PRCBroker：美股：1–3月季度财报前瞻

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■ 除了AI相关因素外，还需关注私人信贷及油价上涨对企业业绩的影响

■ 估值溢价已基本消化，短期或表现承压，但仍维持与盈利增长相匹配的上涨预期

从13日大型金融机构率先公布财报开始，美国主要企业的1–3月季度财报将全面展开。第三周（13–17日）将有各类金融机构，以及荷兰半导体设备龙头、台湾晶圆代工龙头发布业绩；第四周（20–25日）集中于科技、半导体、电动车及大型投资公司；第五周（27日–5月1日）则轮到科技、半导体、智能手机、电商和物流等行业龙头陆续登场。被称为“美股七巨头”的七家科技公司中，有六家将在4月内完成财报披露，阶段性进入高峰。此后零售与半导体龙头仍将接力，直至5月20日最后一家半导体巨头公布业绩，预计美股市场将持续围绕财报展开波动。当前市场普遍认为AI相关芯片需求依然强劲，但对过度投资的盈利转化以及企业财务状况恶化的担忧仍未消散。同时，私人信贷领域的信用风险、油价持续高位对利润率的压制等问题同样值得关注。除当季业绩外，更需重点观察管理层对未来经营环境的指引。

根据金融数据公司LSEG I/B/E/S截至2日的统计，标普500成分公司1–3月季度每股收益（EPS）同比增速预计为14.4%，与年初基本持平。不过，行业分化明显：信息技术（IT）与能源板块盈利预期持续上调，而可选消费、工业等周期性板块以及必需消费品板块则被下调，这也反映出中东局势紧张带来的影响。按行业贡献来看，IT板块对整体盈利增长的拉动最为显著，而其余10个板块合计贡献相对有限。因此，除了关注IT板块盈利增长的持续性外，AI技术能否进一步提升其他行业的利润率，也成为关键观察点。

未来12个月预期市盈率（PER）为19.4倍，较去年10月的阶段高点明显回落；IT板块为20.9倍，同样较此前高位大幅下降，已降至2023年初以来的低位。这表明市场对AI相关盈利扩张的预期已有所修正，整体估值压力基本释放。在中东局势仍存不确定性的背景下，短期内股市可能震荡偏弱、上行受限。但从中期来看，随着企业盈利持续扩张，股市仍有望维持与业绩增长相匹配的上行趋势，标普500指数年末目标维持在7200点不变。