ETO Markets 市场洞察｜伯克希尔重仓谷歌始末

伯克希尔对 Alphabet 的投资，前后跨了近十年。

2017 年伯克希尔股东大会上，巴菲特和芒格曾公开承认，Google 是他们在科技投资上最可惜的一次错过。当时伯克希尔旗下 GEICO 很早就是 Google 广告客户，每次点击要支付约 10 至 11 美元。巴菲特后来回忆，他们其实近距离看到了这门生意的盈利能力，也认识 Google 的管理层，有足够条件研究它，但最终还是没有出手。芒格则直言，他们“聪明到足以看懂 Google，却没有买”。

九年后，伯克希尔不仅买了，而且很快把 Alphabet 做成了核心持仓。

公开持仓显示，伯克希尔在 2025 年第三季度首次披露 Alphabet 仓位，持有约 1785 万股 A 类股，季度末市值约 43 亿美元。巴菲特今年 7 月接受采访时首次确认，这笔投资由他本人发起；现任 CEO 格雷格·阿贝尔随后进一步透露，实际建仓可能比公开披露时间更早，第一批股票就是巴菲特亲自买入。

真正让这笔投资从普通建仓变成伯克希尔级别重仓的，是今年 6 月那笔 100 亿美元私募。

从错过到重仓

巴菲特当年为什么错过 Google，并不难理解。

伯克希尔长期回避自己无法判断技术迭代速度的公司。搜索算法会不会被替代，科技平台十年后还能不能保持优势，对传统价值投资框架来说很难回答。即使 Google 广告业务已经表现出极高利润率，巴菲特仍然没有足够把握判断它的长期护城河。

直到 AI 又给了 Google 一个新的增长入口。阿贝尔最近在东京接受采访时说，伯克希尔旗下拥有大量实体企业，因此能直接看到 AI 在铁路、保险、能源、制造和服务业务中的实际使用效果。正是这些内部公司对 AI 的应用，让伯克希尔越来越认真研究这一轮技术变化，而 Google 被他们视为其中一个“非常重要的参与者”。

百亿美元融资如何促成？

今年 5 月底的一个星期天早上，阿贝尔接到电话，询问伯克希尔是否愿意参与 Alphabet 即将进行的股权融资。

当时融资规模和最终条件都还没有完全确定。阿贝尔没有直接拍板，而是马上给巴菲特打电话。两人先谈一个问题：如果能一次性拿到一大块 Alphabet 股票，伯克希尔愿意投多少。

阿贝尔给出的数字是 100 亿美元。

然后是价格。他建议要求相对当时市场价格约 6.5% 的折价，巴菲特同意。伯克希尔随后向 Alphabet 表示，如果能够满足这个规模和价格，他们愿意接下这笔大宗股票。阿贝尔在最新采访中确认，这就是最终成交的基本过程。

6 月 1 日，Alphabet 宣布一项最终扩大至 847.5 亿美元的股权融资计划，用于扩大 AI 基础设施和全球算力。其中，伯克希尔通过定向私募投入 100 亿美元，分别购买约 1421 万股 Alphabet A 类股票和约 1436 万股 C 类股票，成交价分别约为 351.81 美元和 348.20 美元。交易于 6 月 4 日完成。

这笔交易很有伯克希尔味道。过去伯克希尔在高盛、美国银行、西方石油等投资里，也经常利用自己的现金规模获取普通投资者拿不到的交易条件。

Alphabet 也正好需要这样一个买家。公司此次融资的一个核心用途，就是扩大 AI 计算基础设施。AI 服务需求已经超过现有供给，因此需要继续投入数据中心、算力和基础设施。伯克希尔拿出的 100 亿美元，最终有一部分会变成服务器、数据中心、电力和 AI 计算能力。

AI投资形成闭环

截至 6 月底，伯克希尔持有接近 1.06 亿股 Alphabet 股票，市值约 378 亿美元，较一季度的约 5780 万股大幅增加 83%。按公开持仓市值计算，Alphabet 已成为伯克希尔第三大股票投资，仅次于 Apple 和美国运通。

规模扩张的速度非常快。

从 2025 年第三季度首次公开披露约 43 亿美元仓位，到今年中期接近 380 亿美元，Alphabet 用不到一年时间就进入了伯克希尔最核心的资产层级。与此同时，伯克希尔第二季度共买入约 235 亿美元股票、卖出约 37 亿美元股票，结束连续 14 个季度股票净卖出的状态，现金和短债余额也由约 3802 亿美元降至 3647 亿美元。

阿贝尔长期负责伯克希尔能源业务，对数据中心最大的判断非常明确：未来 AI 数据中心真正的瓶颈，很可能不是有没有服务器，而是能源基础设施什么时候能够建好。

他举了一个很具体的例子。伯克希尔能源在爱荷华州已经服务大量数据中心，去年当地约 8% 的电力负荷来自数据中心，新的用电需求还在不断增加。

阿贝尔称，数据中心新增用电不能让原有居民和企业客户承担更高电价，最好还能给现有客户创造净收益；项目必须考虑水资源使用；当地社区也必须愿意接受数据中心建设。阿贝尔表示，到目前为止，伯克希尔正在推进的能源基础设施项目尚未因为这些问题被取消，但能源接入速度仍然会成为整个行业的重要约束。

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