PRCBroker：日本：财政来源推迟落实，加剧财政恶化担忧

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■ 虽然政府正逐步明确成长投资和消费税减税的推进方向，但有关财政来源的讨论却被推迟。

■ 财政来源讨论一再延后，伴随着市场对财政恶化担忧进一步升温的风险。

24日，经济财政咨询会议与日本成长战略会议召开联合会议，政府提出，到2040年将在17个战略领域实现官民合计超过370万亿日元（约占GDP的50%）的投资计划。按领域划分，到2040年，人工智能（AI）、半导体、数字化与网络安全、信息通信等领域的投资合计将达到186万亿日元，合成生物学、生物技术、创新药物及先进医疗等领域则将达到98万亿日元，其中上述领域投资规模尤为庞大。关于官民投资中由政府承担的具体金额，会议并未予以明确。不过，根据日本内阁府的机械测算，预计政府实际支出约为每年10万亿日元（约占GDP的1.5%）。此外，高市首相还表示，为落实有助于经济增长的相关投资，在2027年度预算编制过程中，将取消对各省厅预算申请额度的上限限制。相关细节预计将写入7月公布的《经济财政运营与改革基本方针（骨太方针）》。不过，这部分投资资金将由独立于一般会计之外的特别会计进行管理，其资金来源预计将通过发行“过渡性国债（つなぎ国债）”予以安排，实际上意味着财政负担将被进一步后移。此外，上周社会保障国民会议工作组还公布了一份中期汇总方案，提出自2027年4月起，将食品消费税税率下调1个百分点，为期两年。但有关减税财政来源的具体方案，则被决定推迟至2027年度预算编制时再作结论。市场目前仍在观察高市政府提出的“负责任的积极财政”究竟将如何落实。然而，上述有关财政来源讨论不断推迟的做法，伴随着市场对日本财政恶化担忧进一步加剧的风险。

与此同时，24日公布的日本央行6月15日至16日金融政策决定会议《主要意见》显示，政府方面对于日本央行加息持较为谨慎的态度。日本央行内部则认为，虽然国内外经济增长面临的下行风险已有所减弱，但通胀上行风险正在增强，因此6月加息具有合理性，而且多数委员支持未来继续推进加息。

此次会议中，与日本央行内部意见形成鲜明对比的是出席会议的政府代表发言。内阁府代表表示：“未来向成长型经济转变至关重要，有必要继续谨慎确认宏观供需变化与物价之间的关系。”对此次及后续加息表达了谨慎立场。同时，还提出希望日本央行“在充分理解高市内阁推进危机管理投资、成长投资等政策举措的基础上，实施适当的政策运营”。预计今后围绕加息问题，日本央行仍将持续受到政府方面的牵制。在通胀持续、财政扩张忧虑升温的背景下，若市场进一步意识到日本央行政策存在行动滞后的风险，日本长期国债收益率将面临进一步上行压力。