阻力位（M3,R1,M4,R2）是卖区，卖者会多于买者，价格被下压。同样，支撑位(S2,M1,S1,M2)是买区，买者会多于卖者，将价格推高。这些预期是根据前一交易时段买/卖关系的解释，相信仔细研究枢轴点后你会同意这种看法，价格在接近和围绕枢轴点处会犹疑，停住，并决定下一步走向。这就是为什么你不应在枢轴点之间交易，此时价格在进行中。

不要因为有人说太危险而被吓出外汇市场，实际上与其它市场比它是风险最小的。外汇市场不像股票和期货一样被操纵，它是一个真正完美的24小时市场，你的止损单很少不能执行，因为外汇市场有高流通性，每日交易额达15亿美元，它是世界上最流通的市场，你得到好的成交价和快的成交速度。

5月23日是一个不寻常的日子，价格超出了平均幅度，从枢轴点开始两小时长135点，跃于R2之上。欧元在双顶处逆转，跌破R2，回到日平均幅度，在本例中稍高于平均幅度。当然你可能已经注意到，双顶同时又是双轨（如果正巧你看的是柱图而非烛图），两种形态同时产生是很强的信号，表示已经到了头。所以在看价格形态的同时，注意同时发生的组合形态。

5月23日应该是M2/M4，因为头天收盘在高位，但实际幅度却是枢轴/R2。女士先生们，交易是灰色的，枢轴点不是石头做的。但通常它们会很接近。 那天，枢轴点R2组合使欧元超过日均幅度，但仍在枢轴点定义的逻辑范围之内。中央枢轴点成了买点（支撑），当价格有力地上冲后，它成为当日寻幅使命的起点。同样，R2是卖点（阻力），是卖压的可能目标，所以欧元在此结束了它当日的寻幅使命。 重要一点是，欧元所获完整幅度都在枢轴点逻辑和规律的指标以内，这是理解该事件的要点。我的意思是中央枢轴点下面的四个枢轴点都是可能买点，上面的四个枢轴点（包括R2）都是可能卖点。获得，或如5月23日超过完全幅度，都是常理，不一定严格遵守M1/M3或M2/M4的买卖组合。 我相信你已经看到枢轴点的力量，你只应在它附近而不是中间无人区买卖。这里唯一要警告的是如那天，价格在R2之上形成双顶和双轨的形态组合，这一逆转现象，尤其两种形态同时发生，是不容忽视的。 但这里的要点是价格在上穿R2后形成的双顶/轨，该区应该属于竭尽区，考虑到最后的阻力位被破的事实。然后你寻找有力证据，看价格会继续上行还是如本例逆转向下。 要仔细研究柱图，相信你已注意到价格在某一交易时段的表现与上一时段的相似性。事实上由于外汇趋势性好，每天都看起来相似，除了实际幅度，高低点不同而已（即九个可能枢轴高低点的循环重复）。 价格总会决定要使用哪一套枢轴点，所以要跟上价格，正因如此我称它为第五个指标，或许是五个中最重要指标。到此，另外四个指标你应该有了很多的了解。 请坚持每天研究柱图，它们提供了每天发生的重要线索，如果你明白图中的东西，你必将持续赢利。

不要过贪。最近听一个客户说他从一个交易时段只获150点，很多都落在桌上。天那，像他从股市来的人，一天获利这些应该很感激了。要点是，如果你从新手开始每天只求20点，超出的都是奖励，时间长了财富一定到来。 但不要忘记老话“落袋为安”，如果你见到赢利想拿到手，那就拿了高兴吧。你会活着见到另一天，获更多的利。不要总想抓大，这里不会一夜暴富，这里需要保存力量，持续赢利。当你有好的理由平仓时就去做。

外汇交易需要遵循一套纪律。大量金融行为学研究表明，比起获利$1的喜悦，交易者损失$1承受两倍的痛苦，因此他们冒更多的风险来避损而不是赢利，结果高买低卖，与传统智慧相背。遵循我的交易策略，你将避免像5月28日的汇市大跌中被剃短发。

