【方正医药】创新引领成长，老龄化消费带来投资新机遇

发布方正证券研究所研究成果

发表于

湖南

本文来自方正证券研究所于2023年10月29日发布的报告《创新引领成长，老龄化消费带来投资新机遇》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

周超泽 S1220523070003

许睿 （联系人）

核心观点

医药指数底部震荡，三底叠加带来显著投资机遇：去年9月份我们提出医药进入估值底、配置底和基本面的三底叠加时刻，当下行业的估值溢价水平和基金的持仓占比都在低位徘徊，但成交额占比在新低过后再度反弹，表明当下医药情绪从悲观逐步走向乐观，我们积极看好未来医药板块的修复性机会，重视医药投资机遇。首推创新药板块与医药大单品领域，其次建议关注三条主线：高值耗材的国产化替代、中药基药目录的调整及化学药及原料药的回暖。

创新引领成长，支付端多元化增强：海外众多百亿美金市场的疾病领域近几年持续突破，如阿尔兹海默、减重、长效降脂等，引领全球和中国的创新发展，近几年国内市场涌现出众多龙头创新药企业的重磅BD，并且在国内多元支付体系增强的利好下有望持续成长，看好百济神州、荣昌生物、康方生物、君实生物、迈威生物等创新药企业。

消费谱图随年龄变迁，关注服务与大单品：中国退休大潮来临，老龄化趋势不可逆转，消费谱图将随年龄变化逐步迁移，建议关注老龄化服务如眼科、综合医院、药房等领域，看好普瑞眼科、华厦眼科、国际医学、益丰药房、健之佳、一心堂等。老龄化消费级大单品未来将随着人群渗透率提高快速发展，如CGM、带状疱疹、人工晶状体等，看好三诺医疗、百克生物、智飞生物、爱博医疗等标的。

中药：疫情放开推动中报业绩靓丽，重点关注基药调整进程。2023上半年中药在疫情防控中发挥重要作用，带动相关产品的放量，呼吸、退热相关OTC品种普遍受益；此外疫后补益类产品的需求增长明显，持续给中药板块带来营收及利润增长。当前时点需重点关注国家基药目录调整及进度，有望进一步提高中药品种占比，加速中药在基层放量，建议关注盘龙药业、一品红、康缘药业、达仁堂等。

医疗器械：新基建带动设备业务增长，高耗国产化空间持续兑现。2023Q1国内ICU建设需求增加，呼吸机、制氧机等相关设备供不应求，未来新基建仍将带动相关设备放量，建议关注联影医疗、新华医疗等，自2023年Q2逐渐恢复医院常规诊疗以来，电生理、血管介入、骨科等高值耗材用量持续恢复，并处于快速增长态势，国产化空间持续兑现，建议关注惠泰医疗、微电生理、三友医疗、春立医疗等。

化学制剂及原料药：见底回升，关注院内复苏情况。目前国家共完成八批药品集采，共纳入333种药品，集采走向尾声，仿制药企业绩逐步出清，创新产品管线逐步形成新的增长点，建议关注恒瑞医药、海思科、京新药业、恩华药业、人福医药、吉贝尔等。原料药方面，行业利润增速下行情况环比企稳，未来有望逐步见底回升，建议关注华海药业、天宇股份、同和药业、富祥药业、奥翔药业等。

风险提示：行业政策不及预期，销售不及预期，研发不及预期等。

正文如下

以上为报告部分内容，完整报告请查看《创新引领成长，老龄化消费带来投资新机遇》。

方正医药团队

周超泽

方正证券研究所

医药首席分析师

周超泽：首席分析师，6年卖方研究经验，浙江大学生物工程学士，哥伦比亚大学/罗格斯大学化学工程与计量金融学双硕士，历任国海证券研究所医药首席/所长助理、民生证券研究院医药首席，2022年带队获得第十六届卖方分析师水晶球奖生物医药行业第三名（公募基金分榜单第二名）、新浪财经金麒麟奖创新药行业未来之星，2023年加入方正证券研究所，长期深耕创新药、原料药产业链。

许睿：资深分析师，5年卖方研究经验，复旦大学药物化学硕士，2023年加入方正证券研究所医药组，负责统筹医药制造研究方向（化药、创新药、CXO、原料药、科研服务等）。

窦慧敏：方正证券医药组团队成员，谢菲尔德大学金融学硕士，负责统筹医疗消费研究方向（中药、医疗服务、药店、医疗美容等）。

赵博宇：方正证券医药组团队成员，浙江大学金融硕士，厦门大学医学学士，重点覆盖生物制品（疫苗、血制品、生长激素）、部分制药板块。

张语馨：方正证券医药组团队成员，复旦大学工学硕士，研究覆盖医疗服务（眼科、口腔、康复等）、药店等方向。

唐娜：方正证券医药组团队成员，上海交大生物材料博士，哈工大学士，重点覆盖医疗器械板块（医疗设备、医疗耗材等）。