摘要:美国2023年第三季度美国GDP修正值为环比增长4.9%,远高于市场预期,同时也是大幅度高于第二季度的2.1%;其中个人消费支出对GDP的贡献约为2.7%,无论是商品还是服务都表现强劲,成为GDP增长的最大贡献项目。
经济数据好坏参半 仍存软着陆可能
美国2023年第三季度美国GDP修正值为环比增长4.9%,远高于市场预期,同时也是大幅度高于第二季度的2.1%;其中个人消费支出对GDP的贡献约为2.7%,无论是商品还是服务都表现强劲,成为GDP增长的最大贡献项目。私人投资贡献约占1.5%,政府消费支出和投资贡献约0.8%。
要知道在去年第三季度,美联储将联邦基金利率加至本轮加息周期的最高点5.25%—5.50%。在如此高的利率水平下,个人消费支出仍然保持稳定,特别是商品需求在第三季度开始回升:去年11月零售销售环比增长0.30%,远高于市场预期的-0.10%;密歇根大学消费者信心指数在连续4个月的下行之后,在12月份迎来了强势反弹;美国的就业市场也维持强势,仍然处于充分就业状态(失业率低于4%),再结合美国的货币政策以及财政政策来看,美国的各部门并未出现明显的衰退,故美国在2023年第四季度乃至2024年第一季度出现经济大幅下行的可能性不大,这就意味着美国的经济在今年存在软着陆的机会。
指数股指适中 风险溢价回升
估值方面看,标普500指数的PE自2023年10月末接近机会位置反弹上行之后,11月初上穿中位数23.54水平线至阶段性高点后有所回落。相对应的指数下半年逐步升至前期高点。不过就目前的情况来看,标普500指数PE距离上方31.09的危险值比较远,距离前期的高位也有一定的距离,意味着美股股指估值仍然适中。
从风险溢价方面看,标普500指数市场风险溢价水平是研判指数底部区域的重要指标。历史数据显示,风险溢价水平从10月23日的年度最低点0.0085有所回升,截至12月28日回升至0.0097。在美国10年期国债收益率从高位逐步回落的情况下,当下的风险溢价水平的跌势较前期而言明显趋缓,这就意味着美股仍然具备一定的投资价值,美国股指仍然存在走高的机会。
降息周期即将开启 美股指或再创新高
美国的CPI已经从2022年6月份的峰值9.1%逐步回落至3.4%,在前期美联储限制性货币政策之下,美国通胀水平趋势性下行已成定局,有望逐步回落到美联储2%的目标水平,这就意味着美联储的加息周期基本结束。在最近的两次议息会议上,美联储维持利率水平不变,同时释放鸽派的言论,美联储的点阵图上也显示今年将开启降息周期。
根据历史经验,在美联储加息周期结束,降息周期开启前的高利率持续阶段,美股的表现都非常不错。在美国股指估值不算高的背景下,市场对美联储开启降息的押注有增无减,企业成本逐步降低而盈利提升将是大概率事件,故而美股指再创历史新高机会较大。
技术面(以标普500为例)看,周线上,行情整体呈现震荡上行走势,即使短期有所回调也不改变震荡上行走势;指标上看,行情仍然沿着62日均线震荡上行,多头仍然比较强势,后市挑战前期高位4817.41机会较大,甚至有机会挑战5000整数关口。
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近期公布的美国经济数据非常靓丽。月初公布的美国3月季调后非农就业人口数据录得30.3万人,远超市场预期的20万人,以及前值的27万人;美国的失业率也从此前的3.9%回落至3.8%,显示美国的就业市场依旧强劲。
美股从不乏唱空的声音,例如美国经济学家哈里斯·登特,他认为当前的牛市是人为印钞的结果,并且这一巨大泡沫将在2024年破灭,届时美股崩盘,比1929年的大萧条还会更惨痛。美国银行策略师Michael Hartnett认为,股市现在可能会出现大幅逆转。
自去年10月底开始,市场预期美联储加息基本结束,并且大幅押注在2024年开始降息,美股开始了3个月的连续上涨。截至目前,三大股指均已突破新高,多头强势,俨然一幅牛市景象。此次的议息会议虽然没有明确降息的时间,但是利率见顶已经确定,美股还将继续保持强势。
临近美联储本年度最后一次议息会议,市场对美联储是否在此次会议宣布本轮加息周期结束的争论甚嚣尘上。