霍尔木兹海峡通航恢复缓慢，地缘风险持续

【图一：美国与伊朗示意图】

美伊谅解备忘录签署后，霍尔木兹海峡航运恢复进展低于预期。英国机构数据显示，美国过去3天仅护航70艘船只通过海峡，通航量远低于冲突前水平。业内人士指出，与战事相关的保险费用虽从峰值5%-10%降至约2%，但仍远高于正常年份的0.1%。伊朗近期多次表态，将以新要求管理海峡通航并可能征收相关费用，与国际航运业「国际航道、不应附加限制」的传统认知形成冲突。阿曼被曝借海峡服务费为伊朗收费铺路，未来航运规则的不确定性仍是市场关注焦点。

与此同时，以色列宣布将在黎巴嫩、加沙地带和叙利亚三大安全区「无限期」驻军。以防长表示，在「安全区」内以军保留行动自由。以色列总理内塔尼雅胡即将赴美会晤特朗普，中东局势再度牵动全球神经。三方停火框架协议虽已达成，但以军持续对黎巴嫩多地空袭，执行效果面临考验。

特朗普表示，解决俄乌冲突「比人们认为的要快得多」。他称普京结束冲突的意愿「非常强烈」，泽连斯基也希望现在就结束冲突，并计划在北约峰会期间讨论此事。这一表态为地缘政治风险增添了阶段性缓和预期。

美国6月ISM服务业PMI从54.5回落至54.0，连续24个月处于扩张区间。尽管扩张步伐放缓，但就业指数创2024年以来最大升幅并重回扩张区间，支付价格指数回落至四个月低点，显示需求韧性与成本压力缓解并存。

联准会内部对前瞻指引的态度出现分歧。沃什强调前瞻指引失去必要性，决策应完全依赖实时数据；理事沃勒则认为前瞻指引仍是「有价值的工具」，但需保持灵活性。他承认2020-2021年的指引在通胀快速攀升后反而束缚了行动。目前，劳动力市场企稳迹象使联准会政策重心得以转向通胀。

总体分析

霍尔木兹海峡通航恢复缓慢与以色列无限期驻军，显示美伊协议运行时间仍面临诸多障碍。保险费用高企与航运规则分歧，将继续影响全球能源供应稳定性与运输成本。特朗普对俄乌冲突的乐观表态为地缘风险提供阶段性缓解，但实际进展仍需观察。

美国经济数据呈现「增长放缓但韧性仍在」的特征，联准会内部讨论反映出在数据依赖型框架下，政策灵活性与前瞻指引的平衡难题。短期内，能源价格波动与地缘事件仍将主导市场风险偏好。中长期来看，只有当海峡航运实现常态化、以色列撤军进展顺利、核谈判取得实质突破时，中东局势才能真正趋稳。

【图二：黄金H1小时图】

黄金小时线目前处于低位反弹整理阶段，价格从4000附近大幅回升至4140附近，K线出现中小阳线，重心继续抬升，但上方4170-4200压力仍存。MACD柱状体转正并扩张，金叉状态持续，短期反弹动能有所增强。

笔者操作建议：

短线可于4140附近轻仓偏多操作，止损设4110下方，目标先看4170-4190；若有效突破4170并放量可加码追多，反之跌破4120则转为观望或轻仓偏空。整体趋势仍偏弱，建议严格控制仓位，谨慎操作，勿重仓追涨。

压力位置：4200

支撑位置：4100

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