Lịch kinh tế ngày 08-11/04/2026: Lạm phát Mỹ sắp "bùng nổ"?

Từ hôm nay đến cuối tuần, nước Mỹ sẽ công bố loạt dữ liệu kinh tế quan trọng bậc nhất trong quý II. Trọng tâm là hai báo cáo lạm phát then chốt (PCE tháng 2 và CPI tháng 3) cùng biên bản cuộc họp tháng 3 của FOMC. Giới phân tích dự báo chỉ số giá tiêu dùng tháng 3 có thể ghi nhận mức tăng mạnh nhất kể từ năm 2022, do ảnh hưởng từ cú sốc giá năng lượng bắt nguồn từ xung đột tại Trung Đông.

Trước khi đi vào từng chỉ báo cụ thể, cần phải nhấn mạnh rằng tất cả các dự báo cho tuần này đều được đặt trong bối cảnh xung đột Iran leo thang.

Lạm phát PCE tháng 2 và CPI tháng 3

Lạm phát PCE - công bố lúc 19:30 ngày 09/04

Chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) lõi sẽ là tín hiệu đầu tiên được công bố vào tối ngày 09/04. Điều quan trọng cần lưu ý là dữ liệu này phản ánh áp lực giá trong tháng 2, tức là giai đoạn ngay trước khi xung đột Iran bùng phát và ảnh hưởng hoàn toàn đến giá năng lượng.

Các nhà kinh tế tham gia khảo sát bởi Bloomberg dự báo chỉ số PCE lõi trong tháng 2 đã tăng 0,4%, đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp ở mức này. Trang Continuum Economics cũng đưa ra nhận định tương tự, kỳ vọng mức tăng 0,4% thứ ba liên tiếp, đồng thời cho rằng chi tiêu cá nhân có thể tăng 0,6%.

Điều này cho thấy ngay cả trước khi cuộc khủng hoảng năng lượng xảy ra, quá trình lạm phát hạ nhiệt về mức mục tiêu 2% của Fed đã bị đình trệ đáng kể.

Một điểm đáng chú ý khác là sự phân hóa giữa PCE và CPI. Dữ liệu cho thấy PCE của Mỹ đã liên tiếp cao hơn CPI trong ba tháng liên tiếp. Tính đến tháng 1/2026, PCE tăng 2,83% so với cùng kỳ, cao hơn CPI 0,45 điểm phần trăm. Sự khác biệt này khiến việc đánh giá xu hướng lạm phát trở nên phức tạp hơn, đặc biệt khi cả hai chỉ số đều đang ở trên mức mục tiêu.

CPI tháng 3 - công bố lúc 19:30 ngày 10/04

Trái ngược với PCE, chỉ số giá tiêu dùng CPI tháng 3 sẽ là bức ảnh chụp nhanh đầu tiên và chân thực nhất về tác động của giá năng lượng leo thang đến túi tiền của người dân Mỹ. Đây được đánh giá là sự kiện đáng chú ý nhất trong tuần.

Theo khảo sát của Bloomberg trước thềm báo cáo của Cục Thống kê Lao động Mỹ, các chuyên gia kinh tế dự báo chỉ số CPI tổng thể tháng 3 sẽ tăng 1% so với tháng trước - mức tăng theo tháng mạnh nhất kể từ năm 2022. Mức tăng mạnh này được giải thích bởi việc giá xăng dầu tại các trạm bơm đã tăng khoảng 1 USD/gallon do ảnh hưởng của chiến tranh.

Trong khi đó, CPI lõi (loại trừ năng lượng và thực phẩm) dự kiến chỉ tăng 0,3% trong cùng kỳ. Các chuyên gia từ Commerzbank đưa ra dự báo cụ thể hơn: CPI tháng 3 tăng 0,9% so với tháng trước và 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi CPI lõi tăng 0,3% theo tháng và 2,7% theo năm.