有人问我为什么等到纽约凌晨3点（北京时间16点）才行动，失去这以前的可能机会。答案是：这个时间是伦敦交易开始，也是汇市最忙的时间，你会注意到欧元通常此时开始它的主趋势，去寻找它的日均幅度76点，这些点通常会在第一个12小时里发生。自己核查一下，这几乎每天如此，年年如此。

“上升三角型”：价格高点似有水平线，而低点越来越高，这通常是牛的形态。取三角型的高，从高点上量得到新的目标价，例子可见03年5月26日。

北京时间周五21:30，美国11月非农就业报告如约出炉。数据显示，美国11月季调后新增非农就业人口录得24.5万，前值为63.8万，市场预期为46.9万。同一时间公布的美国11月失业率录得6.7%，前值和市场预期分别为6.9%和6.8%。 　　值得一提的是，这是美国新增非农就业人口连续第5个月增幅下滑，同时失业率连续7个月回落，并创下3月以来的新低。 对于大幅低于预期的非农就业数据，不少机构也给出了自己的看法： 　　路透评论指出，这份受到密切关注的就业报告只涵盖了11月的前两周，也就是目前这波疫情开始的时候。随着越来越多的管辖区对企业实施限制，消费者避开餐馆等拥挤的场所，12月或明年1月的新增就业人数将继续下降。 　　CNBC则指出，新增非农就业人口远低于市场预期的原因是，新冠病毒感染病例的增加与招聘活动的大幅放缓同时出现。虽然美国正经历有史以来最快的季度增长，但经济学家担心，下一两个季度可能会出现持平甚至负增长，然后在2021年下半年才出现强劲反弹。 　　市场分析师Patti Domm指出，随着疫情以前所未有的速度快速蔓延并对美国经济活动和经济增长造成冲击，此次报告显示了美国各级政府限制措施对经济和就业市场的冲击。 　　这份不及预期的非农就业报告，也显示了美国经济发展的不平衡性，同时也依然给市场保留了一些希望。 　　美国劳工统计局就表示，11月，运输和仓储、专业和商业服务以及医疗保健领域的就业岗位显著增加。这表明，美国经济目前并不是处在最艰难的时期。 　　此外，出色的制造业和服务业PMI数据也显示，美国出现了了近10年来最强劲的新订单流入撞，这对就业市场来说是一个重要支撑。 　　数据显示，美国过去6个月的制造业PMI平均值为55.8，是近两年来最高水平，这展现了美国经济的韧性。而截至11月，美国服务业PMI已经实现连续6个月增长，半年平均值同样处于近两年的最高水平。 　　要知道，制造业产值约占全美经济活动的15%，是美国最重要的经济支柱之一。 　　展望年底经济状况，亚特兰大联储在其预测模型中指出，美国第四季度GDP年化增长率可能会达到11.1%。有经济学家预测，如果美国经济扩张速度能跟上这个水平，那么随着疫苗的面世和疫情得到控制，企业恢复招聘的速度将会大大加快。

