摘要:半导体显示专题二:技术创新+降本驱动,Mini/Micro进入放量期
发布方正证券研究所研究成果
核心观点
MiniLED进入放量期。MiniLED背光具备更高亮度、更低功耗以及更优质的自然显示效果,显示效果接近OLED的同时,具备更优的经济性。根据ResearchDive数据,2021年全球MiniLED规模约4.1亿美金,预计将以44.48%的年复合增速增长至2030年约109.3亿美金。我们认为,中短期内MiniLED未来存在两个重要的催化:1)中大屏市场的逐步渗透。2)对LED小间距屏幕的替代。中长期来看,车载显示屏也逐步向MiniLED转型,有望接棒成为MiniLED的发展新动力。
MicroLED:大型显示屏+智慧手表应用率先落地。现阶段大型显示屏是MicroLED主要应用场景,2023年三星、LG接连推出MicroLED电视,京东方预计将于2023年底2024年初推出MicroLED显示屏。由于小尺寸MicroLED对巨量转移拘束要求较低,量产落地节奏较快。根据TrendForce预估,2023年MicroLED芯片的产值为0.27亿美元,yoy+92%,主要系大型显示器与智能手表带动。预估2027年MicroLED芯片产值将达6亿美元,主要系AR眼镜和车载显示市场应用中MicroLED的上量将迎来成长。
COB+虚拟像素助力成本下降:
COB(ChipOnBoard):是指将多个LED芯片与基板互连并封装到一起的技术。该方案采用整体封装的方式,不需要SMT贴片环节以及回流焊等过程,工艺流程被极大简化。最终产品密度高,有助于帮助MiniLED迅速降本。以1.2m日光灯管的光源部分为例,使用COB光源,整灯2000lm方案成本可降低30%以上。
虚拟像素:将RGB像素拆分为N个独立的LED单元,从而突破实际像素的天花板,有效提高显示效果。成本端来看,实现相同分辨率的情况下,虚拟像素技术可减少LED芯片的用量,显著降低成本,中麒光电P1.25RGB三灯虚拟像素成本仅为实像素的30%。
相关标的:新益昌、三安光电、洲明科技、芯瑞达、华灿光电、兆驰股份。
风险提示:下游需求不及预期、面板价格波动、供应链风险。
正文如下
方正电子团队
郑震湘
方正证券研究所
联席所长,电子首席
佘凌星
方正证券研究所
电子联席首席分析师
郑震湘:浙江大学微电子学士、复旦大学微电子硕士,12年证券从业经历,历任国盛证券研究所联席所长/电子首席分析师/智能汽车大组组长、中泰证券研究所所长助理兼电子首席分析师、华创证券研究所所长助理兼电子首席分析师、安信证券电子首席分析师。
曾任华为工程师,7年集成电路专业学习,华为产业研究经验形成科技股研究框架,逐步构建从科技红利角度构建产业到资本研究方法,深度覆盖半导体、消费电子、智能汽车等大科技方向。
2013-2016年新财富电子行业第一名、2019-2022年新财富第二名2013、2015年水晶球电子团队第一名、2019年水晶球第二名,2020年水晶球第一名,2021年、2022年水晶球第二名。
佘凌星:复旦大学电子工程学士、金融硕士,8年电子行业研究经验,深耕半导体元器件方向。
李治呈:复旦大学数学与应用数学学士、金融硕士,7年电子行业研究经验,具备全球视角的科技行业研究框架,擅长细分子行业中观景气度比较与拐点判断。
钟 琳:7年电子行业研究经验,深耕消费电子板块,对行业进行深入研究,前瞻判断行业发展趋势和周期运行趋势。
刘嘉元:哥伦比亚大学商学院会计与基本面分析硕士,上海交通大学金融学学士,擅长基本面分析。
肖 超:复旦大学金融专硕,多段电子组行研实习经历,希望深耕二级市场权益研究以尽绵薄之力。
牟睿钦:本硕均就读于复旦大学,3年实习经验,热爱研究,希望在金融市场为祖国半导体事业发展贡献一份力量。
申浩然:南加州大学经济学硕士,从事电子行业研究近2年,主要负责功率半导体、高端仪器、其他电子等板块。熟悉行业知识,善于从基本面出发,结合产业周期挖掘投资机会。
查显彪:电子行业研究助理。合肥工业大学电子通信工程硕士。覆盖存储板块、PCB板块。2022年6月加入国盛证券,2023年9月加入方正证券。
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