美股涨势底层原因

宝汇 | 2023-06-06

摘要：美股2022年一波大跌主要来自于资金泛滥、供应断链与俄乌战争，通胀压力水涨船高下，市场对于通胀前景下担忧，股市去年出现3、8月两波重挫，反应对前景看坏；在通胀高点浮现后，物价压力持续下滑，去年6月为CPI高基期9.06%，目前降至4.96%，由债市交易员的通胀掉期来看，未来通胀持续下滑，年底通胀约略降至3.13%，12个月后该数值降至2.1%，关键因素排除下，也给股市自去年10月份开始筑底，由跌势转为横盘震荡。

美股2022年一波大跌主要来自于资金泛滥、供应断链与俄乌战争，通胀压力水涨船高下，市场对于通胀前景下担忧，股市去年出现3、8月两波重挫，反应对前景看坏；在通胀高点浮现后，物价压力持续下滑，去年6月为CPI高基期9.06%，目前降至4.96%，由债市交易员的通胀掉期来看，未来通胀持续下滑，年底通胀约略降至3.13%，12个月后该数值降至2.1%，关键因素排除下，也给股市自去年10月份开始筑底，由跌势转为横盘震荡。

去年10月底英国养老基金出现问题后，流动性问题给予美联储一改鹰派口风，3月中美国爆发银行破产事件，经济衰退与降息预期不绝于耳，2023年底利率预期一度掉至4.2%，再度支撑美股反弹；然而5月以来经济数据出现明显转强就业市场表现亮眼、GDP数据上修，上周公布的非农就业报告显示失业人口进一步回到就业市场，并且持续找到工作，劳动力市场趋紧，自然零售内需数据就有一定支撑，且缓解劳动力市场紧俏下，薪资年增率下滑，对于通胀压力也有缓解效果，也可看出在美国持续快速暴力升息下，企业仍保持相当强的韧性；再者3月份差劲的零售数据，股市却利空不跌，服务项消费强势抵销商品消费疲软；市场也纷纷上调全年GDP预估，除了上半年均高于1.5%以上外，下半年也不再预期出现衰退，未来12个月标普500公司EPS也持续上修，也支撑机构买入美股。

(图为：2023年Q4衰退预期消失；数据来源：Bloomberg)

标普500指数公司第一季财报公布完虽然整体仍衰退-2.1%，但相较于3月底的-6.7%大幅上修；第二季预估获利虽然预期衰退-6.4%，但整个2023年度仍是成长1.2%，2024年更因为基期效应下整体营收获利高达8.5%，在预期最坏状况已经过去下，市场不仅没卖出持股，甚至提前低接布局。

(图为：2023年S&P500仍维持正营收成长率；数据来源：FactSet)

年初以来美国大型科技股涨势凌厉，导致与小型股出现明显落差，市场有派论调『涨势不健康』，然而就在上周非农报告数据出台后，标普500指数等权重ETF(RSP)大涨，道琼指数今年涨幅难得超过纳指，终于出现雨露均沾效果，类股轮动产生，3月地方银行股也出现明显反弹，都对于股市来说是正面节奏。当然未来美联储动向依旧关键，随利率升高到尾声，更有利于股市发展。

技术面部分

黄金前一日于1937触底反弹，行情暴涨24美元，于4小时图来看，近期出走势随数据大幅震荡洗刷，区间大至1937-1983，操作不易，目前以区间低买高卖为主要操作逻辑为主。