PRCBroker：欧洲股市：4-6月期财报回顾

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■ 欧洲企业盈利增长主要集中于能源、原材料、金融等少数板块

■ 预计欧股将跟随企业盈利增长温和上行，持续关注中东局势演变

欧洲主要企业4-6月期财报已基本披露完毕。根据金融信息公司LSEG截至3日的统计（已披露企业采用实际业绩，尚未披露企业采用市场预期），斯托克斯欧洲600指数成分股中，预计将披露季度销售额的391家公司销售额同比增长11.5%，继前期同比下降0.9%后，时隔5个季度重新转为增长。从10大板块来看，除必需消费品（同比下降0.2%）外，其余9个板块均预计实现营收增长，其中能源（同比增长21.5%）和原材料（同比增长12.2%）表现较为突出。此外，预计将披露季度每股收益（EPS）的338家公司EPS同比增长23.9%，较7月初市场预期的约14.5%大幅上修，并继前期同比增长11.8%后延续盈利增长态势。除房地产（同比下降5.4%）外，其余9个板块均预计实现盈利增长。从贡献度来看，能源（12.2%）和金融（5.7%）贡献较大，而全球范围内盈利大幅增长的IT板块贡献度仅为1.2%，对整体盈利增长的拉动相对有限。

市场预计，斯托克斯欧洲600指数2026年EPS同比增长17.9%，较7月初预期的15.9%进一步上修。在前一年同比下降0.7%的低基数效应下，预计将实现较高增速。从板块贡献度来看，受美国加征关税影响、此前盈利下滑的一般消费品板块贡献度较高，达到3.9%；但从EPS绝对水平来看，预计为58.3点，仍明显低于2024年的67.1点，因此整体仍属于低基数反弹。能源板块预计贡献5.4%，主要受益于原油价格长期维持高位；金融板块预计贡献2.7%，主要受益于利率上升及市场波动率提升；资本品板块预计贡献1.8%，则有望受益于防务及基础设施支出增加的预期。若原油价格长期维持高位，上述盈利增长结构有望延续，但贸易条件恶化导致的欧洲经济低增长可能对EPS形成拖累。考虑到斯托克斯欧洲600指数成分股的盈利结构，欧洲股市对AI相关需求扩大的敏感度相对有限，相较之下，应更加关注中东局势的发展。

斯托克斯欧洲600指数未来12个月预期市盈率（PER）曾于2月下旬升至15.6倍，但受中东局势紧张影响，目前已回落至14.4倍。当前估值略高于2018年以来14.0倍的平均水平，仍处于14-16倍的相对高估值区间。包括永久停火在内的美国与伊朗和平谈判预计仍将一波三折，原油价格或在较大区间内波动，但预计仍将维持高位运行。与此同时，欧洲央行（ECB）加息预期依然较强，PER进一步扩张并推动股价上涨的空间有限。因此，我们预计欧股将主要跟随EPS增长实现温和上行，维持斯托克斯欧洲600指数年末目标位660点、年内高点700点的判断。随着欧盟（EU）长期预算有望强化财政扩张预期，欧洲股市能否进一步获得上行动力，值得持续关注。