摘要:fzzqyjs发布方正证券研究所研究成果发表于上海今天是2023年9月28日星期四,农历八月十四。每一个秋日的清晨,方正研究向您提供及时新鲜的研究观点,秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念,珍重您的信任,保护您的投资。“
fzzqyjs
发布方正证券研究所研究成果
发表于
上海
今天是2023年9月28日星期四,农历八月十四。每一个秋日的清晨,方正研究向您提供及时新鲜的研究观点,秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念,珍重您的信任,保护您的投资。
“晨观方正”将为大家带来:
行业时事
【电子 | 郑震湘】iPhone光学创新点评
【金工 | 曹春晓】量化选基方法分享
行业时事
电子 | 郑震湘
iPhone光学创新点评
苹果今年已经于本月正式推出了备受期待的 iPhone 15系列,目前根据预售的情况最高端的pro max需求更为紧俏,发货周期也更长, iPhone 15 Pro Max 配备了 48MP 主摄像头,拥有更大的传感器面积,能在弱光条件下汇聚更多的光线,以及超广角摄像头和第二代传感器位移式视频光学图像防抖功能。
iPhone 15 Pro Max 的相机系统配备了一款全新的 120mm 焦距的潜望式长焦镜头。这款镜头采用了四重反射棱镜设计,可以实现 5 倍的光学变焦和 25 倍的数字变焦,相比 iPhone 15 Pro 和 iPhone 14 Pro / Max 系列的 3 倍光学变焦和 15 倍数字变焦有了明显的提升。
为了解决手机厚度对镜头厚度的限制,潜望式摄像头应运而生。潜望式摄像头的CMOS不是位于镜头后面,而是垂直放置在手机内。外部光线通过反射镜折射而非直射到传感器。由于镜头从竖着排放变成横放,镜头的厚度就突破了手机机身厚度的限制,镜头内有足够的空间实现更高的光学变焦倍数,将引领摄像领域新一轮升级。
建议关注:水晶光电(主供)、蓝特光学(二供)。
风险提示:复苏节奏不及预期;中美贸易摩擦加剧;行业竞争加剧。
相关研报:
《电子周专题:Tesla Dojo性能优秀,台股8月营收持续反弹》2023.09.16
金工 | 曹春晓
量化选基方法分享
一、量化选基体系的构建与回测
从业绩评价、业绩归因、另类因子和基金风格维度出发,融入买卖收益指标,将市场上常见的基金标签转化为可投资的选基因子,构建方正金工特色选基因子体系。
对主动权益基金的选基因子体系进行20100731-20230731单因子测试,最终选取3个长期有效因子进行复合:alpha_行业_480、复制个股_差异稳定性8Q、管理人员工占比% ,复合因子在样本内Rankicir为1.33,多头年化收益为12.45%。
二、传统选基模型的问题与反思
样本外长期有效因子可能失效。传统选基模型中的复合因子是选取固定区间内表现最好的因子所构建,然后又利用相同的区间对复合因子做回测,本质上是在样本内由最佳答案验证最优结果,实际样本外因子可能失效。
短期内多头收益不佳。长期有效因子只是从一个较长的区间来看整体表现较强的因子,在某些区间内多头收益反而远远不如某些特殊因子。
三、多因子选基模型的改进与优化
本文考虑对传统多因子选基模型进行改进:通过变更回测频率来动态筛选长期有效因子,并且融入短期增强因子来改善长期有效因子的多头收益。
动态筛选:比较固定起点、滚动窗口和定期频率等不同回测方式下的样本外结果,发现采用固定起点的方式普遍比滚动窗口有更高的Rankicir;计算频率上采用高频的回测相比于低频更能在样本外降低数据偶然性。
融入短期增强:通过把握特殊因子的短期机会,构建长期有效叠加短期增强的复合因子,该复合因子相比于基准模型,多头年化收益提高2.26%。
增强时机的选择:长期有效高胜率,而短期增强高赔率,通过对短期增强的时机做选择,多头年化收益下降0.71%,但最大回撤也下降了1.90%。
Top30基金组合:根据三个策略分别构建基金组合。从收益来看,长期有效加短期增强的年化收益最高,达16.94%,远超过基准模型和偏股混合指数,超额收益分别为5.19%和10.64%。从风险来看,长期有效加短期增强+择时的最大回撤最小,为28.60%,并且2016年以来每年都能战胜偏股基金指数。
风险提示:本报告基于历史数据分析,不构成任何投资建议;受宏观经济环境、市场风格变化等因素影响,基金的业绩存在一定的波动风险;样本外因子模型失效。
相关研报:
《如何在长期有效因子中融入短期考量——“万木逢春”多因子选基模型改进系列研究之一》2023.09.02
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