【市场观察】流动性预期边际改善带来反弹

美国7月制造业PMI初值从上月的52.7下降至52.3，为过去两年来的低位。欧洲央行上周四宣布11年来的首次加息，且一次性加息幅度达50个基点，超过经济学家预期的25个基点。最新一期LPR报价显示，1年期品种报3.70%，5年期以上品种报4.45%，均与上月持平。乘联会表示，7月狭义乘用车零售销量预计同比增长17.8%，新能源零售销量预计同比增长102.5%。资本市场方面，随着流动性预期边际改善，全球股市在上周反弹，其中发达市场表现略优于新兴市场，美股表现弱于欧股。港股表现在上周同样出现反弹，能源、信息科技及工业涨幅较大，医疗保健及原材料涨幅相对较小，公用事业及房地产逆市下跌。A股在上周出现部分反弹，信息技术、电信服务、非日常消费涨幅领先，能源、原材料、公用事业涨幅相对较小，医疗保健及日常消费出现逆市下跌。市场展望方面，全球股票市场近期也将受益于边际流动性预期改善而出现反弹。港股市场同样受益全球流动性预期改善，但行业分化仍然较为明显。

俄乌方面，欧盟上周四推出了第7轮对俄罗斯制裁措施，包括禁止直接和间接进口、购买或转让俄黄金。美财政部副部长上周三表示，关于俄罗斯石油价格上限的协议或将在12月前达成。

美国方面，美国7月制造业PMI初值从上月的52.7下降至52.3，为过去两年来的低位。制造业产出指数初值从上月的50.2跌至49.9，跌破荣枯线，亦为过去两年来的低位。另外，美国7月服务业PMI初值录得47，显著低于市场预期的52.6及上月的52.7。综合PMI产出指数录得47.5，显著低于市场预期的52.4及上月的52.3。美国全国地产经纪协会上周三的数据显示，美国二手房屋销量6月份跌至两年低位，合同完成量较5月份下降5.4%，因美联储加息导致按揭利率上升，降低了民众的购买力。美国能源信息署（EIA）公布，战略原油储备上周减少500万桶，使储备降至1985年7月以来的最低水平。欧洲方面，欧洲央行（ECB）上周四宣布11年来的首次加息，且一次性加息幅度达50个基点，超过经济学家预期的25个基点，这标志着2014年开始的负利率时期的结束。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行将继续加息，直至将通胀率回到2%的目标。

7月20日，最新一期LPR报价显示，1年期品种报3.70%，5年期以上品种报4.45%，均与上月持平。LPR已连续两个月未变，未来仍有调降空间。汽车产业方面，乘联会表示，7月狭义乘用车零售销量预计同比增长17.8%，新能源零售销量预计同比增长102.5%。乘联会指出，6月底以来部分刺激政策到期后，部分省市延续原有新购补贴政策，另有一些省市继续出台第二波补贴政策，对汽车产业形成稳定政策支持，目前汽车供应链已全面恢复。游戏产业方面，《2022年1-6月中国游戏产业报告》显示，上半年中国游戏市场实际销售收入按年下降1.8%，手游收入同步下降，按年回落3.74%。上半年中国电子竞技游戏市场实际销售收入按年降低11.59%。而中国游戏用户约按年下降0.13%。报告指出，中国游戏用户规模稳中略降，行业用户增长红利近乎消退，已进入存量竞争时代。

资本市场方面，随着流动性预期边际改善，全球股市在上周反弹。MSCI全球上涨了3.2%，其中发达市场表现略优于新兴市场，分别上涨了3.2%和3.0%。美股表现弱于欧股，标普500和泛欧斯托克600分别上涨了2.5%和2.9%。俄罗斯股市在上周基本走平。行业方面，发达市场非日常消费、工业及原材料涨幅较大，医疗保健、日常消费、公用事业涨幅相对较小，电信服务出现逆市下跌。新兴市场行业中，原材料、金融及能源涨幅较大，医疗保健、日常消费、公用事业涨幅幅相对较小，房地产逆市下跌。大宗商品在上周出现反弹，CRB商品价格指数环比增加1.5%。原油价格仍然延续跌势，WTI原油价格环比下跌了3.0%。黄金上周出现反弹，伦敦现货黄金价格较上上周上涨了1.8%。

港股表现在上周同样出现反弹。恒生指数、恒生综指及恒生内地指数分别上涨1.5%、1.4%及1.7%。大型股的表现强于中小型股，大型股上涨了1.6%，中小型股则分别下跌了0.04%及上涨了1.4%。行业方面，能源、信息科技及工业涨幅较大，医疗保健及原材料涨幅相对较小，公用事业及房地产逆市下跌。港股上周成交额延续回落，恒生指数日均成交额相比上上周下降18.7%至952亿。上周南向资金继续保持净流入港股，成交净买入24.27亿人民币。南下资金成交占比为10.6%，环比下降0.5个百分点。

A股在上周出现部分反弹，反弹幅度小于港股。上证综指、深证指数、万得全A分别上涨1.3%、下跌0.1%及上涨1.3%，创业板下跌0.8%。行业方面，信息技术、电信服务、非日常消费涨幅领先，能源、原材料、公用事业涨幅相对较小，医疗保健及日常消费出现逆市下跌。A股成交量同样出现回落，上证综指和万得全A的日均成交额较上上周分别下降了5.5%和2.2%。

市场展望方面，受益于近期油价的下跌，市场预期7月美联储议息会大幅加息的概率有所下降。全球股票市场近期也将受益于边际流动性预期改善而出现反弹。港股市场同样受益全球流动性预期改善，但行业分化仍然较为明显。