Trang Trading Economics cũng đồng tình với mức tăng 0,9% theo tháng, qua đó đẩy tỷ lệ lạm phát hàng năm lên 3,4% - mức cao nhất kể từ tháng 4/2024. Ông Bill Adams, chuyên gia kinh tế trưởng của Comerica Bank, nhận định: “CPI được dự báo sẽ vượt mốc 3% trong báo cáo tháng 3 do giá xăng tăng vọt, với giá xăng lần đầu tiên vượt 4 USD/gallon kể từ năm 2022”.

Như vậy, một kịch bản lạm phát “hai tốc độ” đang hiện hữu: lạm phát tổng thể bùng nổ do năng lượng, trong khi lạm phát lõi vẫn ở mức cao nhưng không quá sốc. Sự phân hóa này sẽ đặt Fed vào thế khó trong việc đưa ra quyết định chính sách.

Biên bản FOMC cuộc họp tháng 3 - công bố lúc 03:00 rạng sáng ngày 09/04

Giữa tuần, vào rạng sáng ngày 09/04 theo giờ Việt Nam, thị trường sẽ đón nhận biên bản cuộc họp chính sách tháng 3 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Đây là tài liệu quý giá giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về những mối quan tâm cũng như định hướng của các quan chức Fed trước bối cảnh xung đột Iran leo thang.

Theo phân tích từ nhiều tổ chức, biên bản kỳ vọng sẽ cho thấy Fed đang ở thế “tiến thoái lưỡng nan”. Trong cuộc họp diễn ra vào ngày 17-18/3, FOMC đã quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50%-3,75%, nhưng nội bộ đã xuất hiện những chia rẽ đáng kể.

Một mặt, đa số quan chức cho rằng rủi ro suy thoái thị trường lao động đã giảm bớt. Mặt khác, cũng có quan điểm cho rằng nếu lạm phát tiếp tục neo cao trên mức mục tiêu, việc tăng lãi suất trở lại vẫn chưa thể bị loại trừ hoàn toàn.

Theo dự báo kinh tế (SEP) được công bố sau cuộc họp, Fed đã nâng nhẹ dự báo tăng trưởng GDP cho năm 2026 và 2027, đồng thời nâng đáng kể dự báo lạm phát cho năm 2026. Tuy nhiên, dự báo về tỷ lệ thất nghiệp và lãi suất quỹ liên bang cuối năm vẫn được giữ nguyên. Cụ thể, mức lãi suất dự kiến cuối năm 2026 vẫn là 3,375%, ngụ ý chỉ một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản trong cả năm 2026.

Biên bản lần này được kỳ vọng sẽ làm rõ hơn mức độ nghiêm trọng của những lo ngại về lạm phát cũng như tác động kinh tế tiềm tàng từ xung đột Iran và sự gián đoạn dòng chảy hàng hóa, năng lượng.

GDP quý IV và thị trường lao động - công bố lúc 19:30 ngày 09/04

Cùng khung giờ với chỉ số PCE vào tối ngày 09/04, thị trường cũng sẽ nhận được hai bộ dữ liệu đáng chú ý khác.

Tăng trưởng GDP quý IV được điều chỉnh lần cuối

Số liệu GDP quý IV/2025 sẽ được công bố lần cuối cùng. Trước đó, GDP quý IV đã được điều chỉnh giảm từ mức 1,4% xuống còn 0,7%, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng lạc quan gần 3% trước đó. Sự điều chỉnh này chủ yếu đến từ việc chi tiêu tiêu dùng, chi tiêu chính phủ và xuất khẩu đều được hiệu chỉnh giảm.

Nhìn lại cả năm 2025, GDP của Mỹ tăng 2,1%, giảm so với mức 2,8% của năm 2024 và thấp hơn mức dự báo đồng thuận 2,2%. Sự suy giảm này diễn ra trong bối cảnh xuất khẩu và chi tiêu chính phủ sụt giảm mạnh. Đối với năm 2026, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) dự báo tăng trưởng sẽ cải thiện nhẹ lên 2,4% nhờ các tác động từ thuế quan dần phai nhạt và giá dầu hạ nhiệt.

