摘要:前一日评论有投资人问到【是否Fed偷偷放水,买债券?】,本文来做回答与进一步说明基差交易。因为国债到期时间与数量都不同。
前一日评论有投资人问到【是否Fed偷偷放水,买债券?】,本文来做回答与进一步说明基差交易。因为国债到期时间与数量都不同。名义上Fed每月缩表金额950亿美元,600亿美债与350亿MBS,都是一个平均值,如当月到期金额仅800亿,不足的150亿之后月份会多缩减一点,让平均值为950亿;反之,当金额超过950亿美元,超过金额就会拿到市场再买国债,所以Fed本身有操作灵活空间,并非死板板的。因此H.4.1表中的Table1数字,只能看到缩减金额,至于细项需要去比对Table2的资产价格到期分布,才能看到缩表全貌。而由各天期债券分布来看FED持有5-10年期的债券在近2个月出现走升,主要是缓解长债需求不足,导致收益率飙高,及面临对冲基金解杠杆需求。
对冲基金解杠杆主要源自国债基差交易(Treasury basis trade),目的是赚取国债期货与现货中间利差及国债利息,操作方式为买入国债现货,同时放空国债期货,以锁住中间价格变动风险;再者由于报酬极低,因此透过国债拿到回购市场做抵押,以此循环操作,放大杠杆,最高杠杆可以达50倍。但由于这样融资方式主要藉由国债作为抵押工具,因此当抵押工具出现明显价值不足时,就必须补足保证金或是平仓,也就是所谓解杠杆。
美国10年期国债收益率在今年8月下旬突破前后就快速攀高至5%之上,国债收益率急涨,意味价格急跌,从下图可观察到期货空单未平仓数量缩减,解杠杆快速发生,也是为何FED为何放慢缩表速度,甚至将到期后多出来的钱拿去增持长期债券,以弭平短期流动性问题,避免为补足保证金,而狂乱砍其他金融资产,造成其他市场被波及,避免金融危机发生。因此,Fed加息缩表过程,加息等同是借贷成本提高,仍然可以借的到钱,只是变贵了,但缩表却是连借的机会都没有,影响更甚原因。
(图为:美债收益率8月后急涨,期货空单大幅缩减;数据源:财经M平方)
技术面部分
黄金前一个交易日日线收跌,行情在突破2000大关后并未持续推高,动能稍有趋缓现象;前一日低守在1990之上,1990就成为关注支撑关键位置。在连续大涨行情下,价格要继续推高需要更多愿意追价买盘进场,追价相对风险较大;投资人留意价格于1990是守住还是跌破,一旦跌破进入涨多修正概率就大,可适度偏空布局短单。
(图为:黄金日图)
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闫瑞祥:黄金关注日线阻力区域,欧美如期站上日线阻力
战争局势暂时缓和,黄金白银回落盘整
今日(周五)亚市金价开盘2332.30美元/盎司,早盘金价最高2333.49美元/盎司,最低2326.19美元/盎司,截稿前金价在2327美元附近振荡运行。
国际黄金开盘受到隔夜尾盘遇阻回撤压力,而反弹动力减缓,同时,美元指数开盘止跌早盘有所偏强,也限制了金价多头动力,不过,美元指数日图仍运行在短期均线压力下方,空头暂仍占据优势,短线走势或维持回落低位附近承压表现,将会支撑金价;