中國：PMI數據後將實施進一步指向性刺激舉措-道明證券

道明證券(TD Securities)分析師指出，中國5月份非製造業採購經理人指數(PMI)維持在54.3，但製造業採購經理人指數(PMI)令人失望，錄得48.9，預期49.4。

從分項看，進出口需求指標的收縮非常不利，表明外部和內部條件都在急劇減弱。雖然外部疲軟與全球經濟周期有關，但現在美國貿易關係的急劇惡化將進一步加劇這一趨勢。

但是我們更擔心的是進口分項指數指向的中國國內疲軟。考慮到第一季度信貸激增後整體新訂單下降，這一數據高度暗示，信貸刺激帶來的季節性增長背後幾乎沒有自我維持的動力，至少相對於其他拖累因素而言是這樣。

中小企業採購經理人指數(PMIs)的大幅縮減，使這一點變得非常明顯。這些行業對有針對性的刺激措施和經濟狀況高度敏感，比國有企業更為敏感，這表明基本面疲弱依然存在。因此，我們預計進一步有針對性的刺激措施將繼續實施，人民幣兌美元匯率將面臨至7.20的基本壓力，亞洲外匯市場(尤其是新加坡元和新臺幣)也將面臨壓力。