標準普爾500指數：預計未來幾年將小幅上漲的三個理由 - 凱投宏觀

全球股市最近一直在上漲。標準普爾500指數4月份又上漲了6%，略高於4200點。人們或許很容易認為，股市可能會隨著它們繼續上漲，但凱投宏觀(Capital Economics)經濟學家認為，未來幾年的回報率可能會更加不溫不火，原因有三個。

未來幾年，股市的漲幅將會較小

我們懷疑，估值的提振現在已經走到了盡頭。長期安全資產的實際收益率自今年年初以來一直在上升，我們預計它們將恢復早先的上升趨勢。與此同時，信貸息差已在流感大流行前的水平附近企穩，而且看起來不太可能進一步大幅收窄。這向我們表明，股市的進一步上漲將必須由收益增長驅動，而不是由倍數擴張驅動。

我們認為，對這些收益的很多樂觀情緒似乎已經反映在股價中。畢竟，分析師對2022年全年收益的普遍預測比2019年的實際收益高出近30%。這表明，儘管我們對美國和全球經濟的預測非常樂觀，但未來一年實現進一步出人意料的業績支撐股市的空間有限。的確，當前美國財報季顯示出的非常迅速的利潤增長，似乎並沒有對整體股市起到那麼大的提振作用。

我們認為，經濟政策的各種變化都有可能放緩上市公司的盈利增長。美國提高企業稅的前景是一個明顯的候選方案。另一個原因是，美國和其他地方的監管機構越來越關註反壟斷問題。