对于非农数据公布后和预期并不相符的行情，财经网站ActionForex认为，投资者近期关注点在于与疫苗相关的乐观信息，而忽视了目前疫情和相关封锁的情况，因此市场对周五非农就业报告的反应有限。 　　换句话说，如今主导市场情绪的仍是疫苗研发进展，投资者需密切留意相关动态。 　　从疫苗角度来看，富国银行分析称，未来数月对就业市场的复苏至关重要。目前研发出几种新冠病毒疫苗，明年夏天的经济生活可能会开始恢复正常。但是由于美国处在假期当中，新增新冠病毒病例将处在高峰期，许多州对私人活动施加新的限制，未来数月经济形势可能特别艰难。 　　而从黄金的短线震荡行情来看，很显然市场情绪仍十分复杂，投资者需警惕行情波动进一步放大。 　　有分析人士提醒投资者，除了非农带来的短线波动之外，金价近期主要还是受疫苗和美元汇率影响。财经网站Fxstreet指出，如今市场普遍相信两种预期： 　　新的经济封锁措施会再次拖累美国经济复苏 　　美联储很有可能在12月扩大其债权购买计划，为市场注入更多流动性 　　如果上述预期成为现实，资金将会大幅流入黄金市场，从而推升金价。 　　至于美元方面，非农数据远不及市场预期是一个重要利空。 　　最近一段时间，美指一直在下行区间内挣扎，如今非农未带来利好，声势浩大的空头大军恐再度发起总攻。需要注意的是，从日线图来看，距离下破90大关，美指如今只剩下90.7这一个重要支撑位，这也是投资者近期需要密切留意的关键点位。

在路透投资展望年度峰会中，顶级基金经理们达成了一个共识——长达10多年的美元牛市已经结束，他们正在押注美元将更加疲弱。 　　自2008年金融危机以来，美元已经升值了40%以上，今年美元兑一篮子货币货币可能在三年来首次出现下滑，而且基金经理们认为，这仅仅只是美元下跌之路的开始。从大宗商品到新兴市场再到欧洲股市等资产都将表现良好，而美国利率仍将维持在低位。 　　美元在3月份疫情最严重的时候见顶，自那以来已经下跌了12%。这一阶段推动美元下跌的主要因素是美联储将利率下调至0%，从而使美国债券相对于欧洲和日本债券长期以来的收益率优势消失。 　　美联储已经表示，它将容忍高通胀，这实际上是在承诺未来数年利率将继续保持在最低水平。Aviva Investors的多元资产和宏观投资总监Peter Fitzgerald表示，在扩张资产负债表这方面，其他任何央行都很难超越美联储。 　　基金经理们看空美元的原因在于，等到疫苗问世后，疫情将得到控制，明年全球经济将迎来复苏，复苏基金将提振低迷的欧洲经济增长，新兴市场则将在中国的引领下迎来反弹。 　　相比之下，美国疫情却依然在蔓延。根据美国约翰斯·霍普金斯大学发布的数据，美国累计新冠肺炎最新确诊病例超过了1390万例，死亡病例超过27万例。12月3日，美国新增确诊病例超过20万例。佛罗里达州已经成为美国第3个累计新冠肺炎确诊病例超过100万的州。 　　这意味着，美国经济复苏的步伐将慢于其他地区，过去10多年里美国经济繁荣吸引全球资金进入美债市场和高市值科技股的情况将发生转变。 　　这种转变的迹象在花旗的欧洲和新兴市场经济意外指数中得到了体现。今年以来，欧洲和新兴市场的经济表现一直落后，但现在明显优于美国。 　　过去支撑美元不断走强的一个关键因素将出现逆转。外国资金大量融入美国市场是美元走强的一个关键原因，法国巴黎银行（BNP Paribas）估计，2014年至2020年期间，日本和欧洲投资者购买了逾1万亿美元的美国债券。 　　如今，在美国疫情仍在肆虐的情况下，国际资金似乎更加看好欧洲和新兴市场。 　　摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）首席全球策略师戴维•凯利（David Kelly）也指出，世界其他地区和美国之间的增长差距再度出现，不过这次是世界其他地区要好于美国，这将导致美元走软。