Thị trường lao động vẫn trong trạng thái “low hire, low fire”

Dữ liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu (Unemployment Claims) tuần qua cũng sẽ được công bố trong cùng khung giờ. Đây được xem là thước đo phản ánh nhanh sức khỏe thị trường lao động.

Các số liệu gần đây cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn duy trì trạng thái “tuyển dụng thấp, sa thải thấp”. Trong báo cáo tuần kết thúc ngày 27/3, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu đã giảm xuống còn 202.000, thấp hơn dự báo 212.000 và là mức gần mức thấp nhất trong hai năm. Trung bình 4 tuần của chỉ số này cũng giảm 3.000 xuống còn 207.750.

Các nhà kinh tế nhận định rằng tình trạng sa thải vẫn ở mức tương đối thấp và thị trường lao động tiếp tục cho thấy sự kiên cường, ngay cả khi bất ổn địa chính trị vẫn hiện hữu. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 3 công bố ngày 3/4 cũng cho thấy mức tăng 178.000 việc làm, vượt xa dự báo 60.000, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,4% xuống 4,3%.

Sự kết hợp giữa thị trường lao động ổn định và áp lực lạm phát dai dẳng đang khiến cánh cửa cắt giảm lãi suất của Fed ngày càng thu hẹp.

Tâm lý người tiêu dùng Michigan - công bố lúc 21:00 ngày 10/04

Kết thúc tuần lễ đầy biến động, vào lúc 21:00 ngày 10/04, Đại học Michigan sẽ công bố chỉ số niềm tin người tiêu dùng sơ bộ tháng 4, cùng với chỉ số kỳ vọng lạm phát dài hạn.

Trước đó, chỉ số niềm tin người tiêu dùng Michigan tháng 3 đã giảm 6% khi những đợt tăng giá đầu tiên bắt đầu tác động đến người dân. Giới phân tích dự báo chỉ số sơ bộ tháng 4 sẽ tiếp tục ghi nhận một đợt giảm sâu nữa. Cụ thể, trang Econoday dự báo chỉ số này có thể giảm từ mức 53,3 của tháng 3 xuống còn 52,0 trong tháng 4.

Việc người tiêu dùng trở nên bi quan hơn sẽ là một tín hiệu đáng lo ngại, bởi tiêu dùng cá nhân đóng góp tới khoảng 2/3 tổng sản phẩm quốc nội của Mỹ. Nếu người dân thắt chặt chi tiêu do lo ngại lạm phát và bất ổn, tăng trưởng kinh tế sẽ chịu áp lực đáng kể.

Các dữ liệu phụ trợ và bức tranh toàn cảnh về lãi suất

Bên cạnh những chỉ báo trọng tâm kể trên, trong tuần này nước Mỹ cũng công bố một số dữ liệu kinh tế thứ cấp nhưng vẫn mang nhiều giá trị tham khảo: Dự trữ dầu thô (Crude Oil Inventories) ngày 08/04, phiên đấu thầu trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm (10-y Bond Auction) ngày 09/04, dữ liệu Thu nhập cá nhân và Chi tiêu cá nhân cùng ngày, cũng như dữ liệu Đơn đặt hàng nhà máy (Factory Orders) ngày 10/04. Cuối tuần, dữ liệu Cán cân ngân sách Liên bang tháng 3 sẽ được công bố vào ngày 11/04.

Tất cả những dữ liệu này, dù ở các mức độ quan trọng khác nhau, đều góp phần tạo nên bức tranh tổng thể về một nền kinh tế Mỹ đang đứng trước ngã ba đường: lạm phát bùng phát trong khi tăng trưởng có dấu hiệu chậm lại, kèm theo những bất ổn địa chính trị khó lường.

Fed sẽ đi về đâu?

Những tín hiệu trái chiều đang khiến giới phân tích chia rẽ sâu sắc về lộ trình lãi suất của Fed trong năm 2026. Ngay tại thời điểm này, thị trường đang đặt cược với xác suất 100% cho khả năng Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp cuối tháng 4 này.

