PRCBroker：瑞士法郎：套利交易助推法郎走弱

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■ 6月中旬以来，以欧元兑法郎为代表的法郎贬值有助于支撑重视外需的瑞士经济

■ 关注套利交易相关动向，在日美联合干预汇市后，法郎作为融资货币受到更多关注

本文将梳理6月中旬以来围绕法郎贬值的相关动向。在此期间，法郎是主要发达国家货币中表现仅次于美元、相对疲软的货币之一。尤其是由于瑞士与欧元区贸易关系密切，瑞士央行（SNB）高度关注的欧元兑法郎汇率在8月中旬突破了去年12月初创下的0.9395法郎，达到约1年来欧元走强、法郎走弱的水平。对于结构上依赖贸易、重视外需的瑞士经济而言，今年3月法郎一度跌破0.90法郎、创下2015年1月以来最低水平后，如今法郎由强转弱，可视为一项积极因素。

6月中旬以来出现的法郎贬值，套利交易被认为是其中一个原因。瑞士央行自2014年3月开启降息周期以来，将政策利率下调至0.00%，法郎仍保持主要货币中低利率货币的地位。在“消费者物价指数（CPI）同比涨幅保持在0%以上、2%以下”的通胀目标框架下，CPI涨幅曾于去年5月一度跌至负值，为2021年3月以来首次；此后截至近期也一直徘徊在通胀目标区间下限附近。尽管今年春季油价上涨后，主要国家市场对加息的预期有所升温，但瑞士央行对于加息仍维持谨慎态度。尤其正如国际货币基金组织（IMF）在7月发布的《世界经济展望》（WEO）中所指出的，随着中东局势冲击趋于缓和，同时人工智能（AI）相关热潮提供支撑，全球经济减速的担忧有所减弱，外汇市场对套利交易的关注度随之提高。

此外，7月下旬日美当局实施联合干预汇市后，另一种低利率货币、此前一直作为套利交易融资货币的日元，其未来走势的不确定性进一步上升。因此，可以推测，金融市场对法郎作为融资货币的关注度有所提高。另外，就日本央行的货币政策而言，市场预计最快下一次加息可能在9月，且对其持续加息至明年的预期较为强烈。如果日本与瑞士之间的政策利率差进一步扩大，那么法郎作为融资货币受到青睐的可能性或将进一步提高。

19日，在美国财政部扩大购买美国国债规模的消息传出后，欧元兑法郎一度回落至3日低点附近的0.9301法郎。不过，如果中东局势没有进一步升级，法郎作为“避险货币”的关注度不明显上升，预计短期内市场仍将倾向于关注法郎缓慢走弱的走势。