美元还将疲软多久？对此，路透做了一项调查，超过三分之二的外汇策略分析师（72人中有51人）预计美元的下行趋势将至少持续到2021年年中。剩下的21为分析师表示，在明年年中之前，美元将会逆转这一趋势。 　　外汇策略分析师认为，尽管美元的前景黯淡，但美元在全球支付系统中的地位将限制美元出现过大的跌幅，因此，2020年多数兑美元大幅上涨的货币恐怕不会延续其强劲走势。 　　荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley指出，目前欧元有些过于强势，欧元未来3个月可能会回吐部分涨幅，但这并不意味着欧元的涨势已经结束，只不过是有所减速而已。 　　新兴市场货币兑美元明年可能会继续升值，今年新兴市场货币遭到了沉重打击，但随着国际资金开始流入新兴市场，11月新兴市场货币出现了逆转，这一趋势预计将在未来12个月里继续下去。 　　法国兴业银行外汇策略主管Kit Juckes认为，美元目前已经过度高估，这主要是因为货币政策分化所致。如今市场对货币政策调整的反应速度更快了，这为海外投资者提供了更好的投资机会。

上周日，英国脱欧贸易谈判在布鲁塞尔恢复。 隔夜，英欧谈判方面传来重大消息。多家外媒报道，欧盟和英国接近在渔业领域达成协议。英国卫报指出，英欧双方几乎敲定了欧盟船只进入英国200海里专属经济区内海域的条件，过渡阶段的过渡期为五至七年。考虑到谈判的敏感性，双方都不愿意提供协议的细节。 但是英国政府消息人士却向天空新闻否认：这方面还没有突破，也没有新的进展。天空新闻在后续报道中解释，欧盟人士认为捕捞权的问题已经不是他们的关注要点，达成协议的最大障碍是公平竞争的规则问题。 众所周知，英欧之间一直存在3大核心争议：公平竞争环境、渔业领域和履约管理，其中公平竞争环境尤其艰难。渔业领域方面达成共识，算是旷日持久的谈判僵局的一个重要突破。 上周末，法国就“威胁”称，若脱欧协议不符合利益，法国将使用否决权，其中主要谈及渔业领域的问题。法国欧洲事务部长Clement Beaune表示，法国知道，在英国脱欧后与英国签订的任何贸易协议中，法国渔民都不会维持目前在英国水域的捕捞配额。若渔业问题得到解决，可能加速谈判达成的胜算。 尽管如此，英欧双方都知道，要达成协议并不容易。 就在数小时前，欧盟官员就悲观定调：英国脱欧协议“肯定”不会在周日达成。爱尔兰总理米歇尔·马丁直言情况处于危险边缘，脱欧谈判很可能持续到12月10-11日的欧盟理事会会议期间。 而在此之前，双方还有多次正面交锋的机会，英国首相约翰逊将在周一晚上与欧盟委员会主席冯德莱恩进行对话，欧盟消息人士称这是陷入困境的谈判中的重要时刻。 如今，据英国卫报，谈判聚焦在“棘齿条款”（ratchet clause）上，根据该条款，英国政府必须遵循欧盟的环境，社会和劳工标准，否则它们将面临对英国出口产品征收的关税。 欧盟提议，如果英方未能遵守欧盟的法规，欧盟应有权单方面对英国出口产品加征关税。英国方面态度则十分强硬。英国消息人士称，除非这一需求在未来48小时内减少，否则谈判将破裂： “如果欧盟不承认现实，就不会达成任何协议。”

眼下，即使在通胀预期升温的情况下，包括美联储在内的各国央行依然承诺会长时间将利率维持在低水平，以支撑受疫情重创的经济。此外，受到疫苗消息影响，市场对经济复苏的预期变得更乐观，推动了作为工业金属的铜的需求，打压了避险资产黄金的需求，铜金比也因此大幅走高。 　　盛宝银行大宗商品策略师主管Ole Hansen表示： 　　“各国央行都表明了能接受通胀走高，并不会因为通胀走高而立刻加息，因此铜/金比和美国10年期国债收益率之间的相关性很可能会随着经济增长以及不加息而被打破。” 　　铜/金比作为“新债王”冈拉克青睐的宏观经济指标，其与美国10年期国债收益率之间的相关性不一定会从此破裂，但两者之间的相关系数大概率会出现一定调整。 　　法巴银行大宗商品策略主管Harry Tchilinguirian指出，铜/金比与美国10年期国债收益率过去走势相似并不意味着两者存在因果关系，也不意味着两者的相关性会一直保持不变。 　　目前，铜市正经历一波10年来未曾见过的投资者热潮，并且在短期和长期因素的驱动下，铜的价格预计将继续上涨，由此推测，未来一段时间，铜/金比和美国10年期国债收益率的走势可能还会出现较大偏离。