Phía “diều hâu” (hawkish) cho rằng lạm phát đang quay trở lại mạnh mẽ và Fed buộc phải hành động. Michael Feroli, chuyên gia kinh tế trưởng tại JPMorgan, đã dự báo Fed sẽ không cắt giảm lãi suất trong suốt năm 2026, thay vào đó, động thái tiếp theo có thể là một đợt tăng 25 điểm cơ bản vào quý III/2027. Wells Fargo Investment Institute cũng tuyên bố không còn kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm 2026, với lý do bất ổn xung quanh cuộc chiến Iran.

Ngược lại, phía “bồ câu” (dovish) cho rằng cú sốc năng lượng chỉ mang tính tạm thời. Morgan Stanley dự báo Fed vẫn có thể thực hiện hai đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản trong năm 2026, đưa lãi suất về mức 3,0%-3,25%, với điều kiện kỳ vọng lạm phát vẫn được neo giữ tốt.

Ở vị trí trung dung hơn, IMF dự báo Fed sẽ chỉ có một đợt cắt giảm duy nhất vào cuối năm 2026, đưa lãi suất chuẩn về mức 3,25%-3,5%.

Góc nhìn bổ sung từ Trung Quốc và Canada

Mặc dù không phải là trọng tâm, nhưng những thông tin từ các nền kinh tế lớn khác cũng góp phần định hình bức tranh kinh tế toàn cầu.

Trung Quốc: CPI và PPI tháng 3 - công bố lúc 08:30 sáng ngày 10/04

Cùng ngày với báo cáo CPI của Mỹ, Trung Quốc cũng công bố hai chỉ số lạm phát quan trọng cho tháng 3. Dữ liệu dự kiến sẽ phản ánh tác động của chi phí năng lượng leo thang, khi giá xăng dầu thế giới tăng vọt. Trước đó, lạm phát tiêu dùng của Trung Quốc trong tháng 2 đã tăng lên mức nhanh nhất trong ba năm, trong khi giảm phát sản xuất (PPI) thu hẹp với tốc độ chậm nhất trong hơn một năm.

Bắc Kinh dự kiến sẽ tiếp tục theo dõi sát sao những diễn biến này trong bối cảnh nền kinh tế đang phục hồi không đồng đều sau đại dịch.

Canada: Thị trường lao động tháng 3 - công bố lúc 19:30 ngày 10/04

Cũng trong khung giờ vàng 19:30 ngày 10/04, Canada sẽ công bố báo cáo việc làm tháng 3, cung cấp cái nhìn đầu tiên về cách chi phí năng lượng tăng vọt đang tác động đến thị trường lao động của nền kinh tế lớn thứ 9 thế giới. Các nhà kinh tế dự báo tỷ lệ thất nghiệp của Canada sẽ tăng nhẹ lên 6,8%. Dự báo chi tiết hơn cho thấy tỷ lệ thất nghiệp có thể ở mức 6,6%, tăng nhẹ so với mức 6,5% của tháng trước.

Kết luận

Tuần lễ từ ngày 07/04 đến ngày 10/04/2026 được xem là một trong những tuần có mật độ dữ liệu kinh tế trọng yếu nhất của nước Mỹ trong năm. Sự kết hợp giữa các chỉ báo lạm phát PCE và CPI, biên bản FOMC, số liệu GDP, thị trường lao động và tâm lý người tiêu dùng sẽ cung cấp một bức tranh toàn diện về sức khỏe nền kinh tế cũng như định hướng chính sách tiền tệ trong tương lai.

Điểm mấu chốt mà nhà đầu tư cần lưu ý là sự phân hóa giữa các chỉ báo: lạm phát tổng thể có thể tăng vọt do yếu tố năng lượng, trong khi các chỉ số lõi và dữ liệu thị trường lao động vẫn cho thấy sự ổn định tương đối. Sự phân hóa này khiến Fed rơi vào thế khó trong việc điều hành chính sách, đồng thời mở ra nhiều kịch bản khác nhau cho thị trường tài chính toàn cầu.