汇市早报丨美元指数小幅回升 投资者目前押注美联储收紧政策

【盘面综述】

2月8日美元指数小幅回升，虽然日内美国10年期基准国债收益率一度突破逾两年新高，但美元指数并未受到太多提振，虽然美联储，投资者目前押注美联储收紧政策将在未来抑制经济增长。美元看涨期权需求已跌至9个月来的最低水平，美元抹去了今年以来的涨幅。包括多家投行在内的美元多头则处于守势。

周二（2月8日）美元指数小幅回升，虽然日内美国10年期基准国债收益率一度突破逾两年新高，但美元指数并未受到太多提振，虽然美联储，投资者目前押注美联储收紧政策将在未来抑制经济增长。美元看涨期权需求已跌至9个月来的最低水平，美元抹去了今年以来的涨幅。包括多家投行在内的美元多头则处于守势。

荷兰合作银行(Rabobank)驻伦敦外汇策略主管福利(Jane Foley)表示:“收益率曲线的平坦程度表明，市场正在思考，‘由于目前的加息举措，美国经济增长将在不久的将来再次放缓。’这将在今年下半年对美元产生影响。”

投资者对美元延续涨势存疑，风险当前杠杆基金开始撤出

美元的走势通常与经济状况交织在一起。一项流行的理论认为，美元将随着美国的优异表现或避险需求上升而走强。在1月份股市暴跌期间，美元涨势强劲，但此后已回跌，未能充分利用美联储加息预期的加速，而这通常是外国买家寻求更高收益率的催化剂。

但其他迹象则表明，对美元的胃口正在减弱。美元一个月看跌期权和看涨期权相对于其他主要货币的比率已降至5月以来的最低水平，表明投资者不愿意为押注美元进一步上涨而支付溢价。

商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，尽管美元的投机性头寸仍处于2019年以来最看涨的水平附近，但杠杆基金已开始撤出部分押注。鉴于货币市场预期美联储将在3月加息，美联储加息实际上已成定局。一些投资者猜测，加息已经被消化，导致交易过度。

在1月下半月的股市抛售中，美元指数攀升逾2%，但由于避险需求减弱，该指数已回吐了今年以来的涨幅。由于美元主要是在市场动荡时期、而不是在利率政策预期的情况下上涨，这可能意味着外汇投资者不再那么关注改善后的利差交易，而是更担心美联储的强硬立场可能对经济造成的影响。

市场担忧美联储政策将危及美国经济复苏，不愿大举押注美元

今年1月，两年期和10年期美国国债收益率差收窄至2020年10月以来的最低水平。虽然有些举动，尤其是短期收益率上升，可以归因于即将到来的改变利率，但收益率曲线趋平可能是对于美国经济复苏强度不再如前的警兆。

Acadian资产管理公司的投资组合经理Clifton Hill表示：“市场对有关资产负债表的讨论没有准备，投资者不得不重新调整，随着美元反映了大量看涨情绪，市场开始关注这对经济增长可能产生的影响。”

有迹象表明，美国经济出现放缓的情况虽然不会马上出现，但至少有这种可能。1月消费者信心指数跌至10多年来最低，因通胀和奥密克戎令经济前景黯淡。

不过，Eurizon Slj Capital首席执行官 Jen(Stephen Jen)并不认同这种说法。他认为，实际利率为负和企业盈利稳健，将提振市场对美国经济增长的信心，并给予美元上涨的理由。Jen表示:“一旦越过通胀曲线的峰值，投资者将明显看到美元积极的走势。”

渣打银行外汇研究主管Steven Englander表示，尽管美元尚未出现明显的下行趋势，但较高的收益率并未提供太多支撑。股市和经济前景是限制美元的主要因素，当美联储存在政策失误风险时，即使收益率反弹，投资者可能也不愿大举押注美元。

2月8日美元兑日元获得强劲的正面牵引力，并受到多种因素的支撑。美国债券收益率的上扬恢复了对美元的需求，美元日内录得小幅但广泛的涨幅，投资者还担心通胀飙升可能引发市场押注美联储加快升息步伐。不过，风险基调走软可能令避险的日元受益，并限制周四美国CPI数据公布前的涨幅。

周二（2月8日）美元兑日元获得强劲的正面牵引力，并受到多种因素的支撑，欧市盘前汇价上涨逾0.3%，接近两周高点。美国债券收益率的上扬恢复了对美元的需求，并为美元提供了良好的提振，美元日内录得小幅但广泛的涨幅，投资者担心通胀飙升可能引发市场押注美联储加快升息步伐。不过，风险基调走软可能令避险的日元受益，并限制周四美国CPI数据公布前的涨幅。

就业数据支撑美元走强，美日息差进一步扩大

在美国国债收益率再次上扬的背景下，美元重新受到市场的追捧，而美国国债收益率又被视为推动美元升值的关键因素。美国2年期和5年期国债收益率分别升至2020年2月和2019年7月以来的最高水平，外界预计美联储将在3月加息50个基点。上周五公布的最新美国月度就业报告推动了市场押注。

