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摘要:导语欧洲央行本周将迎来“QE困局”的关键决策时刻,这很可能比美联储年底是否加息更重要!市场预计欧央行将启动QE退出大幕,此举势必将对全球市场造成连锁反应,或意味着全球“大放水”时代逐步终结。本周的欧洲央行利率决议,很可能
导语
欧洲央行本周将迎来“QE困局”的关键决策时刻,这很可能比美联储年底是否加息更重要!市场预计欧央行将启动QE退出大幕,此举势必将对全球市场造成连锁反应,或意味着全球“大放水”时代逐步终结。
本周的欧洲央行利率决议,很可能将比美联储年底是否加息更重要!据外媒最新调查显示,经济学家们预计欧洲央行本周将宣布将每月的债券购买量减半至300亿欧元,在等待通胀上升之际用完量化宽松(QE)计划的最后一批弹药。而此次欧洲央行所迈出的缩减刺激第一步,料将引发全球市场的连锁反应!
欧银本周或宣布将购债规模“腰斩”
目前欧洲央行维持每个月600亿欧元的资产购买步伐,当前的QE政策预定将持续至2017年12月,如果有必要将会延长。截止今年9月底,欧洲央行一共购买了2.1万亿欧元资产。在上周末发布的最新调查中,受访经济学家普遍认为决策者将继续购买债券约9个月时间,将该计划的总规模推升至略高于2.5万亿欧元。这与某些官员的观点一致,他们认为根据目前的规则,这将是市场的极限。
若本周欧洲央行的QE政策真能出现上述决策转变,将有助于缓解部分决策者的担忧,他们希望为QE的结束发出明确信号,而对于那些希望只要通胀前景维持疲弱就要维持刺激的人士,也是一种安慰。但如果一年之后欧元区CPI升幅仍然达不到欧洲央行的目标,则可能出现麻烦。彭博经济学家表示:
“会议前夕,对于需要缩减(资产)净购买的要求,欧洲央行(内部)没有反对声音……因此,问题更多是关于他们将‘如何’削减的细节,而不是‘会否’削减。”
分析人士指出,本次会议上一个折衷的结果有可能就是,周四的政策会议将下调购债规模,但同时延长刺激计划时间,并承诺低利率还将维持很多年。如此做法将确保宽松货币政策能持续,而且还能降低欧洲央行对非传统工具的依赖,为退出购债铺路。在利率变动方面,外媒调查显示,欧洲央行或在2019年第一季度首度上调存款利率,三个月后上调基准利率。
除了上述启动紧缩措施的节点外,另一个极为关键的问题在于,欧洲央行是否会放弃为资产购买计划设定结束期限,保留再度延期的可能,或暗示最终将结束该计划,如德国等强硬派所要求的那样。虽然讨论还没有定论,但外媒调查中绝大多数经济学家认为,欧洲央行很可能会保持政策的灵活性,不设立上述期限,甚至暗示如果经济前景恶化,将愿意扩大购买资产。
瑞银表示,资产购买计划延长的时间要比每月购买规模更加重要,新的公债购买举措将不会对推高通胀起到什么作用,但这可以为欧洲央行争取到一些时间,使其可以等待经济增长最终对通胀造成效果。
全球市场或迎“海啸”冲击!
值得一提的是,在本周关键性的决议到来前,一些业内人士指出,目前欧洲央行的下一步货币政策走向,很可能将成为全球主要央行中对市场冲击最大的一个。分析师称,如果欧洲央行本周决定开始缩减QE规模,势必引发全球市场的连锁反应,特别是在那些在货币和政策上与欧元区挂钩的地区和国家。
据德意志银行经济学家斯洛克(Torsten Slok)的计算,欧洲央行现在的购债规模是欧元区国家净发债规模的七倍。相比之下,日本央行的购债规模目前是新债发行规模的三倍,而自2002年中以来,美联储的购债需求尚未超过供应。斯洛克在报告中表示:
“这三大经济体在量化宽松幅度方面的差异,是欧洲央行退出QE可能对市场造成更大影响的一个重要原因。”
欧洲央行缩减QE可能造成的连锁反应不容小觑。那些没有加入欧元区的欧洲国家,如波兰、匈牙利、瑞典和瑞士等国,预计将在欧元区采取行动后,紧随其脚步调整货币政策,或意味着全球“大放水”时代逐步终结。自从金融危机以来,这些国家在欧元区开启宽松政策后,也纷纷追随下调利率。如今这些国家的经济复苏步伐已经超过欧元区,但依然保持低利率,呈现“欧元区不动,我不动”的状态,因为一旦先于欧元区上调利率,这些国家的货币相对欧元将走强,这将令他们的出口缺少竞争力,并鼓励更多买入欧元区产品,进而对国内通胀造成下行压力。
例如,瑞士自2008年以来经济实际增速保持在11%左右的水平,远超过欧元区约4%的增速,但其储蓄利率却为-0.75%,比欧元区-0.4%的水平还要低。华尔街日报援引Pictet Wealth Management分析师Christophe Donay称:“只要欧央行不采取行动,瑞士央行也绝对不会采取行动,瑞士央行不想要一个太强的瑞郎。”
欧元多头能否就此腾飞?
在外汇市场上,如果本周欧洲央行开启缩减QE的大门,对于欧元多头而言无疑是一次机遇。不过,在当前欧洲政治风险上升、美国税改取得进展等其他消息面因素的相互影响下,欧元能否捕捉到此次机遇并就此腾飞,目前看来仍是个未知数。
法国农业信贷称,市场预期似乎分成两派,QE延长六个月、每月购买400亿欧元资产;QE延长九个月、每个月购买300亿欧元资产。就市场反应而言,欧元在欧洲央行宣布延长QE后下跌似乎不可避免,但利差因素可能会在央行决议后帮助支撑欧元。
该行认为,不同的购债削减方式将带来不同的汇市影响,可能助力欧元在此次决议后收复部分跌幅。总而言之,尽管投资者们已削减部分欧元多头头寸,不过欧元区基本面和汇市估值仍相当利好,因此欧元较长期风险偏上行,基于上述因素考虑,宜做多欧元兑美元和瑞郎。
北欧联合银行则指出,过去走势表明,欧元通常会在欧洲央行延长或扩大QE后的几天走低。该行预计本周欧洲央行会议后欧元表现亦将如此。再加上年底美元稀缺效应、美联储加速缩减资产负债表等其他利好美元的因素,未来几个月欧元兑美元将承受更多下行压力。
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