地政学リスクが拡大し原油が100ドルを突破、利回り上昇で株式市場は下落圧力に

主要ポイント

• サウジアラビアのタンカーへの攻撃やホルムズ海峡の航行制限により供給懸念が強まり、ブレント原油は100ドルを突破しました。

• 原油価格の上昇を受けて米国債利回りとドルが上昇し、市場ではFRB（米連邦準備制度理事会）が追加利上げを行う可能性への織り込みが進みました。

• 米ハイテク株は、Alphabet（アルファベット）とTesla（テスラ）の決算を受け、AI投資に伴うコスト負担やキャッシュフローへの影響を懸念する動きから売り圧力を受けました。

• 金は4,160ドルを超える2週間ぶりの高値から反落し、利回り上昇とドル高が安全資産需要を上回ったことで、4,030ドル付近まで下落しました。

• ECB（欧州中央銀行）は預金金利を2.25％に据え置きましたが、エネルギー価格高騰による影響が続く場合には追加利上げの可能性を示しました。

米国株式市場：原油価格と地政学リスクがハイテク株を圧迫

ウォール街は、中東情勢の進展を注視するとともに、大手テクノロジー企業の決算発表を控え、慎重なスタートとなりました。半導体株は当初回復を見せ、前週の急落後にナスダック指数の安定化を支えました。

火曜日から水曜日にかけては、半導体株の反発や、AI（人工知能）関連への企業投資が今後も半導体・データセンター需要を支えるとの期待から、市場センチメントは一時的に改善しました。

しかし、その流れは木曜日に大きく反転しました。AlphabetとTeslaは四半期決算発表後、AIインフラ投資に必要となる巨額の資金負担への懸念が高まり、株価が下落しました。

さらに、原油価格上昇による影響も市場の重しとなりました。エネルギー価格の上昇は米国債利回りを押し上げ、高いバリュエーションで取引されているグロース株に適用される割引率を高めました。

金曜日には、Intelの好調な決算が一部支援材料となりましたが、投資家の関心は引き続き原油価格、金利、そして翌週のFRB会合に向けられました。

金・原油：エネルギーショックが市場を主導

ブレント原油は、今週の主要市場の中で最も大きな値動きを見せました。

原油価格は月曜日の89.22ドルから上昇を続け、火曜日には2％、水曜日には3.4％、木曜日には7％上昇しました。そして金曜日には100ドルを突破し、一時102ドルまで上昇。これは2カ月ぶりの高値水準となりました。

一方、金は週後半にかけて原油とは逆方向の動きを見せました。

地政学的緊張の高まりにより安全資産需要が強まり、金価格は4,000ドルを下回る水準から上昇し、水曜日には4,166ドルと2週間ぶりの高値を記録しました。

しかし、その後は反落し、木曜日には約2％下落。金曜日にはさらに下落幅を広げ、4,030ドル付近まで値を戻しました。

今回の反落は、地政学リスクによる安全資産需要よりも、米国債利回りの上昇やFRBによる金融引き締め観測の強まりが金価格に大きな影響を与えていることを示しています。その結果、金は再び下落圧力を受けて週を終えました。

為替市場：利回り上昇でドル高が再燃

原油価格の急騰によりインフレ懸念が強まり、米国債利回りが上昇したことで、米ドルは3週間ぶりの高値圏へ上昇しました。

EUR/USD（ユーロ／米ドル）は週初、1.1430付近で取引されていましたが、ECBが金利を据え置いたことやドル高の進行を背景に、木曜日には週間安値となる1.1364まで下落しました。

その後、金曜日には1.1384付近までやや回復しましたが、週初の水準を下回ったまま推移しました。

ECBは預金金利を2.25％に維持しましたが、エネルギー価格ショックの強さ、継続期間、間接的な影響を注視していると表明しました。

市場では、原油や天然ガス価格の高止まりが続いた場合、ECBが追加的な金融引き締めを行う可能性が引き続き意識されています。

来週の見通し（7月27日～31日）

来週の市場は、FRBの金融政策会合、米国の成長率・インフレ指標、原油価格、そして大手テクノロジー企業の追加決算発表が主な材料となる見込みです。

FRBは7月28日～29日に政策会合を開催します。金利決定そのものも重要ですが、市場参加者は特に、100ドルを超える原油価格がインフレに与える影響について、FRB当局者がどのように評価するかに注目しています。

よりタカ派的なメッセージが示された場合、米国債利回りとドルはさらに上昇する可能性があり、ハイテク株や金への下押し圧力が続く可能性があります。

7月30日には、米国第2四半期GDPおよび6月の個人所得・支出統計が発表され、その中にはFRBが重視するPCEインフレ指標も含まれます。

成長率の強さやインフレ上昇が確認されれば、金融引き締め観測が強まる可能性があります。一方、弱い経済指標は利上げ期待を後退させる可能性があります。

また、7月29日の米国市場終了後にはMicrosoftとMeta、7月30日にはAmazonが決算を発表します。

投資家は、今回のAlphabetとTeslaの決算後に広がった懸念を踏まえ、クラウド事業の成長、AI需要、インフラ投資、利益率、フリーキャッシュフローに注目するでしょう。

ブレント原油は短期的には強気基調を維持しています。地域的な海運リスクが解消されていない中、100ドルを上回る水準を維持すれば、インフレ懸念や金利上昇観測が継続する可能性があります。

一方で、信頼できる停戦合意やタンカー航行の改善が確認された場合、原油価格は急速に調整する可能性があります。

金は引き続き米国債利回りの動向に左右されやすい展開が予想されます。短期的な日足移動平均線を下回る状態が続けば、見通しは弱含みとなります。

ただし、原油価格の下落やFRBの姿勢が予想よりハト派的になれば、金価格の回復を支える材料となる可能性があります。

EUR/USDは、米国債利回り上昇によるドル高圧力を受け、引き続き上値の重い展開が予想されます。

相場の大きな流れを改善するには、1.1400～1.1420ドルの水準を明確に上回る持続的な回復が必要となります。

来週の主要経済イベント