摘要:【晨观方正】中炬高新/AITO问界M9黑科技创新/光峰科技20231229
发布方正证券研究所研究成果
今天是2023年12月29日星期五,农历十一月十七。每一个冬日的清晨,方正研究向您提供及时新鲜的研究观点,秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念,珍重您的信任,保护您的投资。
“晨观方正”将为大家带来:
行业时事
【食饮 | 王泽华】中炬高新(600872):诉讼和解消除短期压制,回购彰显长期信心
【汽车 | 文琦】AITO问界M9黑科技创新,产品向上驱动产业链上行
【家电 | 孟昕】光峰科技(688007):为问界M9投影巨幕功能提供核心器件,三大车载业务线有望持续拓展
行业时事
食饮 | 王泽华
中炬高新(600872):诉讼和解消除短期压制,回购彰显长期信心
事件:公司与中山火炬达成解决建设用地使用权转让合同纠纷的和解协议。此外,公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,资金总额不低于人民币1亿元(含)且不超过人民币1.5亿元(含)。
巨额费用计提有望解除,公司理清包袱轻装上阵。公司曾因土地诉讼案的一审判决结果计提了合计29.26亿元的预计负债,根据《和解协议》,工业联合将在和解协议生效后15个工作日内向法院撤回一审起诉,解除对公司持有中汇合创股权的查封。同时,公司将在和解协议生效后15个工作日内向法院撤回对一审判决的上诉。一旦工业联合撤回起诉,公司撤回上诉后,原一审法院作出的民事判决书不再生效。若《和解协议》顺利签署和履行,将对公司的财务报表产生积极影响,解决了长期的法律纠纷等不确定性风险,使公司更加专注于自身经营发展。
回购彰显长期发展信心,期待公司改革加速。公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,资金总额不低于人民币1亿元(含)且不超过人民币1.5亿元(含);回购股份价格不超过人民币42元/股。预计可回购数量约占目前总股本的0.3%-0.45%。回购展现了公司对于未来发展的信心,新管理团队上任后稳步推进改革,公司经营势能有望加速释放。
短期看需求和成本处于改善通道,长期看公司有望加速成长。随着下游需求的复苏以及公司渠道恢复良性,美味鲜营收将继续保持稳定增长。同时随着原材料成本的改善,预计盈利能力有望持续提升。新管理团队上任后公司改革加速推进,通过渠道调整、供应链优化等方面持续推进改革,此外,市场化的激励机制有望激发销售和员工动力,支撑业绩增长。伴随改革的持续深化,公司改革红利有望逐步兑现,看好公司的长期发展。
盈利预测:计提负债的冲回时间在不同年份可能会对公司利润端产生重大影响,因还不了解具体冲回时间,本次报告暂不考虑冲回对报表端影响。预计公司23-25年实现营收54.72/63.06/72.76亿元,同比增长2.46%/15.24%/15.37%,实现净利润-10.19/8.04/9.89亿元,同比-72.12%/+178.83%/+23.13%,EPS分别为-1.30/1.02/1.26元,维持公司“推荐”评级。
风险提示:
风险提示:宏观经济下行风险、行业需求不及预期、成本超预期上行、《和解协议》签署及履行不确定性风险。
相关研报:
《中炬高新(600872):诉讼和解消除短期压制,回购彰显长期信心》2023.12.28
汽车 | 文琦
AITO问界M9黑科技创新,产品向上驱动产业链上行
AITO问界M9为赛力斯魔方平台打造首款车型:AITO问界M9于12月26日首发上市,车型由赛力斯魔方平台打造,采用CCA+VehicleStack架构,可实现不同的域控制器之间交互;核心配置:途灵智能底盘拥有四大核心智能技术的加持,大幅提升行车动态安全性与舒适性,首搭9000T一体化压铸后地板部件,车身结构强度与轻量化兼具,全车满配可达10块屏幕,搭载女王副驾与零重力座椅,TMS热管理与BMS电池管理使得安全与能效提升,;智能化黑科技:AITO问界M9首发搭载多项华为汽车业务黑科技,包括AR-HUD、智慧车灯、华为SOUND等高端智能化配置。自动驾驶:华为预计在2023年12月开放全国无图城市NCA,智驾能力行业领先。
