摘要:大市值风格指数比较分析
发布方正证券研究所研究成果
刘 洋 登记编号:S1220522100001
邓 璐 登记编号:S1220523080003
核心观点
一、上证50、中证100和深证50指数大盘风格最为明显,市值超1500亿元的超大盘股权重占比均超过50%;创业板50、创业大盘、科创50指数市值风格相对下沉,成分股同时包括市值在500亿以上的大盘股和500亿以下的中小盘股。
二、大市值指数前十大重仓行业多为食品饮料、电力设备、医药生物、电子等热门行业;科创50指数的行业集中度最高,前3行业权重占比超过90%;创业板50和创业大盘指数行业集中度适中,CR3在70%左右;沪深300、中证100、深证100等指数行业集中度低,CR3不超过40%。
三、创业板50指数牛市弹性高,2019年-2021年收益表现稳定居前;2023年初以来,科创50指数表现相对占优;创业50、创业大盘、科创50等市值相对下沉的单市场指数高风险特征显著,多数区间最大回撤高于沪深300指数。2017年以来不同大市值指数净值走势基本一致,深证50指数表现最优,区间最高涨幅及累计收益均高于其他指数;科创50指数上市时间较晚,阶段性走出独立行情。
四、最新一期Barra风格暴露,上证50、沪深300、中证100、深证100偏向低贝塔、低PB、高盈利、高动量、低波动风格,其余指数更偏向高贝塔、高PB、低盈利、低动量、高波动风格。
五、2023年-2024年,创业大盘和创业板50指数的预测ROE表现依旧占优;多数年份,创业50、创业大盘、科创50等单市场指数的营收及净利润增速表现领先,体现出较强成长性;与之相对,沪深300、中证100、上证50等超大市值指数成长性表现偏弱。
六、2022年之前,上证50指数成分股日均成交额高于其他指数;2022年以来,上证50及其他多数大市值指数成分股的成交活跃度均明显下降;同期科创50指数成分股日均成交额稳步增长,2023年反超上证50,市场关注度显著提升; 深证50、创业板50、创业大盘、科创50等指数的成分股日均换手活跃,不同年份稳定高于沪深300、中证100和上证50;
七、2017年以来,多数大市值指数公募持仓占比呈现先升后降的走势,但见顶时点存在差别,沪深300、上证50占比最高时点为2019Q2,深证50、创业50、创业大盘为2021Q2;科创50指数上市以来占比稳步提升,但绝对值明显低于其他指数。
风险提示:本报告基于历史数据分析,不构成任何投资建议;受宏观经济环境、市场风格变化等因素影响,指数特征及风险收益表现可能发生变化;部分指标数据使用指数最新成分股进行前推计算,结果可能与真实情况存在偏差;轮动模型存在策略失效风险,过往回测结果不代表组合未来表现。
正文如下
以上为报告部分内容,完整报告请查看《大市值风格指数比较分析》。
方正金工团队
曹春晓
方正证券研究所
金工首席分析师
曹春晓:南京大学金融工程硕士,8年金融工程研究经验。在多因子选股、风格轮动、行业配置、基金研究等领域具有丰富的研究经验,曾获得新财富、水晶球权威评选三次第二、三次第三。
刘 洋:金融学硕士,7年基金评价研究经验,长期从事公募基金产品的研究和评价,连续多年担任公募基金业金牛奖评委。
邓璐:厦门大学硕士,1年多基金研究经验,具备定性与定量结合的研究能力,擅长基金评价和基金产品研究。
陈泽鹏:布里斯托大学硕士,1年量化研究经验,在基本面量化、行业轮动、事件驱动策略有相关研究,擅长定量分析。
庞 敏:清华大学、新加坡国立大学金融学硕士毕业,曾就职于工银瑞信交易部,擅长数据挖掘与分析,主要研究方向为公募基金产品的定性研究评价。
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