方正证券丨周报聚焦0821-0825

【目录】

【策略 | 曹柳龙】打破“估值幻觉”，拥抱“市场底部”——策略周末谈（8月第3期）（20230819）

【策略 | 曹柳龙】本周A股估值全线下跌——A股TTM&全动态估值全景扫描（20230819）

【金工 | 曹春晓】多家基金公司申报信创ETF，证监会发声促进权益基金发展（20230821）

【金工 | 曹春晓】主要指数股债收益差曲线持续走高，“综合量价”因子年初以来多头超额7.32%（20230819）

【医药 | 周超泽】国产首款PCSK9抑制剂上市，降脂新贵大有可为（20230820）

【美护纺服零售】修复在路上，关注拐点机会（20230821）

【农业 | 娄倩】养殖板块估值底部，静待景气拐点（20230821）

【家电 | 孟昕】光峰科技、北鼎股份中报业绩高增，科沃斯、云鲸、追觅发布新品（20230821）

【汽车 | 段迎晟】车市销量有所反弹，政策刺激下持续看好（20230821）

【化工 | 任宇超】万华宝思德TDI装置复产，昊华科技拟作价72.44亿元收购中化蓝天（20230820）

【化工 | 任宇超】诚志股份获得POE技术许可，中国海油上半年油气产量同比增长8.9%（20230820）

【化工 | 任宇超】回天新材投资2600万平米/年光伏背板，金宏气体半年报营收同比增加（20230820）

曹柳龙

策略首席分析师

《打破“估值幻觉”，拥抱“市场底部”——策略周末谈（8月第3期）》

7.24中央政治局会议“活跃资本市场”夯实“政策底”，8.17科创板“回购潮”以及8.18证监会答记者问加速确立“市场底”。不过当前A股估值仍处历史均值附近，难免导致部分投资者质疑本轮“市场底”的成色。

就此现象，我们的基本看法如下：

第一、政策的方向和节奏都已是明牌，A股“市场底”有望加速确立。我们维持7.16《降维进攻》以来的判断：在资本市场的融资功能得到修复之前，“活跃资本市场”政策将持续发力提升投资者的风险偏好！8.18证监会答记者问提及的券商加杠杆/IPO暂停/降低印花税等表述，有望加速确立A股“市场底”！（详见8.19《反攻！信心重塑的三张图》）

第二、“市场底/估值底”通常同时出现，但“估值幻觉”导致当前A股估值看起来并不低。（1）“市场底”通常滞后“政策底”1-2个月出现，因此不能因为7.24中央政治局会议后A股依旧“跌跌不休”而去质疑“活跃资本市场”政策的决心和动能！（2）“市场底”通常出现在A股估值低于均值-1倍标准差的底部区域，不过，19年以来半导体和新能源车链市值占比扩张导致A股估值中枢上移，当前A股估值仍处于均值附近（数据失真）。

第三、打破“估值幻觉”，当前A股估值已经接近18年末的底部区域。A股“估值幻觉”是由行业特征造成的，我们基于历史时间序列分位数法，重构A股估值体系（详见正文），可以“剥离”估值的行业属性。当前A股重构后的估值处于均值-1倍标准差的位置，接近18年末的“估值底”。

第四、18年末“市场底/估值底”经验：券商搭台，成长唱戏！18年末的信用周期底部，没有走地产/基建“宽信用”的老路，而是“民企纾困”寻找科技制造“宽信用”新方向。18年10月末中央政治局会议“激发资本市场”活力表述后，券商大涨80%左右，地产阶段性上涨，半导体和新能车链19-21年开启新一轮“扩产”周期，并持续获得显著超额收益。

第五、拥抱“市场底部”，继续“降维进攻”！23年高质量发展是全年政策主线，“券商搭台，成长唱戏”也将是当前布局“市场底”的重要方向，关注：（1）“活跃资本市场”受益的券商；（2）“高质量发展”主线下，潜在结构性“宽信用”的新能源车链/AI算力基建/央国企“中特估”。

风险提示：政策落地不及预期、宏观经济下行压力超预期、盈利环境发生超预期波动等。

报告摘要：

备注：TTM估值数据来自于方正策略TTM估值数据库。全动态估值数据均来自于方正策略全动态估值数据库，基于分析师重点跟踪公司的当年盈利预测计算而得。TTM估值数据库与全动态估值数据库均由重点公司个股数据汇总整理而成，具体个股数据来自wind。

