PRCBroker：美国：沃什FRB主席的货币政策目标与思路

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■ 沃什FRB主席的主张没有发生变化，但通过阐明政策目标，缓解了市场对沟通方式的担忧

■ 在美国国债收益率上升等市场环境下，今后市场将关注其在演讲中提出的政策方针能否得到落实

8月28日，沃什美国联邦储备委员会（FRB）主席在杰克逊霍尔经济政策研讨会上的主题演讲中，围绕（1）人工智能（AI）对经济的影响、（2）前瞻性指引（Forward Guidance）、（3）货币政策的基本原则、（4）当前经济形势进行了阐述。金融市场目前主要关注与近期货币政策相关的（4）部分。其表示，政策判断将把物价稳定置于最优先位置，同时指出目前尚无足够可信的数据证明工资上涨速度放缓将带来基础性通胀的进一步下降，这一表态强化了市场对美联储提前加息的预期。

除上述（4）部分外，值得特别关注的是，在前瞻性指引方面，他明确表示不会等待预计于年底前完成的工作组得出结论，而是计划提前进行调整。他承认前瞻性指引在危机时期具有一定作用，但同时指出，在正常时期，如果向市场过度公开政策判断的考量过程，并对未来的政策决策作出过度承诺，将会限制货币政策的灵活性。在与金融市场的关系方面，他再次表示，希望尽可能重视未经过滤的市场价格信号，并具体列举了各行业资产价格的水平及变化、美国国债价格及交易量、美元价值、信用成本及融资可获得性，以及广泛的国际商品价格等指标。预计未来FRB通过释放货币政策线索来影响金融市场价格形成的可能性仍然较低。此外，作为不依赖前瞻性指引进行政策判断的指导原则，他表示将继续推进建立更加可靠的模型和稳健的规则。关于货币政策的基本原则，他指出，货币政策的目标是实现物价稳定，并再次强调以个人消费支出（PCE）平减指数2%的物价稳定目标作为固定目标。对于货币政策的另一项职责——实现最大就业，他认为从中期来看，这一目标与追求物价稳定并不相冲突，从而暗示未来货币政策运行将优先抑制通胀。此外，他表示，调整政策利率是货币政策的主要手段，除危机时期外，非传统货币政策并不适用。在沟通方面，他重申了自己的观点，即“FRB采取更加克制且具有明确目的的沟通方式，更有利于实现政策目标，也能够承担起履行自身职责的责任”。

总体而言，沃什自担任FRB主席以来一直强调的政策主张并未发生变化，包括重视市场价格信号、对前瞻性指引及非传统货币政策持消极态度等。不过，此次演讲进一步阐明了其所追求的货币政策目标及政策思路，使得自7月美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议以来市场对FRB政策沟通方式的担忧有所缓解。在作为市场价格信号的美国国债收益率持续上升的背景下，今后市场将关注其在此次演讲中所阐明的政策方针能否真正得到落实。