外交乐观情绪压低油价溢价，成品油危机仍存

【图一：美国市场图】

霍尔木兹海峡的石油流量正在悄然回升，外交斡旋带来的乐观情绪正在侵蚀此前因战争风险而积累的油价溢价。布伦特原油期货周四盘中一度跌至每桶86.22美元的日内低点，随后回升至88美元上方，本周累计下跌6.3%。

据报道，科威特和卡塔尔正在恢复经由这一关键海上咽喉要道的原油出口，海峡石油日运输总量已回升至战前水平的约75%，市场对供应中断的担忧明显缓解。伊朗一名高级消息人士表示，就霍尔木兹海峡相关协议，伊朗和阿曼「仍在磋商细节」。伊朗本月早些时候曾表示，协议已接近达成。

据彭博援引知情人士称，科威特和卡塔尔目前的原油出运量约为战前合计每日200万桶的70%。整体而言，经由油轮通过霍尔木兹海峡的石油日运输量已攀升至700万至800万桶，较7月中旬的约400万桶大幅提升，相当于战前水平的约75%。伦敦能源与航运分析机构Vortexa则称，霍尔木兹海峡石油过境量的七日均值已接近每日1000万桶。

航运研究机构TankerTrackers披露，阿曼湾当日至少有15组船对船（STS）转运作业同时进行，涉及原油约2500万桶及部分成品油，来源几乎涵盖该地区除伊朗以外的所有国家。阿联酋是最早恢复经由海峡运输原油的国家。

推动运输量回升的核心驱动力，是伊朗与阿曼之间正在成形的外交框架。双方正就建立「临时联合海上走廊」进行磋商，并协力清除海峡内的水雷。特朗普本周早些时候表示，所有水雷均已清除。市场对此反应明显，部分交易员认为原油市场似乎正在开始为「早于预期的和平协议」定价。

然而，分析人士对这一框架能否落地持审慎态度。瑞银分析师指出，伊朗与阿曼关于「临时联合海上走廊」的框架正在压低油价，但考虑到美国同期持续加码经济压力，很难想象华盛顿会对此予以背书。特朗普政府与德黑兰目前仍在寻求解决方案的问题上陷入僵局。

霍尔木兹海峡运输量的回升，在很大程度上解释了布伦特原油从4月底逾120美元高位回落至当前80美元区间的走势。交易员正在逐步平仓此前因战争风险溢价而建立的多头头寸。

不过，能源危机的形态正在发生变化。中东炼油设施受损迭加乌克兰对俄罗斯炼厂的持续打击，使得危机重心从原油供应转向成品油短缺。美国柴油裂解价差目前仍维持在每桶90美元以上的高位，上周一度触及每桶100美元的历史纪录，全球柴油库存持续告急。即便霍尔木兹海峡的原油流量进一步恢复，成品油市场的压力短期内仍难以根本缓解。

霍尔木兹海峡石油流量回升与外交乐观情绪，正压低油价中的战争风险溢价，为全球能源市场带来阶段性缓解。然而，美伊核心分歧尚未化解，成品油短缺问题仍在发酵，能源市场的结构性紧张局面尚未消散。短期内，油价走势将高度依赖海峡实际通航进展与美伊谈判动态。中长期来看，只有当双方达成可执行协议并确保航运安全时，能源供应才能真正稳定。投资人需关注成品油市场压力与地缘风险的双重演变。

【图二：黄金小时图】

黄金小时线目前处于高位回调阶段，价格从高点回落至4590-4600附近，K线以阴线为主，重心略有下移。MACD柱状体转负，动能偏弱。

笔者操作建议：短线可于4590-4600附近轻仓偏空操作，止损设4630上方，目标先看4550-4520；若有效跌破4580并放量可加码，反之站稳4620则转为观望或轻仓偏多。回调压力较大，建议严格控制仓位，谨慎操作。

压力位置：4600

支撑位置：4500

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