从静态估值的角度看：

本周A股总体PE（TTM）较上周从17.32倍降至17.02倍，PB（LF）较上周从1.62倍降至1.58倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）较上周从26.81降至26.35倍，PB（LF）从2.21倍降至2.15倍；

创业板PE（TTM）较上周从47.45倍降至46.67倍，PB（LF）从3.57降至3.46倍；科创板PE（TTM）较上周从57.52倍降至55.26倍，PB（LF）从3.88倍降至3.74倍；

创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）较上周从4.04升至4.06；相对PB（LF）从2.61降至2.59；科创板相对于沪深300的相对PE（TTM）较上周从4.90降至4.81；相对PB（LF）从2.84降至2.80；

A股总体总市值较上周下降2.08%；A股总体剔除金融服务业总市值较上周下降2.42%；

本周A股非金融ERP较上周从1.08%升至1.23%，股债收益差较上周从-0.73%升至-0.61%。

从动态估值的角度看：

本周A股重点公司总体全动态PE较上周从11.68倍降至11.45倍；A股重点公司总体剔除金融服务业全动态PE较上周从16.07倍降至15.69倍；

创业板重点公司全动态PE较上周从25.13倍降至24.47倍；科创板重点公司全动态PE较上周从35.22倍降至33.98倍；

创业板与沪深300重点公司的相对全动态PE较上周从2.42降至2.40；科创板与沪深300重点公司的相对全动态PE较上周从3.39降至3.34；

本周A股非金融重点公司全动态ERP较上周从3.57%升至3.81%。

核心假设风险：TTM估值数据库是建立在过去12个月滚动净利润的基础上的，并非建立在预期净利润的基础上，未来业绩的大幅波动或造成当前估值水平与“合意”状态存在一定的差异。全动态估值数据库是基于分析师预测净利润计算，并以分析师重点跟踪公司为样本（约占全部A股的1/3），分析盈利预测的主观性，以及重点公司的非完整性，可能导致动态估值与“合意”估值存在一定偏差。策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。

曹春晓

金工首席分析师

《多家基金公司申报信创ETF，证监会发声促进权益基金发展》

1、基金表现回顾

主动权益基金：普通股票/偏股混合/灵活配置/平衡混合型基金周收益率中位数分别为-2.46%/-2.49%/-1.85%/-1.10%，部分基金周跌幅超3%；TMT主题基金跌幅较深，周跌幅均值为3.98%；量化策略基金和全市场基金（主动管理）的周收益均值分别为-1.83%和-2.56%。

固定收益基金&含权债基：纯债基金净值平稳上涨，短期纯债和中长期纯债基金的周收益率中位数分别为0.10%和0.17%；含权债基净值整体下跌，二级债基/偏债混合基金周收益率中位数分别为-0.25%和-0.37%。

指数型基金：市场资金持续申购宽基指数标的，大市值板块周净申购额高达153.5亿元，全市场指数板块全周净流入109.5亿元，另有中小市值指数和海外ETF板块全周净流入超50亿元；金融地产板块资金持续流出，全周净赎回额为17.4亿元。

FOF基金：各类FOF基金集体下跌，低权益仓位FOF相对抗跌，普通FOF-偏债/目标风险-稳健型基金周跌幅在1%以内，普通FOF-偏股/目标日期-[2045年,2060年]/目标风险-积极等中高权益仓位基金周跌幅超2%。

2、基金成立及发行

全市场新成立基金20只，合计募资174.21亿元，募资规模较前周有所上升。主动权益基金新成立数量最多，为7只。；民生加银恒源、安信中证同业存单、国联安恒瑞3个月定开募资规模较高，分别为80亿元、29.14亿元和25亿元。

全市场新发行基金20只，主动权益/固定收益/含权债基/指数/量化策略/FOF基金新发数量分别为7只、4只、1只、4只、2只和2只。指数型基金方面，华安基金和鹏扬基金发行国企红利ETF，今年以来国企红利指数收益为7.72%。华夏基金持续布局SmartBeta-ETF智选产品。

全市场新申报基金48只，包括主动权益基金14只、固定收益基金（含权债基）14只、指数型基金13只、FOF基金2只和其他类型基金5只。易方达、华夏等多家基金公司申报中证/国证信创ETF。

