摘要:澳福,周报,经济数据,美指,欧元,美日,英镑,黄金,美瑞
Ø 经济主要命题
1. 美元周期
美元在高通胀的预期下再次进入强势周期,此外经济名义增长以及加息预期强化也是美元上涨的重要推动力。
以目前的数据上推断,11、12月CPI同比增速可能进一步上涨至6.5%以上,但鉴于市场加息预期的定价已经基本完成,即美联储在6月缩表结束当月开始加息,2021年内美元指数进一步上行空间将非常有限,较大可能高位震荡;
2022年虽然1季度通胀压力预计仍旧明显,但随着缩表的完成和加息的逼近,通胀水平极有可能会回归5%区间,而另一方面,随着欧洲的经济恢复,欧美货币政策定价的背离大几率逐渐收敛,这意味着美元指数可能出现高开低走的年内走势。
除去远超预期的CPI,通胀恶化的背后也反应出实体经济的困难,无论美欧能源紧缺还是供应链受阻,多种严峻问题给经济的恢复和失业率的下降带来了问号。而随着居民通胀预期攀升,以及进一步下降的消费信心,市场对“通胀恐慌”恶行循环,这点尤其在资本市场上得以体现:美股方面,通胀和加息预期对科技、成长板块构成明显冲击;美债方面,“滞胀交易”体现得淋漓尽致,长端美债实际利率大幅下行,隐含通胀预期大幅跃升;商品方面,通胀预期主要反映在贵金属及有色金属价格大涨。
2. 大宗商品
大宗商品走势继续分化,CRB 指数整周涨0.9%。通胀预期上行带动贵金属和金属价格上涨:金和银价格整周分别上涨2.8%和4.9%,国际油价整周回调0.6-0.7%,WTI 和布伦特原油分别收于80和81美元/桶。有趣的是近期油价下挫未能反映通胀预期的上行,反而反映市场对于供给端调整的担忧。11月9日白宫表示,不会宣布释放战略石油储备(SPR)的计划,将继续与OPCE 合作提高石油供应,这一预期的逆转使油价大幅拉升;然而马上11 月10 日CPI 数据公布后,除了加息预期强化外,市场认为美国能源品价格压力过大,对应的美国政府“出手”的概率也加大,因此对油价持更加谨慎态度,导致价格大幅回跌。整体美国原油库存波动不大,稳定的供给端提供了有力的支撑。11月11日欧佩克最新月度报告显示,由于能源价格飙升,全球原油需求可能会降低,欧佩克将其2022 年对欧佩克的原油需求预测下调10 万桶/日,至2870 万桶/日。
Ø 本周大事件总结
1) 美国10 月CPI 同比增加6.2%,创31 年来最高;CPI 环比0.9%,持平于今年6 月的全年高点,也是2008 年6 月以来最高值。本次CPI 读数超预期“爆表”,进一步加剧美国居民和市场的对通胀的悲观情绪,最新公布的11 月密歇根居民通胀预期(未来1 年)升至4.9%,5 年TIPS 国债隐含通胀预期在数据公布后升破3%。
2) 英国2021年三季度GDP 同比初值为6.6%,低于预期的6.8%;三季度GDP 环比折年率仅5.1%,大幅不及前值的24%。11月9日,英国公司Kantar 的数据显示,随着供应链中断的继续,英国食品价格正以2020 年8月以来最快的速度上涨,例如10月英国食品杂货通胀率升至2.1%,为去年以来的最高水平。英国供应链问题,也在通过抬升交通成本拉动终端消费成为,9月英国CPI 交通分项同比大涨8.4%。英国经济也是德国、法国等欧洲经济的缩影,当前欧洲经济正在遭受供应链问题、能源危机以及持续不断的疫情等多重冲击,“滞胀”问题并不比美国乐观。
3) 10 年美债收益率整周上行13bp 至1.58%,其中实际利率(10 年TIPS 利率)下降6bp 至-1.15%,隐含通胀预期升19bp 至2.73%。5 年TIPS 隐含通胀预期整周更是大涨24bp 至3.11%,已超过2005 年峰值,创下历史记录,暗示市场目前已经对于加息充分定价,在美联储没改变口吻,将加息提前至第一季度的情况下,10年美债收益率很难进一步上涨。
Ø 主要货币走势
总结:美元走高,整体非美货币走低,
本周走势(涨幅):美元> 英镑> 加元> 日元> 瑞郎> 欧元
Ø 本周交易机会
本周无明确交易机会,整体市场以回调为主
建议黄金回调1840前逢低做多
USDCHF在确认美元指数96顶点后,建议逢高做空
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