FXT财经看点（亚太区09/03）特朗普推动美国炼油扩产，高利润难撼企业谨慎投资

近日，特朗普在白宫召集多家石油和炼化企业高管，希望通过扩大投资和炼油能力增加成品油供应，缓解汽油价格上涨压力。随着11月中期选举临近，能源成本对居民生活的影响越来越受到白宫关注。特朗普还提出削减监管、加快审批等措施，希望降低行业扩产门槛。

美国炼油行业目前其实并不缺利润，中东冲突、俄罗斯供应受扰以及东亚成品油出口减少，使柴油、航空煤油和汽油供应趋紧，美国炼厂整体开工率近期超过97%，接近八年来高位。柴油裂解价差一度突破每桶100美元，美国六大成品油炼化企业第二季度炼化业务合计盈利247亿美元，接近去年同期五倍。

但高利润并没有带来新建炼厂热潮，大型炼油厂通常需要数十亿美元投资，从审批到投产往往需要3至5年，而企业普遍认为当前异常高的炼油利润难以长期维持。等新项目真正建成时，全球能源供应可能已经恢复正常，因此企业不愿意根据短期市场紧张作出长期巨额投资。

新建炼厂本身也面临不少现实障碍，美国炼厂数量较1982年已经减少128座，最新建成的炼油厂可以追溯到1977年。如今建设新项目不仅需要获得联邦、州和地方政府的多项许可，还要配套管道、储罐、港口和运输设施。特朗普此前推动的得克萨斯州布朗斯维尔炼油项目，就面临基础设施、融资和审批等多重问题。

长期需求变化进一步降低了行业投资意愿，随着电动车普及和燃油效率提高，美国汽油消费未来存在逐步下降的可能。企业因此更倾向于升级现有炼厂，并调整产品结构，把更多资金投向柴油、石化产品和润滑油。埃克森美孚计划投入约20亿美元升级得克萨斯州贝敦炼油厂，雪佛龙也在推进类似项目。

相比从零建设大型炼厂，扩大现有设施显然更现实。业内预计，通过改造得克萨斯州、路易斯安那州及其他墨西哥湾沿岸设施，未来20年美国可能增加约每日40万桶炼油能力，相当于一座大型炼厂。如果白宫能够缩短审批时间并降低扩建成本，这类项目可能比新建炼厂更快获得企业响应。

从FXT角度来观察，特朗普推动炼油行业扩产，短期内更可能促进现有设施升级。由于美国炼厂已经接近高负荷运行，成品油供应紧张暂时仍难明显缓解。后续如果监管和审批政策进一步放宽，墨西哥湾沿岸炼化投资可能加快，美国中长期供应能力也会得到改善，但在汽油需求增长空间收窄的情况下，行业资金预计仍会优先流向现有产能扩建和高附加值产品。