【黄金专题】市场信心修复 多头卷土重来

5月初以来，黄金市场结束了短期的震荡整理，迎来强势反弹。金价自4496美元一线探底回升，一度站上4700美元重要关口，最高触及4773美元。在美元指数持续走弱、全球央行购金托底、地缘风险反复这三重利好共振下，市场信心逐步修复，多头资金卷土重来，黄金重回上升通道。

美元持续走弱 黄金得以喘息

3月底以来，美元指数一路走低，最大跌幅超过3%，这对黄金来说无疑是重要的支撑。4月非农新增11.5万人，虽然超出预期，但薪资增速放缓、劳动参与率下降、消费者信心创近年新低，内需明显疲软。再看一季度GDP，增速偏弱，贸易逆差扩大、财政赤字高企，“双赤字”正在削弱美元的长期价值。

与此同时，特朗普频频施压美联储降息，干预央行独立性，政策公信力受损，美元信用承压。再叠加美国加征关税的举动，反而推动了全球去美元化进程。各国央行持续抛售美债、增持黄金，3月以来累计减持美债超480亿美元。美元与黄金的“跷跷板效应”再度显现。美元走弱降低了全球其他货币持有者的购金成本，实物与投资需求同步释放，为这轮多头行情提供了关键支撑。

央行持续购金 长期支撑稳固

全球去美元化加快，各国央行购金热情持续高涨，为金价构筑了坚实的底部支撑，成为多头信心的重要来源。2026年一季度，全球央行净购金量达244吨，高于过去五年的同期平均水平。其中，中国央行的表现尤为亮眼，已连续18个月增持黄金，截至4月末官方黄金储备达2305吨，单月新增8.09吨，长期购金意愿坚定。

不仅是我国，其他新兴市场央行也在跟进，持续减持美债、增持黄金储备，以分散外汇储备的风险。央行购金本质上是长期战略配置，不太受短期价格波动的影响，能持续消化市场的抛压，限制金价的下行空间。在这种持续托底的背景下，“下跌即买入”的共识逐步形成，吸引长期资金重新布局，推动多头趋势延续。

地缘风险扰动 避险需求上升

中东地缘局势依然紧张，霍尔木兹海峡的航运风险反复升温，再加上全球经济不确定性加剧，黄金的避险属性再度凸显，助推多头行情走强。美伊之间的和平谈判进展有限，特朗普近期的表态也加剧了市场担忧，霍尔木兹海峡航运安全面临挑战，地缘冲突短期难以彻底缓解。

智昇研究市场策略师鹏程认为，美伊局势紧张直接推升了油价上涨预期，进而加剧了全球通胀担忧。避险与抗通胀需求双重利好黄金。从宏观面看，全球经济复苏乏力，美国滞胀风险加大，欧洲经济增长疲软，市场不确定性上升，资金避险情绪升温，黄金自然重新受到青睐。地缘风险与经济不确定性形成共振，推动避险买盘持续入场，助力金价突破关键阻力位。全球黄金ETF持仓已止跌回升，随着市场信心修复，SPDR Gold Trust的持仓逐步企稳，多头仓位持续增加，资金面与价格形成正向反馈，进一步推动金价上行。

技术面上，黄金周线高点重心不下移，长期多头趋势不变，但日线高点下移，短期可能存在回调需求，若4525美元一线撑不住，则可能会下探4350美元一线。

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