3、基金市场重要资讯

中证协、中基协联合举办REITs业务座谈会；公募全球化布局提速；证监会：放宽指数基金注册条件，引导头部公募基金公司增加权益类基金发行比例。

风险提示：本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效的风险。

《主要指数股债收益差曲线持续走高，“综合量价”因子年初以来多头超额7.32%》

1、市场估值

截至2023年8月18日，沪深300指数股债收益差为6.14%，位于均值+1倍标准差之上，处于历史高位，从中长期角度来看具备较高投资价值。

截至2023年8月18日，主要指数中，上证50、沪深300、中证500、创业板指PE（TTM）分别为9.65倍、11.49倍、22.53倍和30.59倍，分别位于历史32.48%、27.61%、14.71%和2.68%分位数。

从相对估值来看，截至2023年8月18日，创业板指相对于沪深300指数相对PE为2.66倍，位于历史1.90%分位数，相对PB为3.23倍，位于历史42.80%分位数。创业板50指数相对于上证50指数相对PE为3.01倍，位于历史1.35%分位数，相对PB为3.96倍，位于历史23.58%分位数。

2、资金流动观察

上周，北向资金净流出291.16亿元。上周北向资金流入较多的行业包括计算机、通信、国防军工等，分别流入8.1亿元、5.2亿元、4.5亿元，与此同时，北向资金在食品饮料、电力设备、医药生物等行业分别流出72.7亿元、55.9亿元、37.2亿元。

3、量化组合绩效跟踪

上周，方正金工沪深300指数增强组合周超额收益为0，中证500指数增强组合周超额收益为-0.33%，中证1000指数增强组合周超额收益为-0.29%，885001优选组合周超额收益为0.62%（基准为Wind偏股混合型基金指数885001）。

今年以来，沪深300指数增强组合超额收益为4.81%，中证500指数增强组合超额收益为3.76%，中证1000指数增强组合超额收益为8.17%，885001优选组合超额收益为3.91%。

4、量价因子绩效跟踪

在方正金工多因子选股系列研究中，我们分别构建了“适度冒险”、“完整潮汐”、“勇攀高峰”、“球队硬币”、“云开雾散”、“飞蛾扑火”、“草木皆兵”、“水中行舟”、“花隐林间”、“待著而救”等10个特色量价因子。上述因子虽然由高频数据计算得到，但是在月度频率上仍然有较为出色的选股能力，以下为我们对十个量价因子的测试，可以看到，所有因子的RankICIR绝对值都在4.0以上。今年以来，大多数因子表现仍然较为出色，其中10个细分因子合成的综合量价因子今年以来全市场十分组多空组合相对收益为15.89%，多头组合超额收益为7.32%。

风险提示：本报告基于历史数据分析，不构成任何投资建议；受宏观经济环境、市场风格变化等因素影响，基金的业绩存在一定的波动风险；基金发行市场热度不及预期风险。

周超泽

医药首席分析师

《国产首款PCSK9抑制剂上市，降脂新贵大有可为》

本周（2023.8.14-2023.8.18）申万医药指数跌幅2.95%，沪深300指数跌幅2.58%，跑输沪深300指数0.37%，在申万31个一级行业指数中排名倒数第四。截至本周五（2023.8.18）医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为23.88倍，沪深300指数PE（TTM，剔除负值）为10.83倍，医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为120.50%，仍处于历史低位。

我们认为人类对健康的追求是一个逆人性的过程，而生物医药的科研发展就是把人类对健康的逆人性追求变成顺人性实现的过程，自上期一周一席谈我们讨论了GLP-1类药物解决了不需要通过意志力来实现有节制的“好吃好喝”的问题及相关投资机会，本期我们再就这一终极需求进一步讲解第二关好吃好喝后降血脂该怎么办——PSCK9靶点是关键。

降脂新星PCSK9抑制剂可有效抑制低密度胆固醇（LDL-C）水平。PCSK9可与低密度脂蛋白受体相关蛋白（LDL-R）结合，影响LDL-R与LDL-C结合，使LDL-C的降解受阻。因此PCSK9抑制剂可释放LDLR，并使其与LDL-C正常结合，有效降低血液循环中低密度胆固醇浓度。

PCSK9抑制剂临床应用安全性高，临床需求大，市场规模可观。中国的高胆固醇血症患病率逐年递增，相比他汀类药物PCSK9抑制剂降LDL-C作用更强，安全性更高，已上市产品在2022年销售额已达数十亿美元。中国高血脂异常患者逐年递增，对PCSK9抑制剂需求量大，市场规模可观。

