美元：CPI结果将引导美联储路径——BBH

布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，在日本央行（BoJ）整体走强之前，美元（USD）曾走弱，随后又部分回升，因为强劲的美国 8 月非农就业数据重新点燃了市场对 9 月美联储加息的预期。Haddad 强调，美国（US）8 月消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）将对美联储（Fed）的下一步行动以及美元走势至关重要，平衡的风险表明价格走势可能会出现剧烈波动。

美国通胀数据将推动美元走势

“美元上周下跌，主要反映出在市场短暂重新定价、认为日本央行立场更偏鹰派之后，日元（JPY）整体走强。美元周五收复了一些失地。美国 8 月非农就业数据强劲，重新点燃了市场对 9 月联邦基金利率加息的押注，而纽约联储主席 John Williams 和美联储理事 Christopher Waller 此前曾通过强调令人鼓舞的通胀趋势来缓和这种预期。”

“9 月 16 日联邦基金利率加息与否，取决于周五公布的美国 8 月 CPI 数据。美联储主席 Kevin Warsh 在 8 月杰克逊霍尔会议上的讲话中表示，他欢迎今年夏季好于预期的 PCE 和 CPI 数据，但警告称，”这些数据并不能告诉我潜在趋势已出现实质性改善。“ 因此，若 CPI 数据火热，几乎将板上钉钉地锁定 9 月加息，并为更强势的美元提供支撑。”

“更重要的是，即便 9 月美联储加息已成定局，我们也怀疑美元会创下新的周期高点。其他主要央行的收紧政策限制了政策分化，欧洲央行（ECB）被广泛预期将在周四实施今年第二次 25 个基点的加息。”

“美国 8 月 CPI 数据面临的风险相当均衡，这为市场反应异常剧烈埋下了伏笔。8 月 ISM 价格支付指数的回升表明，上行通胀风险尚未消退。不过，美国 8 月平均时薪增速持续放缓，仍是一个重要的通胀降温力量。”

“美国 8 月 PPI（周四）将作为周五关键 CPI 报告的预热。需关注剔除贸易、运输和仓储后的 PPI 服务项，因为它会部分传导至与政策相关的 PCE 计算中。投资组合管理费用可能再次扭曲 PPI 数据，不过美国经济分析局（BEA）9 月 30 日的统计方法调整有望解决这一问题。”