事件分析 | 通胀创近40年新高 美元加息能让美国通胀降温？

周四（1月27日）凌晨，美联储对外公布了1月议息结果。该结果显示，美联储维持基准利率及缩债速度不变，却特地强调了将很快上调联邦基金利率。受此影响， 在美联储加息时间日益临近的背景下，创近40年新高的美国通胀能否逐步降温成为市场关注的重点。

据悉，美国物价持续飙升，截止2021年12月，其通胀率及核心通胀率同比分别增长7%、5.5%，已创近40年来的新高。之所以美联储在1月议息会议中特地强调美联储加息在即，是为了平抑通胀预期、维护美联储自身信用，不得不将加息提上日程。

众所周知，通胀主要受供给需求两方面的影响，美国通胀上行大多是由于需求过热所致，在这种情况下，加息可以抑制需求，从而平抑通胀。然而，这次通胀与昔日的情况明显不同，其需求端是正常的，主要体现在三个方面，一是美国停止全民补贴后，通胀却依然越来越高，意味着通胀飙升与政府补贴无关；二是美国12月劳动参与率比疫情前的正常年份低了0.8个百分点左右，表明美国居民收入未有大幅度提高；三是资产价格带来财富效应对消费端的影响有限。

既然如此，那么为何通胀会创近40年新高？观察可知，新冠疫情对美国供应链构成了巨大冲击，进而导致供应短缺。由于加息会成本增加企业成本，使企业投资减少，进而进一步抑制供给，在这样的机制作用下，通胀可能因加息而继续上涨。因此，供给的增加很难通过加息来实现。更多外汇消息，请关注下载外汇天眼APP，全球交易商监管查询APP。

其实，美联储对加息无法有效压制的通胀的情况有一定的了解，这一点从美联储在CPI创新高的情况下依然保留对加息具体路径灵活调整的可能性就可看出。此前，美联储希望通过经济增长创造更多的供给，进而抑制高企的通胀，不过，在面临自身公信力不足的压力下，美联储不得不通过美元加息的方式提升自己的信誉。

另外，从美联储公开的资料看，其内部也存在很大的分歧。周五（1月28诶）明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利就称，为了遏制高企的通胀，美联储或在3月进行首次加息，但其效果可能“不明朗”。美联储可能需要“稍微”放松货币政策的油门，以解决供需失衡问题。

综上所述，本次通胀与昔日的情况明显不同，是疫情冲击供应链抑制供给端所致。因此美联储加息效果可能“不明朗”。欲遏制通胀，美联储可能需要“稍微”放松货币政策的油门，以解决供需失衡问题。