Moneta每日新闻：美联储官员警告激进缩表风险，美联储内部分歧升温

随着美联储内部对于未来货币框架的讨论不断升温，围绕“是否应该继续主动缩减资产负债表”的争议也开始变得更加激烈。美联储理事迈克尔·巴尔近日公开表示，把缩表本身当成政策目标，是一种方向性的误判。他认为，央行真正需要关注的核心，应该是金融体系的稳定性与流动性安全，而不是单纯追求让美联储“退出市场”。

巴尔指出，当前部分主张大幅压缩资产负债表的声音，实际上低估了现代金融体系对流动性的依赖程度。2008年金融危机之后，美国逐渐建立起“充裕准备金”运行框架，在这一体系下，银行体系拥有较高水平的准备金储备，货币市场波动通常能够维持相对平稳。他认为，如果未来重新回到所谓稀缺准备金时代，市场资金面可能会变得更加脆弱。

在巴尔看来，准备金不足带来的风险，并不仅仅停留在银行层面，更可能迅速扩散至整个支付与融资系统。一旦银行开始担忧自身流动性安全，就可能主动放慢对外支付速度，优先保留现金与准备金。这种行为虽然能够短暂保护单家机构，但却容易导致货币市场交易效率下降，资金流动出现堵塞，最终让市场流动性压力不断累积。

巴尔还特别提到，银行体系目前最需要的并不是放松监管，而是进一步提高流动性安全标准。他认为，部分缩表方案表面上看似是在减少美联储对市场的影响，但实际上，为了维持市场稳定，央行未来反而可能不得不更频繁地介入金融市场，结果与最初目标完全相反。

巴尔强调，金融体系的韧性远比资产负债表规模本身更加重要。如果为了追求缩表而削弱银行抗风险能力，那么最终付出的代价，可能会是更大的市场波动以及更高的金融稳定风险。

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