ETO Markets Buzz｜霍尔木兹再度关闭，油价风险与通胀压力回归

全球市场展望｜2026 年 7 月 13 日

据 ETO Markets 分析，美国与伊朗冲突再度升级，霍尔木兹海峡据报重新关闭，全球市场重新回到能源安全与供应链风险定价。此前市场围绕外交缓和和能源供应正常化交易，如今叙事已转向地缘风险、油价扰动与通胀压力回升。

布伦特原油反弹至接近 80 美元/桶，交易员开始重新计入潜在供应中断。黄金却未能获得明显避险支撑，原因在于能源价格上行可能推高通胀，并削弱市场对短期降息的预期。澳大利亚方面，7 月 Westpac 消费者信心预计下降 2.9%，NAB 商业信心为 -14，虽然仍偏弱，但较 3 月的 -28 明显改善。

美伊冲突重塑定价

美伊谈判破裂后，市场风险背景出现明显变化。伊朗短期内拥有一定升级筹码，核心在于其能够扰动霍尔木兹海峡航运、威胁区域基础设施，并通过推高能源成本向美国及其盟友施加经济与政治压力。

但美国仍保有更强的军事与经济实力。关键问题在于，华盛顿如何施压而不强化德黑兰的国内叙事。更有效的策略应聚焦威慑、航运安全与军事能力，而不是对民用基础设施造成过度冲击。

海峡风险推升油价

霍尔木兹海峡仍是市场最关键的传导渠道。全球约 20% 的石油消费量需要通过这一航道，即便只是供应中断威胁，也足以为原油价格加入显著地缘风险溢价。

ETO Markets 的基准判断是，若扰动持续，布伦特原油可能进入 90 至 110 美元区间。若地区冲突进一步升级，并涉及关键能源基础设施遭袭，油价不排除测试 120 美元/桶或更高水平。

通胀数据成为关键

市场真正需要关注的不只是油价本身，而是二次传导效应。能源成本上升会影响运输、食品、制造业与最终消费价格，使美联储更难将其简单视为一次性冲击。

本周美国通胀数据因此更为关键。如果 CPI 上行主要由油价推动，市场可能仍将其视为短期扰动；但若核心 CPI 高于 3%，则说明通胀压力正在向更广泛领域扩散，市场可能需要重新评估未来降息的时间与幅度。

AI 估值面临检验

股市仍对 AI 相关资产保持较强偏好。SK 海力士赴美上市后股价上涨 12.8%，融资 265 亿美元，进一步显示市场对半导体和 AI 供应链资产的需求仍在。

但上涨幅度也重新引发估值纪律讨论。若通胀维持黏性、利率需要在更长时间保持高位，久期较长的成长股和高估值 AI 标的，仍可能面临重新定价压力。

商品资产或占优

若冲突持续且油价保持高位，通胀预期可能再度抬升。在这种环境下，大宗商品、能源生产商和通胀挂钩资产可能相对占优，而债券和成长型股票则更容易承压。

当前市场最大风险可能是过度乐观。投资者仍倾向于认为外交最终会占上风，能源冲击也只是暂时现象。但只要地缘不确定性持续，关键供应通道仍处脆弱状态，市场就难以完全移除风险溢价。

后市关注油价通胀

展望后市，ETO Markets 认为，美国通胀数据、美伊局势、能源价格、企业财报与中国增长指标，将共同主导市场方向。美国财报季将由大型银行、Netflix、强生和 UnitedHealth 等公司开启，台积电财报也将成为半导体和 AI 相关市场的重要信号。

在此背景下，ETO Markets 将继续关注原油供应通道、核心通胀、央行沟通与企业盈利质量。若能源价格保持高位且核心通胀继续偏强，市场可能需要重新定价“降息临近”这一假设。

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