随着美元在CPI公布前小幅走低，黄金脱离一周低点，攀升至4,450美元上方

• 黄金在 4300 美元附近吸引了一些逢低买盘，不过上行潜力似乎有限。
• 美国 PPI 报告提振了美联储加息押注，并支撑美元，限制了该商品的涨幅。
• 在关键的美国 CPI 报告公布前，地缘政治风险进一步利好避险美元。

黄金（XAU/USD）延续了周五早些时候从 4300 美元附近，或一周半低点展开的温和盘中反弹，并在进入欧洲时段时升至 4350 美元上方。然而，由于交易员选择等待美国消费者通胀数据公布后再下方向性赌注，上行潜力似乎有限。与此同时，周四公布的美国生产者物价指数（PPI）报告提振了美联储（Fed）加息押注。这可能继续为美元（USD）提供支撑，并限制这种不生息贵金属的上行空间。

美国 CPI 被视为下周美联储决议的关键摆动因素

德国商业银行（Commerzbank）的 Michael Pfister 强调，市场“几乎没有时间喘息”，而今天公布的美国 CPI “可能会为下周的美联储会议定下基调”。他认为，这份通胀数据不仅对眼前的政策决定至关重要，对美元也同样关键，因为投资者已经基于油价上涨以及对整体 CPI 月率上升 0.4%的预期，计入了到 2027 年中期美联储额外收紧约 80 个基点的定价，尽管核心通胀仍较为温和，而且市场对新任美联储主席反应函数的疑虑仍在持续。

美国劳工统计局（BLS）周四报告称，8 月份总体 PPI 年率加速至 5.4%，高于上月上修后的 4.8% 和预期的 5.3%。剔除食品和能源后，核心指标符合预期，年率从 7 月份的 4.3% 升至 4.6%。在能源价格高企带来的通胀风险之上，这进一步印证了市场预期，即美国央行将在下周提高借贷成本。

事实上，随着美国与伊朗之间的紧张局势进一步升级，原油价格飙升至 5 月 21 日以来的最高水平。作为持续对伊朗施压的经济行动的一部分，美国财政部计划于周一制裁一家大型未披露名称的银行。此外，也门受伊朗支持的胡塞武装夺取了关键的红海城市莫卡，扩大了对具有战略意义的曼德海峡的控制，并加剧了市场对石油供应长期中断的担忧。

与此同时，美国总统唐纳德-特朗普表示，伊朗战争可能会持续到 11 月中期选举之后。这使地缘政治风险溢价继续存在，可能会继续支撑原油价格和避险美元。因此，强劲的美国 CPI 数据将推动美元走高，在对黄金进行看涨押注前需要保持一定谨慎。尽管如此，该商品仍有望录得周线跌幅，并进一步贬值。

XAU/USD 日线图

技术分析

这项贵金属目前略高于 50% 回撤位 4,320 美元和 200 日指数移动均线（EMA）4,313 美元，关键中期趋势参考位继续为价格提供支撑。然而，动能指标正在走弱，移动平均线趋同/背离（MACD）处于负值区域，相对强弱指数（RSI）徘徊在 50 线下方，暗示看涨动能正在减弱，而非出现彻底反转。

上行方面，初步阻力位于 38.2% 斐波那契回撤位 4,409 美元，随后是更强阻力 23.6% 回撤位 4,519 美元。下行方面，直接支撑位于 50% 回撤位 4,320 美元，并受到 200 日 EMA 4,313 美元的强化。若跌破该区域，将下探 61.8% 回撤位 4,231 美元，随后是 78.6% 水平 4,104 美元，更远处的前一轮周期低点 3,943 美元将构成更远的支撑。

通货膨胀常见问题（FAQ）

什么是通货膨胀?

通货膨胀衡量的是一篮子有代表性的商品和服务价格的上涨。总体通货膨胀通常以月比(MoM)和年比(YoY)为基础的百分比变化来表示。核心通货膨胀不包括食品和燃料等波动较大的因素，这些因素可能因地缘政治和季节性因素而波动。核心通胀是经济学家关注的数字，也是央行的目标水平，央行的任务是将通胀保持在可控水平，通常在2%左右。

什么是消费者价格指数(CPI)?

消费者价格指数(CPI)衡量一篮子商品和服务在一段时间内的价格变化。它通常以月环比(MoM)和年同比(YoY)的百分比变化来表示。核心CPI是各国央行的目标，因为它不包括波动较大的食品和燃料投入。当核心CPI高于2%时，通常会导致更高的利率，反之亦然，当它低于2%时。由于较高的利率对货币有利，较高的通货膨胀通常会导致货币走强。当通胀下降时，情况正好相反。

通货膨胀对外汇的影响是什么?

一个国家的高通货膨胀会推高其货币的价值，尽管这似乎有悖常理，反之亦然。这是因为央行通常会提高利率以对抗更高的通胀，这会吸引更多的全球资本流入，这些投资者正在寻找一个有利可图的投资场所。

通货膨胀是如何影响黄金价格的?

“以前，黄金是投资者在高通胀时期转向的资产，因为它能保值，虽然投资者在市场极端动荡时期仍然会购买黄金，因为它具有避险属性，但大多数时候并非如此。这是因为当通胀高企时，央行会提高利率来对抗通胀。较高的利率对黄金来说是负面的，因为相对于有息资产或将钱存入现金存款账户，它们增加了持有黄金的机会成本。另一方面，较低的通胀往往对黄金有利，因为它会降低利率，使这种明亮的金属成为更可行的投资选择。”