời phản ánh mức độ tham gia của nhà đầu tư tổ chức. Việc giá vàng vượt 4.450 USD diễn ra cùng thời điểm dòng vốn quay lại, giúp đợt tăng nhận được nền tảng rộng hơn.

Trong đầu tháng 8, giá vàng tăng ngay cả khi lợi suất thực dài hạn của Mỹ gần như đi ngang. Morgan Stanley cho rằng thị trường đang chú ý nhiều hơn đến nguyên nhân khiến lợi suất duy trì ở mức cao, đặc biệt là áp lực vay nợ và thâm hụt ngân sách.

Ngân hàng trung ương tiếp tục tích lũy

Trung Quốc đã mua thêm khoảng 60 tấn vàng từ đầu năm, mức cao nhất kể từ năm 2023. Ba Lan bổ sung khoảng 82 tấn, đưa tổng dự trữ lên 632 tấn và tiến gần hơn tới mục tiêu 700 tấn. Dữ liệu ETF và ngân hàng trung ương

Hoạt động tích lũy xuất phát từ nhu cầu đa dạng hóa dự trữ và giảm mức độ phụ thuộc vào tài sản định giá bằng USD. Khi lực mua của ngân hàng trung ương song hành với dòng vốn ETF, thị trường có thêm hai nguồn cầu lớn: một nguồn mang tính dài hạn và một nguồn phản ứng nhanh với lãi suất, tỷ giá cùng kỳ vọng kinh tế.

Vàng phản ánh rủi ro tài khóa Mỹ

Quy mô nợ công, nhu cầu phát hành trái phiếu và kế hoạch mua lại trái phiếu dài hạn của Bộ Tài chính Mỹ đã đưa câu chuyện tài khóa trở lại tâm điểm. Trong bối cảnh đó, vàng được mua như một tài sản thay thế cho USD và trái phiếu dài hạn. Đây cũng là nguyên nhân giá vàng phản ứng tích cực khi đồng bạc xanh bị bán mạnh trong phiên 20/8.

Tại Việt Nam, giá vàng quốc tế trên 4.500 USD tạo thêm áp lực lên mặt bằng giá quy đổi. Biến động USD/VND quyết định phần chênh lệch giữa giá thế giới tính bằng USD và chi phí quy đổi sang VND, trong khi cung cầu nội địa tiếp tục chi phối khoảng cách giữa các thương hiệu và từng loại vàng.

Dữ liệu lạm phát sẽ thử độ bền của đợt tăng

Vị thế bán trên COMEX hiện ở gần mức thấp nhất kể từ tháng 4/2020. Lực mua đóng vị thế bán còn ít dư địa hơn so với các giai đoạn trước, khiến dòng vốn mới từ ETF và nhu cầu vật chất trở nên quan trọng hơn.

Các báo cáo lạm phát Mỹ sắp tới sẽ tác động trực tiếp đến kỳ vọng lãi suất. Số liệu cao hơn dự báo có thể đưa khả năng Fed tăng lãi suất trở lại, hỗ trợ USD và tạo nhịp điều chỉnh cho vàng. Số liệu mềm hơn sẽ củng cố kịch bản lãi suất ổn định.

Mốc 5.000 USD hiện nằm trong triển vọng năm 2027 của Morgan Stanley. Trong ngắn hạn, giá vàng tiếp tục xoay quanh ba dòng thông tin chính: chính sách Fed, nhu cầu ETF và hoạt động mua của ngân hàng trung ương.