新兴技术定义车企竞争,成为汽车智能化关键赛道:我们认为汽车行业中提升车型竞争力的新兴技术对消费者购买决策将起到关键性作用,AITO问界M9搭载多项核心技术,具备综合优势。充电平台层面,AITO问界M9具备800V快充架构,拥有4C的充电效率。自动驾驶层面,AITO问界M9搭载华为ADS2.0智驾系统,实现城区NOA功能。座舱大模型层面,AITO问界M9搭载华为鸿蒙座舱,盘古AI大模型上车让小艺座舱交互更智能。
高端新能源空间广阔,AITO问界M9具备爆款基因:2023年1-11月,国内40万元以上乘用车市场销量达到132.5万台,其中新能源乘用车销量为38.3万台,渗透率达到28.9%,较新能源乘用车整体渗透率依旧偏低,后续市场空间广阔。AITO问界M9车型首发上市2小时大定数量突破1万台,在智能化的领先优势下,车型有望在不同价格带、车型级别等领域产生销量端的虹吸能力,叠加高端新能源市场扩容带来的行业销量增幅,预计AITO问界M9稳态月度销量有望达到1.0万辆,在一众高端竞品中脱颖而出,依托强大产品力成为AITO问界品牌另一爆款车型。
AITO问界M9从0到1,产业链公司有望深度受益:AITO问界M9车型在智能化、鸿蒙生态、销售渠道等多个方面具备优势,有望实现从0到1的突破。AITO问界M9车型的智能座舱、智能驾驶、三电系统、车身、底盘等多个零部件领域与主流供应商保持着紧密合作,建议关注产业链相关重点标的,例如智能座舱及智能驾驶领域公司光峰科技、星宇股份、上海沿浦、明新旭腾,三电系统领域公司信质集团、沪光股份,车身及底盘领域公司文灿股份、博俊科技、拓普集团等。
风险提示:AITO问界M9销量不及预期,高端新能源市场渗透率不及预期,多品牌车型发布导致行业竞争加剧等。
相关研报:
《AITO问界M9黑科技创新,产品向上驱动产业链上行》2023.12.27
家电 | 孟昕
光峰科技(688007):为问界M9投影巨幕功能提供核心器件,三大车载业务线有望持续拓展
事件:2023年12月26日,华为发布全景智慧旗舰SUV问界M9,新品搭载业内首个车规级投影巨幕,该功能的核心器件由光峰科技提供。
投影巨幕具备多方面优势,问界M9畅销或助力公司车载业务快速扩张。1)性能方面:问界M9搭载的车规级投影巨幕屏幕达32英寸,具备100%P3色域,并支持手机、MagLink镜像投屏和华为灵犀指向遥控;2)观看体验:投影巨幕已通过莱茵护眼舒适认证和瑞士SGS防晕认证,可使得用户拥有较好的使用感受;3)智能操控:主驾、副驾均可对投影巨幕进行操控,实现车内多块屏幕的跨屏协同。截至目前问界M9预订已超过5.4万台,并且预计将于2024年2月26日开始交付;我们认为,公司车载业务规模有望受益于问界M9的畅销实现快速增长。
ALPD半导体激光显示技术优势显著,三大车载业务线已获得6个定点。1)技术方面:公司特有的ALPD?半导体激光是目前唯一满足车规要求的激光光源技术,能够在体积相同的情况下输出两倍或以上的光通量,或在输出相同光通量时具有更小的体积,可更好的满足车内复杂环境光条件下的显示需要。2)定点方面:公司车载业务主要围绕车载显示、AR-HUD和激光大灯三个条线。截至2023年12月,公司已先后收到比亚迪、某国际车企、赛力斯、北汽新能源和华域视觉5家客户的共计6个定点项目,涉及合作内容覆盖车载业务全部条线。我们认为,公司后续有望凭借在车载领域的技术优势和较为丰富的项目合作经验,进一步拓展定点落地。
投资建议:行业端,随着社会经济和消费需求的逐步提振,电影行业有望加速复苏,智能投影市场也或将恢复稳健增长趋势。公司端,公司作为行业龙头或将分享电影和智能投影市场增长红利,影院租赁业务有望快速回升,B+C端业务或将持续增长;同时在定点项目落地和华为问界M9畅销的助推下,车载业务规模有望快速扩张,进而为公司收入和利润端贡献新增量。我们预计,2023-2025年公司归母净利润分别为1.65/2.82/4.41亿元,对应EPS为0.36/0.61/0.95元,当前股价对应PE为70.57/41.35/26.47倍。维持“推荐”评级。
风险提示:重要零部件供应短缺、影院光源管理风险、合作模式效果无法持续、研发技术创新不及预期等。
相关研报:
《光峰科技(688007):为问界M9投影巨幕功能提供核心器件,三大车载业务线有望持续拓展》2023.12.28
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