Henry：通脹高企+貨幣緊縮下的黃金

作者：蕭旭庭

前提概要

國際清算銀行(BIS)警告稱，隨著西方、俄羅斯和中國之間的關係惡化，以及新冠疫情之後全球化出現逆轉，世界正面臨一個高通脹和高利率的新時代。不斷飆升的全球能源和食品價格導致近60%的發達經濟體的年通貨膨脹率超過5%，而一半以上的發展中國家的通貨膨脹率超過7%。

截至今年4月，英國通貨膨脹達到7%，是過去30年來最高水準，而美國的通貨膨脹在4月份的報告裡，甚至達到8.5%，創40年來最高紀錄。

通脹飆高，黃金怎麼走

根據美國4月公佈的消費者物價指數已達到8.5%的高水準。在趨勢裡面，只要通脹拉高，黃金價格就會跟著水漲船高，呈現同漲同跌的概念。

因此也會有不少人認為，金價將會持續上漲。但我建議要有居安思危的想法，也就是當通脹已經位居高位，只要後續消弭通脹的手段祭出後，金價也會跟著開始掉落。

美國財長耶倫接受外電訪問時就提到“美國將致力遏抑通脹，包括動用戰略儲備壓低油價”，甚至開始研究降低進口中國貨關稅來達成目的。

美聯儲理事布雷納德在一次會議上表示：「我認為我們都絕對同意通脹過高，降低通脹至關重要。」

後續又在《華爾街日報》就業峰會上表示，美聯儲的首要目標是降低通脹。這也就代表未來通脹降落想必是遲早的事，那麼黃金掉落也將會是遲早的事。

(圖為金價與美國通脹走勢)

貨幣在緊縮，黃金怎麼看？

美聯儲於2022年3月進入加息，也預期未來將持續加息，代表進入加息迴圈。美聯儲主席鮑威爾之前表示，5月議息會議可能會加息0.5%。甚至聖路易斯聯儲銀行行長布拉德表示，美聯儲會通過多次加息0.5%，讓基準利率今年底前達到3.5%左右，並且不排除一次加息0.75%。雖然加息迴圈，有很高概率會帶動金價往上，但實際情況我們透過其他指引來分享。

(圖為金價與美國利率走勢)

這裡我們要在分享一個概念，叫做實際利率。實際利率＝名義利率-通脹率預期，市場通常用“十年期國債收益率”減去“未來5年之5年期預期通脹率”代表實際利率。

(圖為金價與美國實際利率走勢)

十年期國債收益率簡單來說就是預期的長期利率，即使回到2008年當時的利率水準(5%)也就是回到5%左右。但是現在通脹是8.5%，如果回歸到美聯儲目標2%左右，將有5%以上的下降空間。

所以假設十年期國債收益率從現在的3%左右上升至5%，然後通脹預期從8.5%降至2%，得到的實際利率就會從(3-8.5=-5.5)變成(5-2=3)，實際利率就會從負值轉正。

而實際利率與金價呈現負相關，所以將會帶動黃金向下，如下圖。

(圖為金價與美國實際利率未來預期走勢)

結語

通脹終將削減，也將帶動黃金價格往下走弱。勢必注意金價高位空單機會。

(圖為黃金月線圖)