摘要:日本的负利率政策与日元的国际货币战略休戚相关,日元借此套利全球并维护其国际市场份额,一旦负利率政策转向,日元的国际战略也将发生重大变化,其给日本的对外投资战略以及日本出口等都会带来显著影响,因此日央行在退出负利率政策上显得迟疑不决。
周二日本央行行长指出,市场应该能够至少在某种程度上预测日本央行的政策转变,目前很难确定退出负利率政策的计划,没有讨论3月份避免正常化的问题,下次会议上加息的可能性很低,无法决定在负利率结束后采取何种政策利率。
之前日央行一二把手就退出负利率政策发出信号,推动日元兑美元大幅回升,但周二日本央行又变了脸,对短期内加息的押注予以反驳,声称难以制定出政策退出计划,这导致日元兑美元周二大跌0.67%。
美元指数周二跌0.38%报102.14,非美货币普遍升值,因市场正就美联储明年降息再定价。在岸人民币对美元夜盘收报7.1200,较上一交易日夜盘收涨126个基点。在美元指数明显下挫与非美货币普遍上涨的过程中日元却大跌,由此可见国际市场对日央行在负利率政策上表态的失望。
日本央行之所以在退出负利率政策上迟疑不定,是因日元退出负利率政策的代价难以确定,最现实的就是日本债市与日本股市的超级牛市能否顶的住利率冲击,这两个市场如果顶不住的话,日本金融市场就会地动山摇。
另外,日本的负利率政策与日元的国际货币战略休戚相关,日元借此套利全球并维护其国际市场份额,一旦负利率政策转向,日元的国际战略也将发生重大变化,其给日本的对外投资战略以及日本出口等都会带来显著影响,因此日央行在退出负利率政策上显得迟疑不决。
举个例子说明一下这个问题:日元的负利率政策可以使其在美欧激进加息阶段进一步套利,因美日利差大幅扩张,日元可以通过美国的无风险资产收益率加速吸血(编者注:日本是美债最大的海外持有者,在中国减持的背景下,还在增加持有美债)。而日本的负利率政策在很大程度上就是针对美元套利手段制定的,是一个反套利政策,这个政策令日元躺在美元身上做了吸血鬼。
事实上日元在国际货币体系中起到了很坏的作用,是“劣币驱逐良币”的始作俑者与推动者之一,所以日本才会长期哭穷,以经济增速迟缓为由,坚持负利率政策。实际上利率水平低恰是国际货币流出本土的主因,才会造成美欧日经济增速缓慢,但这一政策维持了金融资本的根本利益与其国际扩张目的。
所以日本的负利率政策要转向确实需要下很大的决心,同时也要看美国对日央行负利率政策的认识与态度。日本利用负利率政策套利美国,同时也在维护其持有的美债利益,因此华尔街要收割日本的话,能否倒逼日央行退出负利率政策是一个很重要的环节。
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