PRCBroker：面向6月ECB理事会的信息整理

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■ ECB预计将在6月理事会前整理中东局势及各项数据，再判断是否加息。

■ 短期通胀预期上升，但长期预期仍相对稳定，今后也需警惕消费相关数据走弱。

4月28日至29日举行的欧洲央行（ECB）理事会上，政策利率维持不变。声明中出现了多项对通胀加速及经济放缓保持警惕的措辞，不过，ECB总裁拉加德在记者会上表示，“虽然决定是一致通过，但也曾长时间且详细地讨论过加息的可能性”，暗示ECB更加担忧通胀加速，并且围绕加息的讨论正在推进。ECB预计将在下一次于6月10日至11日召开的理事会前的5周内，综合整理中东局势及经济数据，再决定是否加息。

从通胀相关数据来看，随着能源价格进一步上涨，总体通胀和短期通胀预期有所上升，但通胀基础趋势及长期通胀预期仍相对稳定。4月欧元区消费者物价指数（HICP初值，同比上涨3.0%）较前月提高0.4个百分点，而剔除能源、食品、酒类和烟草后的核心HICP（同比上涨2.2%）则连续两个月涨幅放缓。不过，从ECB公布的季调数据计算的核心通胀动能（以3个月移动平均后的3个月同比年化计算）来看，不仅核心HICP（3月：上涨2.1%→4月：上涨2.5%），其细分项目中的核心商品（上涨0.8%→1.3%）及服务（上涨2.8%→3.2%）涨幅也均有所扩大。通常认为能源价格传导至核心通胀需要约半年左右、相对较长的滞后期，但除能源外项目的动能也在增强，这一点仍需警惕。

从通胀预期数据来看，ECB关于企业融资状况的调查显示，企业相关通胀预期整体仍较稳定，工资预期同比上涨2.8%，较3个月前下降0.3个百分点，而3年后及5年后的通胀预期（中位数）均维持在3.0%不变。另一方面，在消费者调查中，家庭对3年后通胀的预期则大幅升至3.0%。5年后通胀预期虽然仅上升0.1个百分点至2.4%，但已回到自2022年8月开始统计以来的最高水平，因此5月底公布的下一次调查结果也值得关注。

经济活动方面，1至3月实际GDP增长率（初值，环比年化增长0.6%）增速有所放缓。不过，伴随中东局势紧张而对经济活动造成的负面影响，预计今后才会在支出数据中逐渐体现。从PMI（终值）等企业调查来看，能源冲击的负面影响，相比制造业（52.2），首先更明显地传导至服务业（47.6）。这种行业间差异，可能是由于能源价格急涨压迫居民实际收入，导致家庭部门疲弱所主导。今后也需警惕其对消费支出的负面影响进一步扩大。