Commodities World Capital首席投资官Luke Sadrian称： 　　“目前铜价已较3月盘中低点上涨70%以上，令人联想到2000年代初的价格飙升，原因是中国订单激增开启了大宗商品超级周期。” 　　Sadrian还表示： 　　“随着12月合约在周三到期，期权市场上的对冲交易也会给铜价的涨势推波助澜，之前就有大量执行价为每吨7800美元的看涨合约尚未到期，如果价格突破该水平，合约卖方可能就得匆忙买入铜期货来回补其空头头寸。” 　　除了上述的短期驱动因素外，还有一些长期的宏观因素将推动铜价继续走高。全球经济复苏的前景增加了通胀上升的预期，这将利好整个大宗商品市场。另外，各国政府将资金投入绿色刺激计划，也将需要消耗大量工业金属用于基建。 　　摩根士丹利分析师苏珊·贝茨在周一的一份报告中写道： 　　“在宏观经济驱动因素的大力支持下，预计铜价将在2021年再创新高，并在明年第四季度上涨至7716美元每吨。”

周四举行的OPEC+部长级会议成功结束，OPEC+达成了明年逐步放松减产力度的协议，且放松节奏将比原先计划更为缓慢，以便脆弱的市场有更多时间来消化额外的供应。 　　据欧佩克及非欧佩克部长级联合声明，自2021年1月开始，成员国决定自愿将减产数目自770万桶/日调整至720万桶/日，即增产50万桶/日——是先前计划的四分之一，此前欧佩克和俄罗斯已表示将在1月份小幅增产。欧佩克+成员国的石油生产配额不变。 补偿减产期限延长至2021年3月底，以确保所有参与国对过量生产的石油给予充分补偿。部长们还表示，可能会在2月和3月增产，但表示只有在市场能够承受额外产量的情况下才会增产。此外，沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹接受了继续担任会议主席的邀请，并誓言将大力追求产油国和消费国都希望的石油市场的可持续稳定。

基于欧佩克数据的估算显示，这份修改后的协议将可能使石油市场在明年第一季度都保持供应短缺状态，意味着市场可以继续消耗高企的库存。诺瓦克表示，全球原油需求较疫情危机之前的水平低900万桶/日。据该集团经济学家估算，若1月1日起日产量增加190万桶，市场将供应过剩，可能破坏近期油价上涨局面。 　　咨询公司Energy Aspects Ltd．联合创始人Amrita Sen表示： 　　“这份协议实现了沙特阿拉伯的主要目标，也就是防止原油库存在一季度继续增多。” 　　欧佩克+JMMC将于12月19日举行今年最后一场会议，评估年末的石油市场情况。诺瓦克补充道，俄罗斯和沙特将于12月下旬举行双边会谈，还将于1月中旬访问沙特，与阿卜杜勒阿齐兹王储讨论石油问题。本次会议决定，明年的欧佩克和非欧佩克部长级会议将于2021年6月25日在维也纳举行。 　　市场现在将把注意力转向美国的经济刺激谈判，以及周六凌晨2:00公布的钻井数据，美国钻井数近几个月一直逐渐回升，上周为241口，市场预期本周将增至246口。

