美联储议息本周落地 摩根士丹利基金：重点关注四大方向

摩根士丹利基金发文称，外部因素对市场的压制达到近期的较高水平，考虑到本周这些因素有可能逐步明朗化，预计未来市场反应可能会重新进入钝化阶段，尤其是对景气资产的影响或许已经不大。国内8月CPI同步回升、呈温和再通胀，但并非影响市场的核心因素，涨价线索仍集中于上游。展望未来，重点关注以下方向：一是AI硬件中交付能力受限的环节，光通信、存储与液冷散热受益于长协定价与供给瓶颈，确定性最强；二是涨价资源链，铜、煤炭、航运与部分化工品受益于再通胀与供给约束；三是出海，8月出口同比+25.0%、顺差1190.9亿美元的高增是客观现实，汇兑压力同比有望改善；最后是高股息，或可作为组合的稳定器。

摩根士丹利基金指出，上证指数上周初在3950点附近屡次上攻未果、维持窄幅震荡，上周五跳空低开后失守3900点关口、盘中下探3850点一线；风格上大盘优于中小盘，成长与中小盘承压，创业板指受算力硬件拉动微涨。大类板块普遍走弱，科技、先进制造、周期、金融、医药与消费均有调整。日均成交约1.88万亿元、较前一周继续回落，两融余额同步下行。海外方面，10年期美债利率维持高位，布伦特原油周涨约9%。

上周A股回调的压力来自海外通胀与利率的再度抬升：中东局势升级推动油价持续上行，美国通胀担忧升温，8月PPI超预期进一步加大担忧，10年期美债利率维持高位。国内中报收官后进入业绩真空期，行情缺少新的增量线索；不过产业趋势本身并未中断——光通信、存储等硬件与海外表现一致，景气度对其形成支撑。

摩根士丹利基金表示，美国8月CPI仅核心环比一项超预期，主要是教育与通讯服务等少数高波动分项导致、具有一次性特征；尽管如此，加息预期仍快速增强，9月隐含概率已升至87%上方，年内累计加息幅度交易在两次以上；美联储议息会议将于本周三举行，如果按兵不动但表态鹰派，在未来仍会形成明显扰动。