首款国产PCSK9单抗获批上市，中国PCSK9抑制剂研发如火如荼。2023年8月16日，国内首款PCSK9抑制剂信达生物托莱西单抗上市。目前全球共有四款PCSK9抑制剂上市。第二梯队恒瑞，君实，康方均已处于NDA阶段，还有多家公司处于临床2期，3期临床，PCSK9抑制剂研发如火如荼，即将拉开上市序幕。

投资建议：PCSK9抑制剂临床需求量大，市场规模可观，国产首款PCSK9抑制剂带来了国内PCSK9抑制剂药物研发行情火热，纷纷推进临床试验，因此PCSK9抑制剂产业快速发展，对行业给予推荐评级，建议关注信达生物、恒瑞医药、君实生物、康方生物等相关龙头公司。

风险提示：行业发展不及预期；政策鼓励不及预期，其他系统性风险。

方正美护零售纺服团队

《修复在路上，关注拐点机会》

美护主线：板块处分阶段持续修复周期，把握重点公司拐点落地

行业变化：①科笛获纳恒生综指成分股，若入通有望加强流动性打开估值空间；②科思Q2业绩yoy+114%，昊海旗下海魅H1收入yoy+377%，华东医药国内欣可丽美学H1收入yoy+91%，本周中报美护业务增长亮眼凸显下游需求强韧性；③华熙预计回购2-3亿元用于员工持股计划或股权激励，彰显长期发展信心，经营端修复有望在内部调整后出现拐点。

美护观点：科思、昊海、华东相关美护业务增长亮眼，行业当前已处于经营底部向上分阶段持续修复的大周期中，把握重点公司“人员底—经营底—数据底”的逐步改善节奏，长期仍看好美护需求确定性增长，胶原赛道、国货崛起仍为美护核心两条主线，建议关注【爱美客】、【水羊股份】、【贝泰妮】、【巨子生物】，【珀莱雅】、【锦波生物】、【科思股份】等。

纺服主线：品牌端当前处于估值底部区间，制造端关注海外去库拐点

行业变化：本周非凡领越纳入恒生综合指数成分股，有望加强流动性。伟星上半年业绩符合预期，单Q2收入、利润均实现正增长，在海外品牌去库背景下优于同业。华利业绩略超预期，Q2收入增速环比改善。报喜鸟上半年净利润增速落在此前预告区间（40-55%）高段。

纺服观点：品牌端当前板块估值处于底部区间。男装板块下半年业绩有望延续，建议关注【报喜鸟】、【比音勒芬】、【海澜之家】；运动品牌有望稳健增长，叠加盈利能力改善，建议关注【李宁】、【安踏体育】、【特步国际】。制造板块订单有望于9月出现，Q4国际品牌下紧急订单概率加大，建议关注【申洲国际】、【华利集团】。

零售主线：关注CPI潜在改善可能性带来的板块机会

行业变化：本周红旗连锁、小商品城、中国黄金发布中报；百果园纳入恒生综合指数成分股，有望加强流动性。

零售观点：目前CPI处于历史低位，7月PPI已经触底回升，据央行货币政策执行报告，CPI或将迎来U型反转。我们认为，由需求端拉动的CPI的上行将有效改善零售企业的基本面，建议关注【重庆百货】、【红旗连锁】、【家家悦】、【永辉超市】。而【小商品城】的chinagoods平台盈利也已经开始兑现，建议关注。

风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，电商格局变化超预期。

方正农业团队

《养殖板块估值底部，静待景气拐点》

生猪养殖：猪价涨跌乏力，板块估值重回底部

价格端：猪价稍有回落，仔猪价格回升。本周生猪均价17.10元/kg，周环比-1.72%；仔猪价格32.92元/kg，周环比+8.40%。本周猪肉批发价格22.59元/kg，周环比-0.40%。供给端：生猪屠宰开工率震荡。本周生猪屠宰开工率为26.80%，周环比0.90%，两周环比-3.71%，较本轮猪价上涨前下降明显。

周观点：猪价短期波动不改产能去化方向，建议关注板块投资机会。我们认为目前是基本面底+估值底+情绪底的三重底，在当前三重底下，板块依然有预期差。因为我们看到，从屠宰量的数据和出栏体重的数据看，行业目前是有一定的压栏的，那么后期生猪产能集中释放，可能会导致春节前的猪价旺季不旺，进而导致行业再度亏损，产能加速去化。

