PRCBroker：美国：3月FOMC评估

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■ 在政策利率如市场预期维持不变的同时，美联储强化了对提前降息的谨慎立场

■ 今后关注重点在于通胀走势，原油价格维持高位时间越长，美国降息预期越可能后退

3月17日至18日召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，政策利率如市场预期维持在3.50–3.75%不变。公布的声明仅新增了基于中东局势的表述，而在经济预测概要（SEP）中，政策利率路径的预测中位数仍维持“2026年和2027年各实施一次降息”。表面上看，美联储的货币政策立场似乎变化不大，但“中心趋势（Central Tendency）”区间有所上移。从鲍威尔主席记者会期间金融市场出现美股下跌、美债收益率上升、美元走强的反应来看，本次会议总体被解读为对提前降息更加谨慎。

在SEP中，2026年美国核心个人消费支出（PCE）平减指数预期从2.5%进一步上调至2.7%。同时，鲍威尔主席对美国政府高关税政策逐步传导至商品价格、推升通胀的风险表达了警惕。关于中东冲突，他表示“尚不清楚其经济影响”“现在判断为时尚早”，据此可以认为，美联储在中东冲突发生前就已察觉到通胀上行压力的迹象。此外，在FOMC结果公布前发布的2月生产者价格指数（PPI）环比增速加快至0.7%，也共同推动了金融市场中降息预期的后退，并引发美股下跌、美债收益率上升及美元走强的反应。

另一方面，对于去年年底实施降息时作为主要依据的劳动力市场放缓，美联储的认知并未发生明显变化。其仍表示将根据未来的数据、前景以及风险平衡来决定政策利率调整的幅度与时点。鲍威尔主席在记者会上指出，重新启动降息需要确认通胀回落取得进展，因此金融市场今后很可能更加关注通胀走势。同时，当前中东冲突导致的原油价格上涨，其影响仍需时间观察，而通常而言，油价上涨既会推升通胀，也可能拖累经济增长。预计美联储至少在下一次4月FOMC会议上将继续保持观望。不过，在本文撰写时，WTI原油期货价格已逼近每桶100美元，较去年底（57.07美元）上涨超过70%。若高油价持续时间越长，金融市场对美国降息的预期将越发后退，也更容易引发投资者情绪恶化，需保持警惕。