摘要:【方正电子】港股消费电子专题:钛合金加速导入,潜望镜及终端侧AI趋势确立
核心观点
钛合金加速渗透,3D打印助力发展。我们看到,相比于传统不锈钢、铝合金等材料,钛金属能更好的兼顾硬度和重量,目前iPhone 15 Pro系列、小米14 Pro、三星Galaxy S24 Ultra的手机中框均开始采用钛合金材料,3C终端上的应用正在加速渗透。此外,钛合金之前由于传统加工方式的低效导致生产成本高昂,而3D打印技术能有效解决钛合金成型的难题,提高制造效率并减少原材料损耗,良率及产能瓶颈有望逐步打开,助力钛合金进一步下沉至更多终端设备。
潜望镜东风已起,终端需求复苏启动。iPhone 15 Pro Max首次搭载四重反射潜望式长焦镜头,选取双颗棱镜组成微棱镜模组,工艺复杂,创潜望式镜头新潮流,有望引领手机光学新一轮升级趋势。聚焦产业链拉货节奏:
1) 舜宇:10月手机镜头/手机摄像模组出货分别同比增长11%/19%,其中手机镜头出货1.12亿颗,已经连续6个月同比正增长;手机摄像模组出货0.52亿颗,也已经连续5个月同比高增长。
2) 丘钛:10月32MP以上手机模组/屏下指纹识别模组出货分别同比增长70%/68%,其中32MP以上手机模组出货1516万颗,已经连续9个月同比正增长;指纹识别模组出货936万颗,其中屏下指纹识别模组出货量694万颗,已经连续9个月同比正增长。
3) 大立光:10月营收达到63.26亿新台币,同比增长21%,环比增长14%,单月营收水平创下2019年12月以来的新高,今年下半年单月营收已经从6月的26.96亿新台币逐月攀升,同时管理层也表示,11月营收会进一步提升,毛利率仍有改善空间。
4) 韦尔:截至2023Q3末的库存水平已经降低至76亿元,相比高点的141亿元减少了65亿元,库存去化进度大超预期。公司以OV64B为代表的老库存产品在副摄、长焦上的应用具备较强的性价比优势,借助华为Mate 60系列新品强势复出,叠加下半年其他安卓品牌新机频出,需求大幅回暖带动库存持续出清。此外,公司以OV50H为代表的高端新品陆续搭载于小米14、IQOO 12全系列50MP主摄,产品结构正在加速改善。
风险提示:复苏节奏不及预期;中美贸易摩擦加剧;行业竞争加剧。
正文如下
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