ETO Markets 市场洞察｜AMD数据中心业务爆发，服务器CPU市场预期翻倍至1200亿美元

5月5日美股盘后，AMD 公布 2026 财年第一季度业绩，营收达到创纪录的 103 亿美元，同比增长 38%，高于此前指引上限；第二季度营收指引约 112 亿美元，同比增长约 46%。受数据中心业务加速、服务器 CPU 需求上修及 AI 芯片订单扩张推动，AMD 盘后股价大幅走强。

本轮财报的核心不只是单季业绩超预期，而是 AMD 对 AI 时代 CPU 需求结构的重新定义。随着智能体 AI、推理工作负载和 GPU 集群规模扩张，CPU 从过去的“配套节点”逐步转向 AI 基础设施中的关键算力与调度环节，服务器 CPU 市场预期被明显上调。

数据中心成为增长主线

AMD 第一季度毛利率升至 55%，每股收益同比增长 43% 至 1.37 美元，自由现金流达到创纪录的 26 亿美元，较去年同期增长逾三倍。管理层表示，数据中心已经成为公司收入与盈利增长的主要驱动力，业务结构正出现阶段性转变。

最关键的预期增量来自服务器。AMD 董事长兼首席执行官苏姿丰表示，公司预计服务器 CPU 总潜在市场将以每年超过 35% 的速度增长，到 2030 年超过 1200 亿美元。相比去年 11 月提出的未来三至五年约 18% 年复合增长率，这一预期几乎翻倍。

服务器架构重塑加速了这一进程。过去 CPU 更多承担 GPU 宿主节点角色，比例可能维持在 1 比 4 或 1 比 8；但在代理式 AI、任务编排、数据移动和并行执行需求上升后，CPU 与 GPU 比例正向 1 比 1 无限靠近，在部分高密度智能体场景中，CPU数量甚至可能超过GPU。

该变化直接反映在订单端。一季度， AMD 服务器 CPU 营收同比增长超 50%。公司预计，二季度服务器 CPU 营收同比增速将超 70%，并认为这一增长动能有望延续至 2026 年下半年及 2027 年。

Meta订单强化AI芯片预期

在 AI GPU方面，AMD披露了更明确的客户进展。

公司已开始向核心客户送样 MI450 系列 GPU，计划三季度启动初步量产，四季度明显放量。AMD 还称，将与 Meta 计划部署最高达6吉瓦的AMD Instinct GPU，覆盖多个产品迭代，预计下半年开始出货。

随着大型客户订单可见度提升，公司有信心在 2027 年实现“数百亿美元”级别的数据中心 AI 年收入，并在未来几年超过此前设定的 80% 以上长期增长目标。

软件生态仍是 AMD 追赶英伟达的核心变量。公司表示将继续加大 ROCm 投入，提升对 Gemma、千问、Kimi等主流开源模型的支持速度，并通过 AI 辅助编码提升软件开发效率。

供应链紧张与消费端承压并存

尽管数据中心业务明显提速，AMD 仍面临供应链与消费端压力。苏姿丰表示，当前供应链整体偏紧，公司正与晶圆及后端封装合作伙伴扩大产能，并已开始与客户讨论 2027 年及 2028 年的 CPU 需求，以提升长期供给规划能力。

产品层面，第六代 EPYC Venice 系列处理器将基于 Zen 6 架构和 2 纳米制程打造，计划今年晚些时候推出；首款专为 AI 基础设施打造的 EPYC CPU“Verano” 也将成为公司对抗 ARM 架构和 x86 竞争对手的重要产品。AMD 强调，不同架构将在大型云厂商体系中并存，而公司的优势在于能够覆盖吞吐量、能效、成本及AI基础设施优化等多类需求。

消费端业务的压力并未消失。

第一季度，包含 PC 业务在内的客户机与游戏业务总营收同比增长 23%，但管理层预计下半年 PC 出货量将因内存和组件成本上升而下降，游戏业务下半年营收可能较上半年下降 20% 以上。

ETO Markets 提示，AMD 本轮财报强化了 AI 基础设施投资周期的两条主线：一是 GPU 需求扩张正在反向拉动 CPU、内存、封装与服务器平台需求；二是大型云厂商和AI平台正在推动多供应商架构，给AMD带来更高订单可见度和市场份额重估空间。

投资者后续需重点关注 MI450 量产节奏、Meta 与 OpenAI 订单兑现情况、服务器 CPU 出货增速、ROCm 生态建设进展，以及内存成本上涨对 PC 与游戏业务的拖累。在 AI 资本开支高位运行背景下，AMD 的估值弹性将更多取决于数据中心收入兑现速度，而不是单一季度业绩波动。

免责声明：

本文所载信息仅供参考，不构成任何投资建议、要约或招揽。我们不对信息的准确性、完整性或时效性做出保证，对于因依赖此信息而造成的任何损失不承担责任。