进入12月，美元兑其他货币的汇率纷纷跌至多年低点。而与此同时，欧元、澳元、加元以及韩元本周均触及两年多来的最高水平，瑞士法郎则处于2015年以来的最高水平。有分析指出，随着资产管理有限公司的美元空头持仓创新高，美元可能会进一步走向疲软。 对美国经济刺激方案谈判的乐观情绪、对疫苗成功推出的押注以及中国经济复苏，推动了投资者对全球经济复苏的押注，投资者对美元的需求已经下降，导致美元疲软。华尔街人士警告，由于美联储多年来将利率维持在低位，美元将经历一个熊市周期。 马来西亚银行高级外汇策略师Christopher Wong表示，疫苗的顺利推出可能会改变整个游戏规则，因为它可能加速经济增长复苏，并巩固美元的弱势。 包括澳元、新西兰元和亚洲（不包括日本）的韩元在内的顺周期货币将受益，而美元仍处于不利地位。 根据彭博美元指数，在今年前11个月中，美元兑主要货币有7个月出现下跌。另外两种传统的避险货币，美元兑瑞士法郎和日元的汇率分别下跌了8%和4%，凸显了美联储史无前例的刺激措施的影响。 美联储主席鲍威尔周三表示，美联储将保持低利率政策，直到经济“非常明显地渡过了”疫情带来的危机。在全球金融危机期间，当美国央行采取量化宽松政策时，美元也经历了类似的下跌。

据外媒报道，在原油市场，那些被市场多数人所忽视的交易员，正在悄悄地累积庞大的空头头寸。 根据ICE欧洲期货交易所的数据，被监管机构和交易所归类为“其他可报告”的交易员，目前持有近47万份布伦特原油期货合约的空头头寸，这个数字创历史新高。 “其他可报告”的交易员指公开信息中查不到其业务活动的实体，或者不适合归入其他主要报告类别的交易商、投机者、生产者或消费者，这类神秘交易员会包括一些高频交易员和自营交易员。 如今，这些交易员的空头头寸规模自今年初以来一直在积累，他们的空头头寸已相当于4.7亿桶石油，这与传统投机者的仓位形成了鲜明对比——后者上周将布伦特原油净多头头寸推高至9个月高位。 随着新冠疫苗的最新进展提振了原油需求的长期前景，原油期货在11月全线大涨。高盛等银行认为，这波上涨主要是受投机性的做空补仓驱动。 不过该行对油市前景依旧比较乐观。高盛大宗商品分析师Damien Courvalin预测道： “疫苗利好消息带动下，需求反弹以及非欧佩克供应反应温和，原油市场开启再平衡进程，油价将在明年升至65美元/桶。” 但不确定的是接下来几个月将会发生什么。正如他补充的那样： “然而，短期内石油市场面临疫情封锁带来的压力，冬季疫情的蔓延可能导致全球石油需求减少。尽管到目前为止，亚洲市场强劲的原油购买力和补充库存缓和了冲击，但我们预计今年的冬季浪潮将对全球石油需求造成每日300万桶的减少，这些冲击只有一部分能被供热和补货的需求所抵消。”

周四凌晨3点，美联储公布了最新的经济状况褐皮书，报告由费城联储根据11月20日或之前收集的信息编制。褐皮书显示，在全美12个联邦储备区中，大多数地区经济温和或适度增长，但是，有4个地区描述经济增长很少或没有增长，5个地区的一些部门的经济活动低于疫情前的水平。更糟糕的是，11月初，随着新冠确诊病例激增，费城和中西部三个地区的经济活动放缓。 不过报告显示，尽管有经历中断，制造业、分销和物流、住宅建筑和现房销售的增长高于平均水平，这一表述淡化了悲观色彩。 部分贷款组合表现恶化，特别是零售、休闲及酒店行业的商业贷款。因此，更广泛的预期是2021年贷款违约率会上升。尽管大多数地区报告称，企业前景依然乐观，但乐观情绪已有所减弱——新一波疫情、近期和可能的强制性封锁、即将到期的失业救济金是企业最担忧的事情。 几乎所有地区都报告就业增长，但多数地区就业增长步伐缓慢，复苏仍未完成。那些正在招聘员工的公司仍然表示难以留住员工，而病例的急剧增加导致更多学校和工厂关闭，这进一步加剧了劳动力供应问题，包括旷工和人员流失。