禽养殖：短空长多，静待景气拐点

价格端：本周毛鸡价格与肉鸡苗价格均回落。根据wind数据，本周主产区毛鸡均价8.95元/kg，周环比-4.38%；本周毛鸡养殖利润1.96元/羽，周环比-12.89%。本周肉鸡苗价格为3.63元/羽，周环比-12.53%，父母代种鸡养殖利润为0.93元/羽，周环比-35.86%。

周观点：毛鸡与鸡苗价格或将继续下降。随着三伏天的结束，高温对肉禽产能影响减弱，本周毛鸡和鸡苗价格均明显回落。下周出伏后，产能将逐步恢复，毛鸡与鸡苗供给将增加。从季节看，接下来补栏养殖难度不大；但从生长周期看，下周补栏的鸡苗将在双节停宰期出栏，养殖户可能存在规避情绪，因此总体来看产业链价格或将继续下行。

投资建议：

养殖板块：生猪养殖：建议关注低成本+高成长的【巨星农牧】，快速扩张的【新五丰】，具有成本优势的养猪龙头【温氏股份】、【牧原股份】、【神农集团】，价格优势+高成长的【华统股份】、【京基智农】。

风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；自然灾害风险。

孟昕

家电首席分析师

《光峰科技、北鼎股份中报业绩高增，科沃斯、云鲸、追觅发布新品》

市场行情回顾：1）板块数据：本周家电板块下跌1.48%，2023年初至今家电板块涨幅为5.98%，在申万一级行业中涨幅居前，排名为第六。2）沪深港通数据；本周北向资金净流出291.16亿元，较上周增加35.36亿元，南向资金净流入169.26亿元，较上周增加42.60亿元。3）房地产数据：2023M7商品住宅销售、开工和竣工面积累计同比分别-4.30/-24.90/+18.50%。4）原材料价格：本周铜价格同比有所上升，铝价、塑料价格同比均下降，塑料/铝/铜价格分别同比-5.46/-13.10/+1.95%。5）海运价格：2023M7期间CCFI、SCFI同比均大幅下降，分别同比-73.15/-73.53%。6）汇率：本周美元兑人民币即期汇率持续走高。

销售数据跟踪：家电行业线下表现整体优于线上，扫地机线下亮眼高增。1）白电：冰箱、洗衣机线下销售快速提升，华凌空调线下增速靓丽；2）黑电：黑电线下销售稳健增长，Vidda、红米线下亮眼高增；3）厨电：厨电整体线下表现优秀，卡萨帝线下多品类销售亮眼；4）小家电：小家电多品类线下高增，石头、一点、科沃斯扫地机线下增速靓丽。

要闻回顾：光峰科技、北鼎股份中报业绩高增，科沃斯、云鲸、追觅发布新品。1）公司公告：2023H1北鼎股份实现营业收入3.21亿元（同比-12.86%），归母净利润3763.45万元（同比+66.76%），扣非归母净利润3364.28万元（同比+78.54%）。2023H1光峰科技实现营业收入10.73亿元（同比-15.45%），归母净利润7491.46万元（同比+62.98%），扣非归母净利润3422.88万元（同比+55.55%）。2）热点新闻：科沃斯同时发布三大家用机器人产品；云鲸发布J4新品，在清洁、智能、集尘等多方面进行升级；追觅发布X30系列机器人。

建议关注：1）厨房小家电：建议关注空气炸锅代工龙头，优质客户持续稳步扩展，2023年外销有望保持快速增长态势的比依股份；建议关注去库存进入尾声，2023H2外销增长谨慎乐观，多品牌全面覆盖消费者不同需求的新宝股份。2）清洁电器：建议关注研发端实力强劲，软硬件耦合能力卓越，生产端自主生产与代工相结合，产品端推新节奏稳定的石头科技。3）个护按摩小家电：建议关注国内加强线上抖音等新渠道建设，线下临街专卖店铺积极拓展；海外美国市场逐渐回暖，俄罗斯等市场快速成长的荣泰健康。

