英鎊：還有更多下行空間 - 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團(ING)分析師表示，英國首相約翰遜暫停議會的意圖凸顯出未來幾周英鎊面臨的不確定性和巨大的下行風險。

核心要點

即使議會試圖立法反對“無協議退歐”，議會休會前一周的窗口時間也不太可能長到足以讓這一計劃獲得成功。對不信任案的投票要想成功似乎還為時過早(我們認為這很可能在10月下旬發生)。這意味著英鎊面臨更大的壓力，因為在9月上半月，英國“無協議”退歐的風險不會降低。如果上升的話，表明英鎊將進一步走軟。

鑒於達成協議的可能性仍然不大，硬退歐的不確定性將會增加，我們預計英鎊的弱勢將在10月中旬的歐盟峰會上進一步加劇。這是我們預計歐元/英鎊將重新測試本月早些時候創下多年高點0.9325水平的時候。

最近英鎊風險溢價(無論是作為衡量我們短期歐元/英鎊公允價值的指標，還是作為衡量歐元/英鎊風險逆轉的指標)的壓縮，都表明英鎊還有進一步下跌的空間，因為風險溢價可以再次計入英鎊。

然而，在10月的最後兩周(歐盟峰會之後)，最有可能出現的情況是，英國議會對政府投了不信任票，為提前選舉鋪平了道路。隨著“無協議”退歐的最壞情況得以避免，這應該會使英鎊在2019年第四季度初保持穩定。不過，現在就判斷英鎊最終會反彈還為時過早，因為我們認為情況會在好轉之前變得更糟。