FXCG - 各国央行推迟利率调整 日元干预风险持续加剧

当前，各国央行纷纷推迟利率调整，叠加中东紧张局势持续推高油价，投资者愈发认为，官方出手干预市场，是近期阻止日元持续下跌的唯一有效手段。

受美联储政策会议影响，日元在周四进一步扩大跌幅，一度触及2024年年中以来的最低水平。亚洲交易时段日元的下跌，主要源于有报道称，美国总统特朗普将听取有关对伊朗采取新军事行动的简报，地缘政治风险升温进一步施压日元汇率。

美元兑日元汇率一度跌至160.72，逼近161.95这一关键关口——该水平是2024年日本当局上次干预汇市时，日元创下的阶段性最低点。与此同时，周四日本国债价格大幅下跌，推动收益率攀升，这一态势可能进一步加剧日本官方的担忧。

美日两国之间巨大的利率差距，正持续对日元形成打压，且短期内缩小这一差距的可能性不大。美联储目前并未考虑降息，而是维持现有利率不变，其内部对未来利率前景的分歧也日益加深。与之相对，日本央行行长植田和男（原文“上田一夫”为表述误差）表示，他需要更多时间评估地缘政治风险的影响，才能决定何时进一步加息，这也使得日元缺乏利率层面的支撑。

干预时机同样至关重要。即将到来的日本黄金周假期，将导致市场流动性趋于稀薄，而历史经验表明，流动性不足的时期往往是政府干预汇市的有利窗口，2024年的干预行动便印证了这一点。因此，当前交易员们对日本政府可能采取的汇市干预行动保持高度警惕。

本周早些时候，日本财务大臣片山皋月（原文“片山五月”为表述误差）明确表态，当局正全天候待命，随时准备应对外汇市场的异常波动，并对市场投机行为保持高度警惕，释放出干预汇市的强烈信号。

摩根大通首席日本外汇策略师田濑淳也表示：“我们仍然认为，在美元/日元汇率达到162的周期高点之前，干预的可能性很大。”他进一步指出，油价上涨推动该货币对走强，“也可能被视为投机行为，这可能为官方干预提供合理理由”。

不过，市场对于干预措施的实际效果仍存疑虑。当前美元走强、油价持续攀升的大背景，意味着单纯的汇市干预或许难以扭转日元贬值的整体趋势。

从仓位配置来看，也能印证干预效果可能较为有限。尽管杠杆基金近期增加了日元空头头寸，但目前的头寸规模仍低于2024年日本当局出手干预、稳定日元汇率时的极端水平，说明市场投机力度尚未达到当年需要强力干预的程度。

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