风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、海运运力紧张、汇率波动、研发成果不及预期等。

段迎晟

汽车首席分析师

《车市销量有所反弹，政策刺激下持续看好》

汽车板块下跌3.36%，位居申万一级指数第25位。本周（8.14-8.20）沪深300指数下跌2.58%。从申银万国行业指数表现来看，环保板块表现最好，上涨1.27%，电子跌幅最大，下跌4.77%。汽车板块本周表现不佳，下跌3.36%。

涨跌幅前五个股。本周板块内涨幅前五名分别是*ST越博（+19.92%）、华纬科技（+17.39%）、中马传动（+15.19%）、光洋股份（+13.20%）、浙江世宝（+12.63%）。跌幅前五名分别是江淮汽车（-10.42%）、凯众股份（-10.57%）、舜宇精工（-10.91%）、赛力斯（-10.95%）、文灿股份（-12.22%）。

本周日均汽车零售/批发量同比、环比有所反弹。本周（8.14-8.20）乘用车日均零售量4.08万辆，同环比分别1.64%/2.95%。乘用车日均批发量5.35万辆，同环比分别15.98%/6.25%。由于2022年8月车购税减税对销量拉动的作用放缓，本周零售、批发同比数据受到一定支撑，走势较强；极端天气后各车企提供的诸多抗洪救援关怀服务一定程度上刺激了汽车销量，环比数据得以显著改善。近日央行调降7天逆回购利率10基点至1.80%，调降1年期MLF利率15基点至2.50%。考虑到购车消费是政策发力的良好抓手，对经济增长有着显著的刺激作用。我们认为随着宏观政策的放松以及各地促消费活动的陆续开展，汽车销量将会继续走高，后续车市持续看好。

重要原材料价格：本周（8.14-8.20）部分电池原材料价格出现下跌，电池级碳酸锂价格跌至25.65万元/吨，56.5%的氢氧化锂价格跌至24.5万元/吨。国产磷酸铁锂价格跌至8.05万元/吨，硫酸镍价格跌至3.13万元/吨。目前电池原材料开采冶炼规模不断提升，整车厂商也不断下场参与原料生产，原材料供需关系逐渐由供小于求向供大于求倾斜，价格有着进一步下跌的趋势。

河南：到2025年基本建成覆盖全省的智能充电网络：8月16日，河南省人民政府办公厅印发河南省电动汽车充电基础设施建设三年行动方案（2023—2025年）。其中提出，加快构建布局合理、适度超前、车桩相随的充电网络，满足人民群众出行充电需求，到2025年基本建成城市面状、公路线状、乡村点状布局且覆盖全省的智能充电网络。

投资建议：整车建议关注【比亚迪、理想汽车、长城汽车、长安汽车】。热管理零部件建议关注【三花智控、腾龙股份、飞龙股份】。传统零部件建议关注【万丰奥威、星源卓镁、美利信】。

风险提示：新能源汽车销量不及预期；原材料价格上涨；政策刺激不及预期；汽车价格战影响企业利润；汽车出口不及预期。

任宇超

化工首席分析师

《万华宝思德TDI装置复产，昊华科技拟作价72.44亿元收购中化蓝天》

一、本周行业概括

SW基础化工指数收3657.57,下降2.38%，跑赢沪深300指数0.20pct。化工板块涨幅前五的子行业分别为粘胶(0.37%)、其他塑料制品(0.04%)，跌幅前五的子行业分别为炭黑(-5.32%)、有机硅(-4.44%)、氟化工(-4.31%)、磷肥及磷化工(-4.11%)、涤纶(-3.49%)。

二、本周重点公司更新

万华化学：公司子公司匈牙利宝思德化学公司TDI装置（25万吨/年）停产检修已经结束，恢复正常生产。

昊华科技：公司拟作价72.44亿元向中化集团、中化资产发行股份购买中化蓝天100%股权。通过本次重组，公司将进一步丰富氟化工产品线，完善产业链布局

三、本周重点行业更新

聚氨酯：MDI，本周聚合MDI价格为1.78万元/吨，环比上升4.7%，整体供应量小幅下滑。TDI，本周TDI价格为1.88万元/吨，环比上升2.2%，整体供应量有所下滑，供需仍处于弱平衡状态。

四、投资建议

我们从供给逻辑出发建议关注三条主线：1）基于国产替代新材料的投资机会，建议关注卫星化学、鼎际得、华润材料、万凯新材；2）供给格局优秀赛道MDI、TDI，有望在需求复苏后获得更大的盈利弹性，建议关注龙头万华化学；3）行业盈利有望改善，估值低位的细分赛道龙头：涤纶长丝行业建议关注化纤业务占比更高的桐昆股份、新凤鸣；甜味剂行业建议关注三氯蔗糖与安赛蜜双龙头金禾实业。

