RG 资讯 | 高盛：套利交易迎来2000年以来最佳市场环境

高盛集团表示，在日均交易规模达9.5万亿美元的外汇市场中，套利交易正迎来二十多年来最具吸引力的市场环境之一。

高盛策略师斯图尔特·詹金斯在报告中指出，自2000年以来，利差套利策略在十国集团货币市场中的重要性几乎从未像现在这样突出。

未来数月，高盛倾向于使用日元、瑞士法郎或欧元作为融资货币，即借入收益率较低的货币，再投资于利率更高的货币。

多重因素共同提升了套利交易的吸引力。全球主要发达经济体的利率维持在较高且差异明显的水平，为投资者创造了异常显著的收益率差距。

同时，外汇市场波动率已降至历史低位。摩根大通的一项指数显示，目前外汇波动率接近2020年以来最低水平。

在高利差与低波动率的共同推动下，十国集团货币套利交易今年以来的回报率约为8%，表现优于全球债券、黄金和比特币，但仍落后于股票市场。

詹金斯表示，十国集团利率在当前区间趋于稳定，利差变化带来的实际波动下降，同时市场预计未来主要央行的政策行动相对有限，使较高的套利收益能够与较低的汇率波动并存。

从对冲基金到资产管理机构，投资者通常会在汇率总体稳定的前提下，利用不同市场之间的利率差异获取收益。但这一策略也存在明显风险。

套利收入通常需要逐步积累，而汇率损失却可能在数分钟内迅速扩大。一旦市场波动突然上升，投资者可能集中平仓，进而放大外汇及其他资产市场的震荡。

巴克莱本周也指出，当前外汇市场的平静状态与全球经济面临的高度不确定性并不一致。该行模型显示，未来外汇波动率上升的可能性高于进一步下降。

目前，美国两年期国债收益率仍高于4%，相比之下，德国约为2.6%，日本约为1.4%，瑞士仅约为0.1%。主要发达经济体之间的利差仍处于较高水平，为套利交易提供了基础。

高盛认为，从中长期来看，日元仍是最具吸引力的融资货币之一。日元兑美元目前接近40年来低位，尽管日本政府干预汇市的风险始终存在，但除非宏观经济环境发生变化，否则日元仍可能继续走弱。

高盛同时看好做多美元、做空瑞典克朗的交易机会。在风险相对中性的情景下，该行倾向于做多欧元兑瑞士法郎，认为这一货币对在主要货币中具备较高的套利收益与波动率比率。此外，高盛也看好做多澳元、做空新西兰元。

彭博策略师文·拉姆表示，做多美元兑瑞典克朗目前已能提供相当可观的套利收益。

詹金斯指出，在十国集团外汇市场中获取套利收益，同时尽量降低风险资产回撤的影响，甚至对冲相关风险，是多资产投资组合中具有实际价值的配置选择。