日元再度逼近160关口，日本财务大臣暗示将干预但避免抛售美债

日本财务大臣片山皋月周一（5月18日）在七国集团财长会议期间明确表示，日本已做好随时应对外汇市场过度波动的准备，同时强调在买入日元、卖出美元的干预行动中，将谨慎避免推高美国国债收益率。这一表态正值美元兑日元汇率再度逼近160日元关键关口之际，市场对日本当局再度出手干预的预期持续升温。

近10万亿日元砸入市场，干预成效迅速缩水

据日本央行数据，自4月30日启动新一轮买入日元干预以来，东京方面可能已累计投入近10万亿日元（约合630亿美元）。此次干预分两阶段实施——4月30日投入约5万亿日元，5月第一周追加约5万亿日元，是日本自2024年以来首次出手干预汇市，也是近年来规模最大的一次汇率维稳行动。

干预措施在短期内取得了一定效果：4月30日的干预使日元在30分钟内暴涨3%，从160.7骤升至155水平；5月6日再度出手后，日元在30分钟内跳涨1.8%。然而，随着套利交易卷土重来、中东地缘风险持续推升美元避险需求，干预带来的涨幅迅速缩水。截至5月19日亚市早盘，美元兑日元盘中触及159.00整数关口，最新交投于158.94附近，已回吐干预后逾半涨幅，本周有望实现连续第七个交易日上涨。

抛售美债筹资两难，干预资金来源受限

市场关注的另一焦点在于日本干预的资金来源。日本外汇储备规模约为1.4万亿美元，但其中约80%以美国国债形式持有，实际可动用的现金存款仅约1600亿美元。美国财政部最新数据显示，截至3月末，日本持有美国国债约1.19万亿美元，环比减少约480亿美元，但仍是美国国债最大的海外持有国。

理论上，日本可通过抛售美债筹集干预所需的美元资金，但日本财务省高级官员对此明确表示审慎——抛售美债可能推高美债收益率，进而进一步抬升美元，反而加剧日元贬值压力，效果将适得其反。该官员同时补充，日本外汇储备保持充足流动性，包括现金存款及陆续到期的资产与利息收入，当局将在确保有效行动的同时尽量减少对市场的意外冲击。

从当前美债市场走势来看，上述担忧并非多虑。截至5月18日纽约尾盘，10年期美债收益率报4.6073%，30年期美债收益率报5.1407%，前者此前一度升至4.631%，创下近一年来阶段高点。

G7会议聚焦汇率波动，油价传导令日本困局雪上加霜

在巴黎举行的G7财长会议首日，片山皋月向各国财长指出，原油价格的持续波动已对汇率和政府债券收益率产生连锁影响，并强调汇率波动的成因涵盖中东地缘局势与投机行为。不过，会议并未就日本汇市干预的具体问题展开专项讨论。

作为高度依赖能源进口的国家，日本在国际油价持续走高的背景下承受着更为严峻的输入性通胀压力。油价上涨不仅进一步削弱日元购买力，还推高进口成本、恶化贸易条件，令日本当局在汇率管理上面临的困局愈加复杂。