全球原油供應過剩預期升溫，油價回落至戰前水準

【圖一：OPEC示意圖】

隨著霍爾木茲海峽能源運輸持續恢復，以及OPEC+釋放進一步增加供應的信號，國際油價開盤走低，市場對全球原油供應過剩的擔憂情緒加劇。週一，布倫特原油跌破每桶72美元，西德克薩斯中質原油（WTI）跌至68美元附近，已完全回吐近期漲幅，回落至2月28日地緣衝突爆發前的交易水準。

在周日的線上會議中，以沙烏地阿拉伯和俄羅斯為首的七個OPEC+核心成員國同意，自8月起將集體生產配額再增加18.8萬桶/日。這是對2023年減產協議的進一步逐步取消。OPEC+同時強調，產油國保留增加、暫停或逆轉逐步退出減產計畫的權利，且超產國家仍需進行全面補償。

據路透援引OPEC資料，受衝突影響，OPEC+產量從2月的4277萬桶/日銳減至5月的3313萬桶/日。儘管4月至7月期間核心成員國將配額提高了近80萬桶/日，但由於運輸受阻，增產在很大程度上僅停留在紙面上。隨著美國協助部分國家增加出口，產量已開始恢復，但仍低於戰前水準。瑞銀分析師Giovanni Staunovo指出，市場焦點將集中在油輪穿越海峽的實際情況以及原油需求恢復速度上。

美伊臨時和平諒解備忘錄維持有效後，霍爾木茲海峽航運交通正在快速恢復。主要波斯灣產油國正迅速提高產量，沙烏地阿拉伯出口量已接近戰前水準，其油輪已能順利通過海峽。阿聯酋也恢復了原油外流。IEA協調釋放的全球戰略儲備進一步緩解供應壓力，今年第二季度布倫特原油價格累計暴跌30%。

花旗提示，國際油價存在年底前回落至每桶60美元的可能性。伊朗在德黑蘭為最高領袖舉行葬禮後，地區局勢的常態化預期進一步增強。

供應端回暖已在現貨市場得到反映。布倫特和迪拜原油的跨期價差已轉入看跌的期貨溢價結構（contango）。現貨市場上許多原油品種的交易價格也低於潛在基準價格。OPEC+面臨內部結構變化挑戰，阿聯酋退出聯盟，伊拉克希望獲得更高配額。目前僅有七個核心生產國參與每月產量管理。

總體分析

霍爾木茲海峽重開與OPEC+增產共振，正將全球原油市場從供應短缺推向過剩邊緣。短期內，油價回落有利於緩解全球通膨壓力與能源成本，但低庫存與需求恢復速度仍構成不確定性。中長期來看，只有當海峽實現穩定常態化通行、OPEC+內部協調順利時，原油價格才能找到新的平衡點。目前，供應洪流與地緣博弈並存，投資人需關注8月OPEC+會議及海峽實際通航量的邊際變化。

【圖二：黃金H1小時圖】

黃金小時線目前處於低位反彈整理階段，價格從4000附近大幅回升至4170-4180附近，K線以陽線為主，重心繼續抬升，但上方4200壓力仍存。MACD柱狀體轉正並擴張，金叉狀態持續，短期反彈動能有所增強。

筆者操作建議：

短線可於4170-4180附近輕倉偏多操作，止損設4140下方，目標先看4200-4220；若有效突破4200並放量可加碼追多，反之跌破4150則轉為觀望或輕倉偏空。整體趨勢仍偏弱，建議嚴格控制倉位，謹慎操作，勿重倉追漲。

壓力位置：4200

支撐位置：4100

風險提示：以上觀點、分析、研究、價格或其它資料只作一般市場評論，不代表本平臺立場，任何流覽人士需自行承擔一切風險，請謹慎操作。