瑞士：負利率將在很長一段時間內成為新的常態 - 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團(ING)經濟學家夏洛特•德•蒙彼利埃(Charlotte de Montpellier)解釋稱，瑞士央行今天沒有改變貨幣政策，維持利率不變。

核心要點

儘管瑞士法郎略有貶值，但瑞士央行仍將瑞郎描述為“估值過高”，併在必要時繼續干預外匯市場。

瑞士央行還下調了有條件通脹預測(即假設政策利率不變)。該機構預計2019年通脹率為0.3%，而去年12月和一年前的預測分別為0.6%和0.9%。瑞士央行表示，此次下調是增長預期下降、通脹走弱以及全球貨幣政策預期調整的結果。瑞士央行預測，2020年的通脹率為0.6%，2021年為1.2%。修正後的預測表明，瑞士央行比以往任何時候都更加鴿派，而且在預測期內沒有任何收緊貨幣政策的計劃。

在GDP增長預測方面，瑞士央行承認，最近幾個月各項指標有所惡化。然而，該機構認為，這反映了一種“適度積極”的動態，並預測2019年的增長將在1.5%左右。雖然政府預測1.1%，但在我們看來，這一預測似乎相對樂觀。

我們認為，瑞士央行在未來幾年都無法加息。它將不得不等到下一個經濟周期才有機會提高利率。與此同時，負利率可能仍將是瑞士的常態。與此同時，我們不認為瑞士央行會在經濟放緩強於預期的情況下進一步降息。