FXTRADING 经济数据汇总（亚太区05/07）全球经济动态与货币政策展望：英国服务业回暖，欧元区经济转弱 ，瑞士通胀反弹与美国成本压力升温

英国服务业重新回暖但成本压力升温

英国4月服务业重新回到扩张节奏，服务业PMI终值升至52.7，较3月的50.5明显改善，也摆脱了此前接近停滞的状态。与此同时，综合PMI从50.3回升至52.6，说明英国私营部门活动在经历短暂降温后开始恢复。过去一个月，英国国内消费、商务活动以及部分线下服务需求重新回暖，给经济带来一定支撑。

不过，企业端的出口订单增长依然偏弱，企业对于后续需求仍保持谨慎。中东局势升级之后，航运、燃油以及物流成本再次上升，不少企业已经感受到供应链重新变紧。调查中很多企业提到，今年以来客户下单明显更保守，消费者支出意愿也开始减弱。与此同时，燃油和运输费用快速上涨，推动企业整体成本压力达到2022年11月以来最高水平，不少行业已经开始向客户加收运输附加费用，服务价格涨幅也来到三年多高位。FXTRADING分析认为，英国当前最大的问题已经不只是增长放缓，而是通胀压力重新升温。服务业虽然暂时恢复扩张，但成本推动型通胀正在重新累积，英国央行后续很难快速转向宽松政策，高利率环境可能被迫维持更长时间。

欧元区经济重新跌回收缩区间

欧元区4月服务业PMI终值从3月的50.2大幅跌至47.6，创下62个月新低，综合PMI也从50.7回落至48.8，为17个月以来最低水平，同时也是近一年半首次重新跌回萎缩区间。这意味着欧元区过去几个月市场原本期待欧洲经济逐步修复，但能源冲击再次打乱了节奏。

这轮下滑最明显的部分集中在服务业，尤其是旅游、消费以及出行相关行业。能源价格上涨后，欧洲企业运营成本明显增加，居民消费也开始受到压制。航班、运输以及跨境旅行需求都受到影响，很多企业开始削减支出计划。相比之下，制造业表面上相对稳定，但内部其实更多来自企业提前囤积库存，以应对未来可能出现的原材料短缺和价格上涨，并不是真正需求回暖。与此同时，欧元区整体价格压力再次走高，企业成本上涨速度已经来到三年来最快水平。FXTRADING分析认为，欧元区当前已经越来越接近滞胀环境。经济增长开始重新失速，但能源推动下的通胀却重新抬头，欧洲央行后续政策空间会越来越被动。如果能源问题持续，欧洲经济下半年压力可能进一步扩大。

瑞士通胀受进口成本因素反弹

瑞士4月通胀出现温和回升，CPI环比上涨0.3%，同比升至0.6%。推动这一轮上涨的核心因素依然来自能源和旅游相关项目。汽油、柴油以及取暖油价格同步上涨，国际机票和旅游套餐费用也明显变贵，外部能源价格变化开始重新传导至瑞士国内市场。

从内部结构来看，瑞士核心CPI环比持平，同比甚至从0.4%回落至0.3%。国内产品价格环比下降0.1%，说明本土消费和企业需求并没有明显升温。目前真正推高通胀的，主要还是进口端。进口商品价格同比已经从此前的负增长反弹至0.9%，环比更是上涨1.5%，显示近期能源和国际运输成本重新开始影响瑞士物价。FXTRADING分析认为，瑞士目前的通胀回升更像是外部输入型压力。国内需求依然疲弱，瑞士央行短期内未必会因为这轮反弹立刻转向鹰派，但如果国际能源价格继续上涨，输入型通胀可能会持续抬高未来物价水平。

美国服务业仍保持韧性

美国4月ISM服务业PMI从54.0小幅回落至53.6，略低于市场预期的53.8，但整体仍明显处于扩张区间，也高于过去一年52.5的平均水平。从行业分布来看，14个行业继续保持增长，收缩行业仍只有3个，说明美国服务业整体韧性依然存在。

分项数据来看，商业活动指数从53.9升至55.9，说明企业产出仍在扩张，但就业指数虽然从45.2回升至48.0，却依然低于荣枯线，企业招聘态度仍偏谨慎。更值得关注的是通胀部分。物价指数维持在70.7高位，已经连续17个月高于60，也是2022年10月以来最高水平。FXTRADING分析认为，美国经济目前仍比欧洲更具韧性，服务业需求没有明显崩塌，但通胀重新升温已经成为新的风险点。如果原材料和能源价格继续上涨，美联储短期内很难轻易释放降息信号，市场对于宽松预期可能再次被推迟。

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