风险提示：需求下滑风险、竞争加剧风险、价格下跌风险。

《诚志股份获得POE技术许可，中国海油上半年油气产量同比增长8.9%》

一、石油化工行情跟踪

本周SW石油石化收2257.81，下降1.83%，跑赢沪深300指数0.75pct。本周石油石化细分板块涨跌幅为其他石化(-0.35%)、油品石化贸易(-3.04%)、油田服务(-1.56%)、炼油化工(-2.30%)、油气及炼化工程(-0.47%)。

二、本周重点行业更新

1.原油：截至2023年8月17日，WTI原油期货价80.39美元/桶，周环比下跌2.9%。

2.石油化工品：截至2023年8月17日，PX价格为0.91万元/吨，周环比持平。PTA价格为0.58万元/吨，周环比下跌0.5%。涤纶长丝,POY150D的市场价格为0.76万元/吨，周环比下跌1.0%；FDY150D的市场价格为0.82万元/吨，周环比下跌0.9%，DTY150D的市场价格为0.91万元/吨，周环比下跌0.8%。涤纶短纤价格为0.74元/吨，周环比下跌0.3%。

三、本周重点公告与新闻

中国海油：公司半年报中披露上半年油气净产量同比增长8.9%。

国际石油网：俄罗斯财政部在其Telegram账号发布消息称，从今年9月1日起，俄罗斯石油出口关税将上调4.5美元，至每吨21.4美元。轻质油产品和润滑油关税将上调1.4美元，至每吨6.4美元，深色石油产品的关税将上调4.5美元，至每吨21.4美元。商业汽油出口关税将上调1.4美元，至每吨6.4美元，直馏汽油（石脑油）出口关税将上调2.5美元，至每吨11.7美元。

诚志股份：公司通过多轮的调研与谈判，并经审慎的判断和抉择，现已通过全资子公司青岛诚志华青化工新材料有限公司（以下简称“诚志华青化工”）与浙江智英石化技术有限公司（以下简称“浙江智英石化”）签订《技术实施许可合同》，由许可方浙江智英石化负责提供成熟的2×10万吨/年POE成套技术工艺包。

风险提示：需求下滑风险、竞争加剧、价格下跌风险。

《回天新材投资2600万平米/年光伏背板，金宏气体半年报营收同比增加》

一、本周化工新材料行情回顾

Wind新材料指数收3801.10，下跌3.08%，落后沪深300指数0.50pct。

二、本周重点行业更新

氟化工：需求向好萤石市场气氛回暖，成本支撑氢氟酸市场价格暂稳。上游方面，本周萤石价格周环比持平，萤石需求向好叠加供应端提价惜售心态较浓，预计萤石价格试探上行。中游方面，氢氟酸市场弱势运行，成本支撑氢氟酸利好因素存在，供需博弈局面仍在延续，预计短期氢氟酸价格暂稳。下游方面，制冷剂R22价格环比持平，成本面支撑向好，需求面小幅上涨，预计短期制冷剂R22价格维稳。综合来看，氟化工呈现上游利好强势市场气氛回暖，中游供需博弈价格低位震荡，下游成本支撑价格短期看稳。

有机硅：库存压力缓解有机硅市场挺价运行。本周有机硅市场横盘运行，有机硅DMC主流报价13400-13600元/吨。有机硅市场供需短期无压力，下游补货结束后库存升高风险仍存，预计近期有机硅市场挺价运行，但涨幅相对受限。

三、投资建议：我们从供给逻辑出发建议关注三条主线：1）基于国产替代新材料的投资机会，建议关注卫星化学、鼎际得、华润材料、万凯新材；2）供给格局优秀赛道MDI、TDI，有望在需求复苏后获得更大的盈利弹性，建议关注龙头万华化学；3）行业盈利有望改善，估值低位的细分赛道龙头：涤纶长丝行业建议关注化纤业务占比更高的桐昆股份、新凤鸣；甜味剂行业建议关注三氯蔗糖与安赛蜜双龙头金禾实业。

风险提示：原料价格大幅上涨的风险，下游需求复苏不及预期的风险，项目建设进度不及预期的风险等。