非农就业数据显示，1月份新增就业岗位46.7万个，低于预期的15万个。此外，工资大幅增长显示出劳动力市场的潜在实力，并引发有关美联储将采取更激进政策回应的猜测。联邦基金期货反映出，到2022年底，美联储将加息五次，加息幅度为25个基点，而基准的10年期美国国债收益率已接近2.0%的门槛，同时，美联储升息50个基点的几率接近三分之一，这进一步强化了这一预期。推动了美元的强劲势头。

NatWest Markets利率策略师Jan Nevruzi表示：“美联储及白宫官员一度发出警告称由于奥密克戎的影响，就业数据将非常疲软。然而非农就业数据出人意料地优于预期，这令对美联储货币政策预期的不确定性上升。”Nevruzi表示：“在3月(会议)之前，CPI将对形势的发展至关重要。”不过他补充称，除非出现重大意外，否则美联储3月可能只会升息25个基点。

美国通胀数据前市场料保持谨慎，美元兑日元后市有望上看年内高点

上周惊人强劲的美国就业数据让人们更加关注3月份美联储会议前的通货膨胀。目前市场预计1月CPI将达到7.3%的40年高点。相反，日本央行则表示将坚持其超宽松的货币政策。这导致美日10年期国债收益率息差进一步扩大，这为美元提供了额外的提振。

不过，风险基调走软可能支撑避险日元，并限制上行空间。在周四美国消费者价格指数(CPI)发布之前，投资者可能也会避免大举押注，宁愿在场外观望。与此同时，美国国债收益率将影响美元的价格动态，并在美国缺乏相关的、能影响市场的经济数据发布的情况下，为美元提供一些动力。

从技术面来看，后续的升势都可能推动美元兑日元涨至1月28日高点附近，即115.65-115.70区域附近遭遇阻力。鉴于日线图上的技术指标一直在正向区域内走高，一旦突破将被视为多头的新触发点，并为突破116.00大关、测试2022年的高点创造条件。

另一方面，115.25-115.20区域现在似乎保护了115.00心理关口之前的直接下行空间。若未能守住上述支撑位，可能会引发一些技术性抛售，并加速跌向114.40区域。进一步的支撑位则看向月低点114.15附近。

北京时间2月8日15:15，美元兑日元报115.51/52。

机构对金融市场观点

1.美银策略师给股市泼冷水，警告美联储加息碰上市场高估的风险；

①美国银行策略师们警告称，有乐观者预计股市会像过去一样安然度过加息周期，但他们在一个重要细节上犯了错误；

②Savita Subramanian牵头的策略师团队在一份报告中写道，虽然美国股市在之前几次加息期间都取得了正回报，但这次的主要风险是美联储“收紧政策正逢市场处于高估期间”。 本轮首次加息前的标普500指数比除了1999-2000年期间之外的任何其它加息周期都要昂贵

2.华尔街大行建议莫押注美联储3月激进加息；

①高盛和花旗这两家华尔街大行建议投资者不要押注美联储会在3月大幅加息。高盛和花旗的分析师都认为，美联储不太可能采取这种激进行动，建议采取可以从加息25基点中获益的交易策略；

②上周五公布的数据显示1月非农就业人数意外激增后，市场猜测美联储可能在3月进行2000年以来最大规模升息，一次提高利率50个基点。周五晚间掉期市场一度认为加息50基点的概率接近50%，后来回落至32%左右

3.贝莱德策略师认为市场对加息的定价过于鹰派；

①贝莱德投资研究所的Jean Boivin和Wei Li等策略师表示，市场押注央行将会加息至超过疫情前的正常化水平，这个观点“过于鹰派”。鉴于宏观背景，央行最终将不得不接受通胀；

②继续低配发达市场国债，投资者对持有的风险提出越来越高的补偿要求。维持温和高配股票，认为预期加息总量仍然较低，但是要为期间的波动性做好准备

4.美国银行：快速上涨的工资可能导致美联储进一步加息，可能加息7次；

①预计快速上涨的工资将推动美联储以更快的速度加息；

②美国过去12个月平均时薪为5.7%，接近15年来的最高水平；

③美国银行坚持要求今年加息7次，因为美联储希望控制不断上涨的生活成本

5.高盛预测二季度布油能达到95美元；

①2月7日，高盛大宗商品研究全球主管柯里表示，目前所有大宗商品市场都处于短缺状态，在他30年的职业生涯中，从未见过像目前这样的紧张局面；

②高盛基本上重申了一个月前对大宗商品的乐观看法。高盛当时表示，如果伊朗今年不重返市场，油价可能达到95美元，而大宗商品总体上可能进入一个超级周期，可能持续10年；

③高盛预计，2022年第一季度布伦特原油价格为每桶90美元，第二季度为95美元，第三和第四季度为每桶100美元

6.摩根大通担心美联储的信息可能过于强硬；

①摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly说，如果美联储在提高利率方面变得更加激进和不可预测，就会有破坏金融市场稳定的风险。他表示，美联储在这个问题上的信息令人担忧，这可能导致收益率曲线变平，人们担心2023年经济可能大幅放缓；

②美联储缺乏耐心，明年可能会加速加息，这可能会使其放弃“新设定的、但仍不稳固的抗通胀决心”。短期内，投资者应准备好重新转向较长期资产，并倾向于价值股和国际股

【数据前瞻】